Investors’ Outlook: Desayuno continental

Desayuno continental

El panorama político europeo fue objeto de estudio el mes pasado a raíz de las elecciones al Parlamento Europeo. Desde Alemania hasta los Países Bajos, desde Italia hasta España, los resultados de las urnas marcaron un fuerte giro a la derecha. En Francia, el presidente Emmanuel Macron convocó elecciones anticipadas tras la contundente victoria del partido ultraderechista Agrupación Nacional en los comicios. Este hecho generó incertidumbre en torno al rumbo político del país —con temores sobre el Frexit incluidos— y provocó una venta masiva en la renta variable francesa, lo cual afectó a otros mercados europeos.

Desde la perspectiva del inversor, consideramos que París (y, de hecho, Europa en general) puede ser una apuesta acertada en estos momentos. El entorno político actual ha puesto bajo presión los precios de los activos de la zona euro. Estamos considerando una parte del menú que se había pasado por alto: el potencial de las acciones europeas. Estas llevan tiempo a la zaga de sus homólogas estadounidenses, con el índice Stoxx Europe 600 esforzándose por no quedarse atrás. Pero, en nuestra opinión, también están relativamente infravaloradas, lo que supone una buena oportunidad para los inversores. Este es uno de los motivos por los que, en su última reunión, el Comité de inversión decidió aumentar el posicionamiento en la renta variable de la zona euro de neutro a sobreponderado.

A pesar de que el foco generalizado está puesto en el descontento y la indignación en Europa —en particular, en torno a temas como la inmigración masiva y las políticas para hacer frente al cambio climático—, y de las preocupaciones por cómo este enfoque afectará a las políticas en materia comercial, a la regulación y a la estabilidad del mercado en la región, la centroderecha sigue dominando el Parlamento Europeo. Esto apunta a que es probable que su enfoque político equilibrado siga siendo predominante, lo que indicaría que la situación en Europa sería más estable de lo que podría parecer en un principio.

Un cambio de poder en el Parlamento francés podría traducirse en un aumento del gasto público en el contexto de un procedimiento de déficit en la UE. Sin embargo, la política exterior y de defensa forman parte de las competencias presidenciales dentro del marco político francés. La incertidumbre que rodea la posición del país con respecto a Europa seguramente se mantenga controlada hasta las próximas elecciones presidenciales previstas para la primavera de 2027.

Al otro lado del charco, el mercado laboral estadounidense parece mostrar más signos de enfriamiento, perdiendo parte de su impulso anterior. Las ofertas de empleo han disminuido y el crecimiento de los salarios se está moderando, lo cual apunta a que el bum de contratación que siguió a la pandemia va en descenso. En este contexto, la Fed ha anticipado únicamente uno recorte de tipos para más adelante este año. Desde una perspectiva internacional, parece que la inflación ha dejado de ser un problema ahora que el mundo está viendo que las presiones sobre los precios se han reducido a niveles controlables. Este hecho se ha visto reflejado en los avances que algunos bancos centrales han realizado en cuanto a los recortes de tipos, si bien la Fed se mantiene en suspenso, a la espera de una mayor claridad en torno al equilibrio entre control de la inflación y crecimiento económico.

De igual modo, esta publicación se mantendrá en suspenso durante el verano. Entretanto, seguiremos de cerca la evolución de los mercados internacionales para compartir nuestras ideas a la vuelta en la edición de septiembre.

Esperamos que les guste la lectura y que disfruten de las vacaciones. Europa siempre es una buena idea.

(En inglés)