Investors’ Outlook: De zanahorias y palos

De zanahorias y palos

A medida que julio daba paso a agosto, los mercados se enfrentaron a palos y zanahorias, pues cada titular ofrecía un respiro o asestaba un golpe. Los aranceles y la geopolítica los pusieron a prueba, mientras que los sólidos resultados empresariales y las esperanzas de recortes de los tipos de interés generaron optimismo.

Mientras tanto, los inversores encontraron sus propias zanahorias y restaron importancia a la ofensiva comercial, en un contexto en el que el ánimo se había vuelto más propicio al riesgo. Los participantes del mercado justificaron esta evolución con las expectativas de próximas bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal. Esas esperanzas solo se reforzaron cuando el presidente de dicho banco central, Jerome Powell, en su intervención en el simposio anual de Jackson Hole, en Wyoming, señaló con cautela que la primera bajada en nueve meses podría producirse ya en septiembre. Creemos que los responsables de la política monetaria se enfrentan a una difícil decisión ya que deben sopesar la persistente inflación frente a los crecientes riesgos para el mercado laboral, tratando al mismo tiempo de acertar con el momento para aplicar las rebajas del precio del dinero. El diagrama de puntos de la Reserva Federal apunta a un total de 50 puntos básicos de recortes antes del final de año, pero creemos que la inflación no permite que baste simplemente con abrir las compuertas. Esto complica el panorama y limita el margen de maniobra de la Reserva Federal.

Cuando entraron en vigor los aranceles recíprocos, el presidente estadounidense, Donald Trump, aumentó la presión sobre India, duplicando los aranceles hasta el 50% por sus compras de petróleo ruso. Impuso el mismo arancel a Brasil, señalando el juicio contra el expresidente Jair Bolsonaro. Por otra parte, la tregua comercial entre Estados Unidos y China se ha prolongado hasta noviembre, aliviando temporalmente las tensiones entre las dos mayores economías del mundo. Aun así, el crecimiento chino mostró una trayectoria general a la baja, lastrado por un mercado inmobiliario en dificultades y una menor demanda de préstamos. Ahora nos parece más probable que Pekín aplique medidas de estímulo adicionales en un futuro próximo.

Los sólidos resultados empresariales contribuyeron a que la renta variable estadounidense alcanzara máximos históricos, incluso en un contexto de aranceles; los consumidores parecen bastante resilientes, se han adoptado medidas de estímulo, desde el gasto público europeo hasta los presupuestos de la OTAN, e incluso se vislumbra la posibilidad de un alto el fuego en Ucrania. Trump y Vladimir Putin se reunieron en Alaska a principios de agosto y, aunque las conversaciones no dieron lugar a avances significativos, el diálogo alentó la esperanza de que se enfríen las hostilidades. Parece que, al regresar de sus vacaciones de verano, los inversores están listos para volver a poner su dinero a trabajar.

Esto lleva a algunos a preguntarse si los mercados se han vuelto demasiado optimistas con respecto a la renta variable. No creemos que sea necesariamente así. Parece haber abundante capital a la espera lo cual podría favorecer que se obtengan más ganancias. Sin embargo, también creemos que es importante ser selectivos, ya sea a través de índices ponderados por capitalización bursátil o asignaciones regionales, en lugar de destinando activos a índices generalistas.

En esta edición de Investors’ Outlook, encontrará un análisis detallado de un tema que ha sido motivo de preocupación para los mercados últimamente: la independencia de los bancos centrales. También descubrirá qué es lo que ha estado afectando a los precios de la carne de vacuno estadounidense y cuál es nuestra opinión sobre los mercados bursátiles.

Nuestro objetivo es ayudar a nuestros clientes a alcanzar las zanahorias, protegiendo al mismo tiempo sus carteras frente a los palos.