Investors’ Outlook: Subimos de marcha

Subimos de marcha

Los inversores han mantenido su optimismo desde el verano, pero ha sido el primer recorte de tipos de la Reserva Federal (Fed) en lo que va de año lo que ha proporcionado a los mercados el impulso adicional que necesitaban para cambiar a una marcha superior.

La Fed ha optado por reducir los tipos un cuarto de punto buscando el equilibrio entre una inflación enquistada – que ha subido recientemente – y las señales de un mercado laboral más débil de lo previsto tras las fuertes revisiones a la baja de los datos de empleo.

Desde el Día de la liberación, la inflación y el crecimiento del empleo se han movido en direcciones opuestas, y esto ha planteado un dilema para la Fed. Finalmente, fue lo segundo lo que se impuso entre los responsables de la política monetaria. Jerome Powell, presidente de la Fed, reconoció los riesgos a la baja y dijo que ya no podía calificar el mercado laboral como «muy sólido»¹. Antes de la decisión, los inversores habían descontado la probabilidad de una política más expansiva, extremo que la Fed confirmó en su diagrama de puntos², en el que proyectaba recortes de tipos de medio punto porcentual para finales de año, y de un cuarto de punto adicional en 2026.

No obstante, también intervienen otros factores. Oracle, el gigante de software de bases de datos, ha anunciado un fuerte incremento de los ingresos de su negocio de infraestructuras en la nube y de su cartera de contratos, así como planes de gasto en capital por valor de 35 000 millones USD para infraestructuras y centros de datos en el ejercicio actual. También juegan a favor los importantes acuerdos de la compañía en el ámbito de la inteligencia artificial (IA), como el firmado con OpenAI, creadora de ChatGPT. Esta evolución demuestra que el enorme desembolso de las grandes tecnológicas se está transmitiendo a la economía en general.

Los mercados están ante lo que consideramos un contexto bastante interesante. Más allá del sector tecnológico, que ha ayudado a la renta variable estadounidense a alcanzar nuevos máximos recientemente, el gasto global de las empresas y los consumidores se mantiene. También se han puesto en marcha diversas medidas de estímulo, como en Europa, o está previsto que se anuncien, especialmente en China, donde podrían estar estudiando fórmulas para revertir el debilitamiento de su economía. Además, si bien la economía mundial crece por debajo de su tendencia a largo plazo, se constata una recuperación que la aleja de una recesión. Esto, sumado a que los bancos centrales se inclinan por una política expansiva, mejora, a nuestro juicio, el panorama macroeconómico global, y apunta a que los mercados probablemente se preparen para un mayor apetito por el riesgo.

Incluso en este contexto, la persistente preocupación por la sostenibilidad de la deuda, los déficits fiscales y la constante pérdida de confianza en las monedas fiduciarias³ hacen que los componentes estabilizadores de las carteras, como el oro, sigan comportándose bien. Creemos que es importante saber seleccionar adecuadamente y ser activos en lo que respecta a la exposición a renta variable.

En este Investors' Outlook, abordamos los desequilibrios que predominan en la economía mundial, por ejemplo, en materia de comercio, consumo y actividad manufacturera. También le informamos acerca de los metales preciosos y le ofrecemos nuestra perspectiva sobre el mercado de renta variable.

Nuestro objetivo es ayudar a nuestros clientes a pisar el acelerador con conocimiento y perspectiva acerca de lo que podríamos encontrarnos en el camino.