Es la hora de la generación de rentas, es la hora de Europa

Oportunidad europea

Las perspectivas para la renta variable europea han mejorado en 2025, a medida que se atenúan los vientos en contra como la crisis energética y la débil productividad. Los cambios en las políticas fiscales, especialmente en Alemania, apuntan a importantes inversiones en defensa, infraestructuras e inteligencia artificial. Los cambios marcan un alejamiento de la austeridad y deberían estimular la inversión en capital productivo. Además, el descenso de los costes energéticos y el fin del desapalancamiento del sector privado apuntan a un entorno económico más favorable, especialmente para la infravalorada renta variable europea.¹

A medida que aumenta la volatilidad del ciclo económico y se incrementan los riesgos geopolíticos², ha crecido el atractivo de las estrategias de renta variable. Las estrategias dinámicas centradas en valores con dividendos de calidad y fuentes alternativas de ingresos ("un enfoque de la inversión en renta variable basado en la generación de rentas") ofrecen una propuesta convincente para buscar exposición a los mercados de renta variable.

El Vontobel Fund – European Equity Income Plus (EEIP) invierte en una cartera de acciones europeas con dividendos de calidad de alta y mediana capitalización cuidadosamente seleccionada, reforzada por una estrategia de generación de rentas a través de la venta de opciones de compra . Este enfoque combina la estabilidad de los valores con dividendos de alta calidad con el potencial adicional de ingresos de las opciones, creando un atractivo perfil de riesgo-rentabilidad.

Dividendos de calidad

Una estrategia de renta variable europea centrada en valores de calidad ha superado al mercado en general durante los últimos casi 20 años. Como muestra el gráfico 1, la cartera de empresas del tercil más alto en función de su calidad supera al índice de referencia. Además, el tercil más bajo obtiene peores resultados que el índice de referencia. En concreto, las empresas de alta calidad tienden a obtener mejores resultados durante las turbulencias del mercado, añadiendo así valor a través de la protección del capital. El gráfico 1 muestra los periodos de tensión en los mercados y la correspondiente diferencia de rendimiento entre las empresas del tercil superior y el mercado en general (resaltado en la parte inferior del gráfico). En todos los periodos de tensión, las empresas de máxima calidad han superado al mercado.

Las empresas europeas también pagan dividendos atractivos, que tienden a permanecer estables a través de los ciclos económicos. Esto las convierte en una fuente de ingresos fiable. Un riguroso filtro de calidad garantiza que la cartera reparta dividendos por encima de la media del mercado sin comprometer las deseables propiedades de calidad descritas anteriormente. Como se muestra en la Figura 2, en la que se compara la rentabilidad media por dividendo de la cartera con la del índice de referencia durante los últimos 15 años, la cartera seleccionada dentro del fondo ha ofrecido una rentabilidad media por dividendo del 4,0%, 80 puntos básicos más que el 3,2% del índice de referencia (o un 25% más en términos relativos). También cabe destacar que la diferencia es relativamente estable a lo largo del tiempo.

Ingresos mejorados

El fondo Vontobel Fund – European Equity Income Plus (EEIP) tiene como objetivo una distribución anual de alrededor del 7%, con aproximadamente un 60% procedente de dividendos y un 40% de una estrategia de opciones. La estrategia de opciones es la que consigue aportar ese plus añadido de ingresos, y se aplica principalmente mediante opciones de compra cubiertas, que explicamos a continuación. Como veremos, las opciones de compra cubiertas también ofrecen cierta protección durante las fases bajistas del mercado.

Las opciones de compra cubiertas son una estrategia probada para generar ingresos adicionales regulares. El fondo vende opciones de compra tanto sobre valores individuales como sobre el índice subyacente del mercado de renta variable, ajustándose a las condiciones del mercado y a los ciclos económicos. La estrategia de opciones se aplica a través de dos flujos.

• Venta de opciones de compra sobre valores concretos: el fondo vende un flujo regular de opciones de compra para aproximadamente el 50% de la cartera del fondo, lo que proporciona unos ingresos constantes.
• Venta de opciones de compra sobre índices de renta variable: : el fondo puede vender opciones de compra sobre el índice subyacente del mercado de renta variable por un 20% adicional de la cartera, generando así una fuente potencial de ingresos adicional. La actividad de venta en este ámbito suele ser mayor en periodos de contracción cíclica y expansión tardía, en los que esperamos que los mercados se muevan lateralmente o corrijan ligeramente.³

La venta de opciones de compra sobre acciones e índices no sólo genera ingresos adicionales, sino que también ayuda a amortiguar la caída de los mercados en periodos de mayor volatilidad. Esto hace que el fondo sea ideal para los inversores que buscan características defensivas en su cartera.

Participación dinámica

Aunque las estrategias de compra cubierta son sencillas en principio, su éxito depende de una aplicación cuidadosa, especialmente en condiciones de mercado excepcionales, como correcciones y repuntes bruscos.

Si se aplican de forma mecánica, lo que es típico de las estrategias pasivas, las estrategias de opciones de compra cubiertas suelen ofrecer un recorrido al alza limitado en los mercados alcistas, al tiempo que exponen a los inversores a riesgos a la baja durante las grandes caídas.

Para sortear este problema, nuestro enfoque aprovecha nuestra experiencia en señales tácticas de sincronización y nuestra pericia en gestión activa. Mediante un enfoque de participación dinámica, el fondo reduce la exposición antes de correcciones repentinas del mercado y la aumenta antes de repuntes inesperados. El enfoque busca proteger el capital durante las fases bajistas y participar en las fases alcistas cuando éstas se materializan. La combinación de ambos busca generar rendimientos que igualen o superen los del índice de referencia, al tiempo que se persiguen atractivas distribuciones.

EEIP: una potente estrategia generadora de rentas

El fondo tiene como objetivo una distribución anual del 7%, al tiempo que aspira a superar la rentabilidad del índice de referencia subyacente a lo largo de un ciclo económico. La estrategia destaca en mercados moderadamente alcistas y laterales, al tiempo que ofrece protección frente a las caídas del mercado. La inversión en el Vontobel EEIP Fund ofrece múltiples fuentes de ingresos potenciales -revalorización de las acciones, dividendos de calidad e ingresos por opciones-, lo que lo convierte en una solución adecuada para los inversores que busquen un enfoque equilibrado de los ingresos y la exposición al mercado a largo plazo.