Sfruttare la potenza dei titoli legati all’IA mitigando i rischi

L’attuale entusiasmo nei confronti dell’IA ha dato luogo a una corsa a investire in nuove applicazioni, in parte mossa dall’obiettivo di una maggiore efficienza e produttività, in parte reazione alle innovazioni della concorrenza. Eppure, in molti casi la redditività degli investimenti connessi al lancio di prodotti basati sull’IA da parte delle imprese resta incerta. In un orizzonte di 3-5 anni, esiste il rischio che vengano investiti capitali in chip adatti a essere utilizzati in centri dati hyperscale in previsione di ricavi che potrebbero non arrivare mai.

Siamo convinti che investire in società con utili prevedibili è un ottimo modo per mitigare questo rischio. I livelli di domanda core di cui godono le società tecnologiche al di fuori del settore dell’IA dovrebbero essere favorevoli, mentre la domanda di IA stessa dovrebbe fornire un potenziale di rialzo aggiuntivo. Colossi tecnologici come Microsoft e Adobe, ad esempio, hanno trovato modi chiari e concreti per monetizzare l’IA, sfruttandola per potenziare il proprio core business. Grazie ai flussi di ricavi più prevedibili che ne derivano, puntare su tali aziende, non su quelle la cui crescita è trainata dall’IA stessa, è più sicuro.

La strategia di Microsoft consiste nel confezionare le funzionalità di IA come SKU separate a prezzo premium, che sono state denominate Copilot così da sottolineare la natura assistenziale della tecnologia. Office Copilot rappresenta la maggiore leva potenziale dell’IA, con funzioni quali la stesura o la modifica di un promemoria, la risposta a un’e-mail, la creazione di una presentazione PowerPoint basata su file esistenti o l’utilizzo di Excel per analizzare dati e creare grafici. Office Copilot dovrebbe, inoltre, fungere da interfaccia basata sul linguaggio naturale che consente agli utenti di sfruttare tutte le funzionalità di Office. In un primo momento la penetrazione di Copilot potrebbe essere più modesta, poiché ci vorrà del tempo prima che le società capiscano come le attività basate sull’IA aumentino l’efficienza di una maggiore forza lavoro e quanto di ciò vada effettivamente a vantaggio dell’azienda.

Nel complesso, i ricavi dell’IA per Microsoft potrebbero raggiungere circa 25 miliardi di dollari, a fronte di 245 miliardi di dollari di ricavi totali nell’esercizio 2024. Ciò rappresenterebbe un incremento del 10% dei ricavi attuali, sebbene il ritmo iniziale di adozione potrebbe essere graduale man mano che i clienti acquisiscono familiarità con un nuovo tipo di prodotto. Ipotizzando un periodo di 4-5 anni per la messa a regime, l’IA potrebbe contribuire per circa il 2% alla crescita del fatturato e per circa il 3% alla crescita dell’EPS nel periodo.

Adobe sta investendo nell’intelligenza artificiale e nell’apprendimento automatico da un po’ di tempo, con l’introduzione nel 2016 di Sensei, il suo strumento di IA per il marketing digitale, come primo esempio dei frutti del suo lavoro. L’anno scorso, la maggior parte dei clienti di Adobe utilizzava Sensei per accelerare e semplificare il flusso di lavoro. Il recente entusiasmo per l’IA generativa è più evidente nel settore della creazione di contenuti digitali di Adobe. Mentre le funzionalità avanzate di elaborazione di immagini sono sempre state un punto di riferimento, la nuova funzione Firefly di Adobe, che genera immagini in base al testo, sta rapidamente diventando una funzionalità essenziale. La priorità di Adobe data all’esperienza dell’utente è ciò che guida la discussione sull’entità e sulla velocità della monetizzazione. Adobe è attualmente concentrata sull’aumento del numero di utenti e sull’espansione dell’ecosistema. Sia che si tratti di aiutare la generazione di idee o di fornire più contenuti, l’intelligenza artificiale sta aiutando gli utenti a diventare più produttivi e, in definitiva, a fare maggiore affidamento sulle soluzioni Adobe.

Mentre Microsoft e Adobe monetizzano l’IA attraverso offerte software e cloud e continuano a registrare traiettorie di crescita costante, Nvidia, azienda produttrice di chip per l’IA, è la società che più ha contribuito ai rendimenti dell’indice S&P 500 nel corso di quest’anno. Appurare la prevedibilità dei suoi ricavi futuri, tuttavia, è a nostro avviso difficile a causa delle incertezze legate alla durevolezza e alla sostenibilità delle sue tecnologie. La crescita di Nvidia è stata straordinaria, ma anche straordinariamente volatile. Altre aziende, a nostro parere, offrono esposizione a un potenziale di crescita con un minor rischio. Un esempio è Synopsys, che fornisce strumenti di progettazione e test ai produttori di semiconduttori e che riteniamo offra una maggiore prevedibilità.

In poche parole: concentrarsi su rendimenti finanziari realistici e misurabili

Quando valutiamo l’impatto dell’IA generativa, ci concentriamo sui casi d’uso facilmente affrontabili piuttosto che fantasticare sulle possibilità a lungo termine. L’entusiasmo per le società che possono trarre vantaggio dall’IA generativa dovrebbe essere accompagnato da una rigorosa disciplina di valutazione. L’aumento stimato degli utili dovuto all’IA dovrebbe concretizzarsi nei prossimi anni. Riteniamo, tuttavia, che l’impatto finale sulle quotazioni azionarie dipenderà dalla capacità delle società di utilizzare l’IA per incrementare gli utili. In qualità di investitori, privilegiamo le società che presentano una maggiore prevedibilità e sono nella posizione di trarre beneficio dalla crescita strutturale del settore, garantendo rendimenti finanziari più realistici e misurabili.