Investors’ Outlook: 2023 – Prepararse para los cambios

Por fin hemos dejado atrás el annus horribilis de 2022 y, aunque todavía se ciernen algunos nubarrones sobre la economía, diversas áreas de los mercados han comenzado el nuevo año con fuerza, en un contexto de factores positivos que dan motivos para la esperanza. Durante el periodo de vacaciones navideñas, Europa tuvo la fortuna de disfrutar de un tiempo más templado del habitual, que rebajó el temor a que se agravara la crisis energética que padece la región. Estas temperaturas más suaves dieron un respiro al continente, pese a que a mediados de enero un gran número de sus países fueron golpeados por una ola de frío. Europa tiene ahora suficientes reservas de gas para hacer frente a las necesidades de este año, incluso con el gas ruso completamente fuera de la cadena de suministro. Claro que estas temperaturas anómalas para la estación invernal son un serio recordatorio del problema al que se enfrenta el mundo con el cambio climático, un desafío de enorme magnitud que es, por sí solo, una amenaza a la seguridad energética.

Quizás, una de las mayores – y más importantes – sorpresas de los últimos meses fue la que llegó de China, donde el gobierno ha relajado por fin las estrictas medidas de contención frente a la Covid-19 impuestas desde hace casi tres años. Las autoridades han decidido también tomar medidas en apoyo de su maltrecho mercado inmobiliario y reducir las restricciones impuestas a las grandes compañías tecnológicas chinas. La reapertura del país, junto a los nuevos programas de estímulo, ayudarán a China a salir con fuerza de una recesión y serán también el estímulo que tanto necesita la economía mundial, frente a la pérdida gradual de dinamismo económico de EE.UU. y Europa.

Asimismo, se observa un deshielo en las comunicaciones entre EE.UU. y China. Ya en enero, la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, y el viceprimer ministro chino, Liu He, acordaron reforzar el diálogo en temas macroeconómicos y financieros durante su participación en el Foro Económico Mundial celebrado en Suiza. Este acercamiento hace crecer la esperanza de una mejora en la relación bilateral entre las dos mayores potencias económicas mundiales, especialmente ante el clima de competencia que caracterizaba últimamente su dinámica, y en medio de las actuales tensiones relacionadas con la tecnología.

Por último, hemos visto una rápida disminución de los niveles de inflación, especialmente en EE.UU. ¿Qué supondrán estos descensos para la evolución de los próximos meses, después de un año en que la comunidad inversora ha vivido inmersa en el temor a la recesión? Evidentemente, la situación puede ir a peor antes de ir a mejor, sobre todo si los bancos centrales mantienen sus políticas monetarias restrictivas durante la primera mitad de 2023. Pero ahora mismo no parece probable que en 2023 se vayan a hacer realidad ni la preocupación del año pasado por una recesión severa ni el temor a la persistencia de una elevada presión inflacionaria. Al contrario, cada día cobra más fuerza nuestro escenario base de una recesión breve y moderada. En ese caso, una inflación más baja y una política más expansiva por parte de los bancos centrales traerían consigo un mayor crecimiento económico en la segunda mitad del año. En este informe podrá leer nuestra opinión sobre los acontecimientos más recientes en los mercados y la economía. En él le explicamos las razones por las que vemos oportunidades en la renta variable de mercados emergentes, qué se puede esperar del mercado del cobre y qué puede pasar ahora con el USD. En la página 8 podrá leer la carta que el Chief Executive Officer de Vontobel, Zeno Staub, ha dirigido recientemente a los inversores. Además, nuestro Chief Investment Strategist, Frank Häusler expone detalladamente nuestra estrategia de asset allocation. Como inversor activo, estoy deseando compartir mis ideas con usted y aprovechar al máximo las oportunidades que se presenten a lo largo de este año.