Principali caratteristiche
- Globale: eseguiamo ricerche in tutto il mondo per trovare la qualità, anziché considerare solo alcune regioni.
- Focus: gestiamo un portafoglio compatto basato su piena convinzione, concentrandoci sulla selezione di obbligazioni societarie investment grade che consideriamo offrire il miglior valore e di emittenti le cui caratteristiche ambientali riteniamo favorevoli.
- Valore: cerchiamo l’alfa sfruttando inefficienze di base, trovando discrepanze di prezzo fra le obbligazioni dello stesso emittente.
«Il nostro solido processo, supportato da strumenti avanzati, aiuta il team a sfruttare le inefficienze nel mercato globale di obbligazioni societarie per realizzare valore.»
Il nostro processo d’investimento
Il nostro processo d’investimento inizia con un’analisi top-down del mercato globale di obbligazioni societarie, in cui esaminiamo l’andamento dei principali dati macro e microeconomici, tenendo conto di fattori tecnici come le nuove emissioni ed i flussi in entrata o in uscita dalla classe di asset.
In seguito, mediante i nostri strumenti proprietari, approfondiamo l’analisi per individuare circa 200 emittenti interessanti, selezionati in un universo di riferimento che ne include oltre 2.400 nomi. Il nostro concetto di rischio ESG esclude emittenti che generano una determinata percentuale dei propri ricavi da prodotti/attività citati alla voce “approccio di esclusione” nella documentazione legale del fondo – come armi, carbone termico o tabacco, quelli che riteniamo più controversi, quelli che violano alcune norme e standard globali che il fondo cerca di promuovere, e quelli non allineati con i principi del United Nations Global Compact.
Una volta individuati i potenziali emittenti in cui investire, eseguiamo un’analisi completa di ogni potenziale titolo da cui ricaviamo una visione fondamentale delle società pertinenti, che tiene anche conto di caratteristiche ESG. Aggregando tutti questi dati nella nostra valutazione di mercato complessiva, arriviamo a una decisione di acquisto/detenzione/vendita per ogni emittente.
Costruiamo quindi il nostro portafoglio in base alle nostre considerazioni sugli aspetti regione, settore, emittente, ESG, valuta ed altro, come illustrato più in dettaglio sotto.
Una gestione del rischio ben impostata, con un sistema di controllo e di supervisione indipendente dai principali proprietari del rischio, fornisce una solida copertura attraverso il nostro processo d’investimento.
Opportunità d’investimento: rendimento extra sul ciclo
Puntiamo a selezionare emittenti di alta qualità creditizia per generare redditi a lungo termine. Poiché le singole regioni si trovano in stadi diversi del ciclo di credito e forniscono risultati diversi in un determinato momento, un portafoglio globale offre una migliore diversificazione rispetto a un approccio basato su un singolo paese o regione. Questo può inoltre ridurre significativamente l’impatto di eventuali sconvolgimenti locali (per esempio Brexit o la crisi del debito sovrano europeo) sul portafoglio.
Inoltre, le obbligazioni dello stesso emittente, denominate in valute diverse, spesso presentano discrepanze di prezzo che ci permettono di creare opportunità di valore relativo. Individuando le obbligazioni che consideriamo più interessanti fra tutte le valute principali, siamo in grado di estrarre valore per i nostri investitori, con una piena copertura del rischio valutario.
Crediamo che considerazioni ESG abbiano un impatto sui rischi di credito, ma allo stesso tempo presentino opportunità per gli investitori. Ci attendiamo inoltre che con il tempo vi siano cambiamenti nel panorama degli investimenti, dato che l’importanza della sostenibilità continua a crescere.
Uno dei temi centrali della nostra ampia valutazione ESG è il cambiamento climatico. Adottiamo una metodologia di screening basata su indicatori predefiniti. Favoriamo società che riteniamo vantaggiose, in fase di transizione o che offrono un potenziale di miglioramento delle loro caratteristiche ambientale, per esempio società nella transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio. Il nostro obiettivo è un’alta allocazione in società che forniscono buoni risultati in questo senso, in base alle nostre analisi approfondite.
«Il mercato globale di obbligazioni societarie è sufficientemente ampio da assicurare numerose opportunità alfa per gli investitori attivi, assicurando allo stesso tempo un alto livello di diversificazione.»
Convinzioni d’investimento
Il mercato globale di obbligazioni societarie reagisce lentamente ai nuovi trend e pertanto presenta opportunità d’investimento in regioni, settori, strutture, valute ed emittenti diversi – una base ideale per chi seleziona attivamente obbligazioni societarie. Inoltre, questa asset class è molto ampia e pertanto offre un potenziale di buona diversificazione del rischio.
I nostri principi guida
- Il nostro modello combinato gestore di portafoglio/analista facilita un rapido processo decisionale e contribuisce a creare e preservare valore per gli investitori.
- Puntiamo a investire con piena convinzione in obbligazioni societarie selezionate, i cui premi di rendimento (spread) compensano abbondantemente i rischi di credito assunti.
- La gestione attiva del portafoglio e il monitoraggio continuo delle esposizioni attraverso analisi di credito fondamentali, tenendo conto di caratteristiche ESG, creano valore aggiunto nel tempo.
Il nostro team d’investimento
Il fondo è gestito da Christian Hantel, Head of Global Corporate Bonds, e Marc van Heems, Deputy Portfolio Manager. Sono supportati dall’intero Corporate Bonds Team e dagli altri team all’interno di Fixed Income.
