¿Invertir de forma sistemática o discrecional? Mejor combinarlo

Mercados inseguros: el entorno perfecto para las estrategias de inversión sistemáticas

Especialmente en tiempos de crisis, los inversores caen en patrones de conducta , pueden dar lugar a pérdidas. Las estrategias de inversión sistemáticas ofrecen una respuesta con base científica a estos desafíos, trazando así el camino hacia el futuro de las inversiones en multi-activos.

Pero ¿cuál es la trayectoria de rentabilidad de las estrategias sistemáticas en la práctica? ¿Dónde están los límites de este tipo de enfoques si lo aplicamos a la crisis de esta pasada primavera de 2020, por ejemplo?

Así lo ven los expertos independientes: comparativa de los enfoques sistemáticos y discrecionales

Para responder a estas preguntas resulta muy útil un estudio de la agencia independiente de calificación crediticia Scope, que el año pasado analizó estrategias de inversión sistemáticas y discrecionales (si le interesa consultar el estudio completo, puede solicitarlo a la persona de contacto responsable de su país). Los enfoques sistemáticos se basan en modelos sujetos a reglas que, a menudo, se implementan por medio de algoritmos informáticos, mientras que los enfoques discrecionales dependen del talento de cada gestor de cartera o equipo «estrella».

El estudio nombra algunas de las ventajas de las estrategias sistemáticas, tales como los costes reducidos, la elevada transparencia para los inversores, los menores riesgos específicos de títulos individuales como consecuencia de la alta diversificación de la cartera y una mayor disciplina. Esto aumenta las probabilidades de que el éxito de una inversión pasada se vuelva a repetir en el futuro. El estudio destaca dos resultados:

1. Características de rentabilidad: el estudio llega a la conclusión de que las estrategias sistemáticas activas presentan un riesgo menor que las estrategias discrecionales y que son menos sensibles a los cambios en el entorno del mercado general.
2. Características de correlación: la correlación histórica de rendimientos superiores entre las estrategias sistemáticas y las discrecionales es baja.

Tal y como se resume en el gráfico 1, los autores del estudio de Scope llegaron a la conclusión de que los enfoques de inversión cuantitativos presentan una mejor diversificación de la cartera y una gestión de riesgos más sólida a lo largo de todo el ciclo de económico. Por tanto, son el complemento ideal a los enfoques de inversión discrecionales.

¿Estrategias sistemáticas o discrecionales? Mejor combinarlas

Especialmente los mercados ineficientes ponen en evidencia las ventajas de los enfoques discrecionales. Con ayuda de estos enfoques —aunque naturalmente depende de las habilidades del gestor de la cartera—, pueden lograrse rendimientos superiores. Dada esta premisa, en la crisis más reciente de esta pasada primavera de 2020, también se observaron diversas estrategias. Es posible que a corto plazo un enfoque sistemático no previese correctamente el colapso estructural causado por la pandemia del coronavirus. Así pues, tampoco los modelos de Active Beta reaccionaron en un primer momento ante la caída de las cotizaciones, debido a que los cambios de tendencia primero deben manifestarse en los datos. Sin embargo, la trayectoria de rendimiento a largo plazo (véase el gráfico 2) aboga por no modificar las decisiones de los modelos con decisiones discrecionales.

Por este motivo, el fondo Active Beta es un buen representante de las estrategias sistemáticas y puede combinarse a la perfección con una cartera de estrategias de inversión discrecionales. A la luz de los resultados del estudio de Scope, una combinación de este tipo parece ser la mejor manera de crear una cartera de inversión estable que ofrezca buenos rendimientos. Eso mismo sugieren las entradas de fondos de los últimos años.