Características principales
- Consistencia: la clase de activos de bonos corporativos europeos se ha revelado estable a lo largo de diferentes ciclos.
- Ingresos constantes: los cupones son una fuente constante de rentabilidad.
- Diversificación: una cartera de bonos corporativos bien diversificada entre sectores, estructuras y emisores.
- Enfoque: selección de bonos corporativos Investment Grade que estimamos ofrecen el mejor valor y de emisores cuyas características sociales consideramos favorables.
«El mercado de bonos corporativos representa numerosas oportunidades a traves sectores, estructuras y emisores. Nuestro experimentado equipo aspira a aprovecharlas para crear y preservar valor para los inversores.»
Nuestro proceso de inversión
Nuestro proceso de inversión se inicia con un análisis top-down de los mercados de crédito europeos, donde analizamos el desarrollo de los datos macro y microeconómicos claves, considerando factores técnicos como nuevas emisiones y los flujos de entrada y salida de activos de la clase de activos.
Después, ampliamos la imagen y filtramos por puntuaciones/atractivo del sector y métricas crediticias con el fin de identificar posibles ideas de inversión con bonos corporativos. Nuestro concepto de riesgo ESG excluye a los emisores cuyos ingresos provienen en un porcentaje determinado de productos/actividades referenciados bajo «enfoque de exclusión» en la documentación legal del fondo – como armas, carbón térmico o tabaco, aquellos que consideramos más controvertidos, aquellos que infringen ciertas normas y estándares globales que el fondo busca promover, y aquellos que no están alineados con los principios del United Nations Global Compact.
A continuación, se realiza un exhaustivo análisis de los nombres que pasan nuestros filtros, el cual genera una opinión fundamental de las empresas pertinentes, que también tiene en cuenta características ESG, con especial atención a las sociales. Integrando todos estos datos en nuestra valoración de mercado, tomamos la decisión de comprar, mantener o vender para cada emisor.
Finalmente, construimos nuestra cartera, basándonos en nuestras consideraciones sobe los aspectos sector, emisor y ESG, entre otros. El fondo invierte principalmente en bonos corporativos Investment Grade con rating de A+ a BBB-. Cuando consideramos que los riesgos de inversión son bajos, podemos añadir un porcentaje limitado de instrumentos subordinados y de emisores con rating B. Cuando nos parece apropiado ser más cautelo, podemos en su lugar añadir un porcentaje limitado de bonos corporativos o soberanos líquidos con rating de AAA a AA-.
«La rentabilidad depende en gran medida de la selección de los bonos corporativos. Por tanto, buscamos, mediante nuestro modelo combinado gestor de cartera/analista y nuestras herramientas avanzadas en un proceso disciplinado, seleccionar emisores de calidad con características sociales favorables y estructuras de mejor valor.»
Oportunidad de inversión: rendimiento adicional a lo largo del ciclo
Históricamente, los bonos corporativos Investment Grade han generado rentabilidades positivas, incluso en entornos de recesión y de crecimiento cero, con excedentes de rentabilidad Investment Grade que han demostrado una menor sensibilidad al ciclo económico. Los bonos corporativos Investment Grade con ratings de A+ a BBB- ofrecen rendimientos más elevados que los bonos soberanos con rating más alto, mientras que sus fundamentales de crédito son todavía sólidos.
Nos esforzamos por generar alfa a partir de la selección de bonos corporativos con dos impulsores clave, como se detalla en la siguiente ilustración.
Nos importa mucho la noción de que un futuro más sostenible empieza por unas normas sociales adecuadas, sin olvidar el empoderamiento de las personas. Nuestro enfoque ESG adopta una metodología de selección basada en indicadores de empoderamiento predefinidos, como la supervisión de la diversidad por parte de la dirección de una empresa y por programas específicos, el porcentaje de mujeres en el total de la plantilla, las violaciones de los Core Conventions de la Organización Internacional del Trabajo (OIT) y el porcentaje de empleados que reciben formación. Favorecemos a las empresas que obtienen buenos resultados en este sentido o que están en vías de obtenerlos, según nuestros análisis profundos.
Convicciones de inversión
El mercado europeo de bonos corporativos Investment Grade reacciona con lentitud a las nuevas tendencias y, por tanto, presenta oportunidades de inversión a través de sectores, estructuras y emisores – una plataforma ideal para los selectores activos de bonos corporativos. Además, la clase de activos es amplia, por lo que ofrece un buen potencial de diversificación del riesgo.
Nuestros principios rectores
- Nuestro modelo combinado de gestor de cartera/analista facilita una rápida toma de decisiones y ayuda a captar y preservar valor para los inversores.
- Nos esforzamos por invertir con plena convicción en bonos corporativos selectos cuyas primas de rendimiento (spread) compensan con creces los riesgos de crédito asumidos.
- La gestión activa de la cartera y el control continuo de las exposiciones a través del análisis de crédito fundamental, teniendo en cuenta características ESG, añaden valor a lo largo del tiempo.
Nuestro equipo de inversión
La gestión del fondo está a cargo de Mondher Bettaieb, Head of Euro Corporate Bonds, y Claudia Fontanive-Wyss, Portfolio Manager/Analyst. Cuentan con el apoyo de todo el Corporate Bonds Team. El modelo combinado de gestor de cartera/analista y la experiencia de los miembros del equipo en su campo permiten una rápida toma de decisiones y la asignación eficiente a las oportunidades que consideren más prometedoras.
