Vontobel Fund - Emerging Markets Debt

Proceso de inversión

Adoptamos un proceso de cinco pasos que combina planteamientos top-down y bottom-up. Desarrollamos visiones temáticas de mercado y de país para luego sumergirnos en la selección de crédito bottom-up para mejorar los rendimientos y el diferencial sin penalizar la calificación media de la cartera.

Al maximizar el ratio de rentabilidad/riesgo crediticio, nuestro objetivo es encontrar medios recurrentes y de bajo riesgo para generar rentabilidades mejores que los del índice de referencia frente al que nos medimos.

Comportamiento típico durante la consolidación de los mercados 

• Durante la ampliación significativa de los diferenciales, se presentan variaciones de precios ilógicas y tendemos a reforzar nuestra exposición, ya que los bonos son más fáciles de comprar.
• Aceptamos que es casi imposible reforzarla justo en el tramo inferior.
• Podemos tener una rentabilidad inferior en períodos de corrección profunda, pues añadimos riesgo, pero cuando los mercados se estabilizan y rebotan, el retorno de la cartera tiende a acelerarse.

Comportamiento típico durante los mercados en recuperación 

• Invariablemente, siguen existiendo variaciones de precios ilógicas en todas las regiones, países, curvas, monedas, etc.
• Tendemos a sobreponderar el mercado para capturar estos errores de precios.

Comportamiento típico en mercados sobrecalentados 

• Cuando sentimos que el calentamiento del mercado es excesivo, y los inversores se están haciendo con todo lo que puedan conseguir, tendemos a realizar ganancias, reducir la exposición a la duración del diferencial, aumentar la calificación media, etc.
• Nos parece que en estos momentos es más fácil vender renta fija

Oportunidad de inversión: uno de los mejores ratios riesgo/retorno a largo plazo

La clase de activos formada por la renta fija de mercados emergentes tiende a verse sacudida por el flujo de noticias a corto plazo, a menudo con prioridad sobre los fundamentales, lo que se traduce en comportamientos irracionales de los inversores. Esto crea escenarios de precios ilógicos que pueden ser explotados por inversores activos capaces de adoptar una postura contraria cuando los mercados se comportan de forma caprichosa

A pesar de su percepción como una clase de activos con alta volatilidad y mayores riesgos, la deuda emergente de mercado (en divisas fuertes) ha proporcionado históricamente los mejores rendimientos a largo plazo ajustados al riesgo si la comparamos con otras clases de activos tradicionales. La volatilidad de la deuda emergente del mercado, aunque ofrece una mayor rentabilidad, ha sido inferior a la de los bonos globales high yield de Estados Unidos. En el espectro de riesgo, la deuda emergente en divisas fuerte se sitúa entre los segmentos de renta fija tradicional y renta variable, lo que la convierte en una incorporación generadora de rentabilidad viable para una cartera bien diversificada.

Filosofía de inversión: las ineficiencias generan oportunidades

Los mercados segmentados y la aversión al riesgo ofrecen oportunidades de alta rentabilidad, baja volatilidad y descorrelación. Nuestra filosofía de inversión se basa en dos ineficiencias y fuentes de rentabilidad

Equipo de inversión

El fondo lo gestiona Luc D’hooge, asistido por el equipo del Emerging Market Bonds de Vontobel, formado por gestores de carteras altamente experimentados y con sólidos historiales. El equipo también tiene a su disposición todas las capacidades de la boutique Fixed Income con sede en Zúrich.

Esta óptima estructura de equipo permite la generación temprana e implementación proactiva de ideas.