Visitare le aziende: la loro cultura dice tutto

Il team Swiss Equities verifica meticolosamente la qualità di circa 140 società svizzere e, non a caso, anche direttamente in loco, come accaduto di recente presso la sede centrale di Ypsomed. Si è trattato di una visita come tante, che tuttavia dimostra in modo significativo questa strategia.

Dott. Hänni, quanto e come sono utili le visite aziendali per un portfolio manager?

In qualità di portfolio manager gestisco il denaro che mi viene affidato dai clienti. Per questo motivo, devo e voglio accertarmi per ogni investimento della nostra strategia in azioni svizzere che le società sottostanti soddisfino il mio elevato standard di qualità. Per me e il team specializzato in azioni svizzere non è sufficiente intervistare soltanto telefonicamente i rappresentanti dei vertici aziendali sulla loro attività. Anche se dall’ufficio possiamo raccogliere molte informazioni rilevanti, scartabellare montagne di dati e analizzarli in modo approfondito, confrontandoli con i numeri di altre società dello stesso settore e scambiando opinioni in merito con analisti di altri istituti finanziari, per noi è altrettanto importante visitare direttamente le aziende sul campo in modo da avere un quadro completo. Nel caso di Ypsomed, la visita è stata effettuata da Carla Bänziger, membro del mio team.

Perché se ne è occupata proprio la Dott.ssa Bänziger?

Carla si occupa di analizzare le società chimico-farmaceutiche e di tecnologia biomedica svizzere. È quindi particolarmente adatta a ricoprire questo ruolo, grazie alla sua formazione in biologia molecolare. Grazie alla sua esperienza professionale, con innumerevoli ore trascorse in laboratorio, è abituata a passare sotto la lente di ingrandimento i più piccoli dettagli. Con la stessa meticolosità, ormai da quasi sette anni, nelle vesti di analista finanziaria del mio team, verifica l’idoneità delle società svizzere dei settori menzionati come possibile investimento per la nostra strategia sulle azioni svizzere. Dopo le sue approfondite ricerche, ha attirato la mia attenzione su questo promettente investimento. E abbiamo infine aperto una posizione in Ypsomed nell’estate 2023.

Dott.ssa Bänziger, che cosa la colpisce di questa società?

A mio avviso, la storia stessa di questa azienda a conduzione familiare, fondata nel 1984, è notevole. Tutto ebbe inizio a Emmental con un’invenzione di nicchia dei due fratelli Michel. Grazie all'orientamento al cliente, all'innovazione costante, alla qualità e a una tecnologia all'avanguardia, l'azienda si è trasformata in una realtà globale, specializzandosi in soluzioni di automedicazione, in particolare per i pazienti diabetici, dipendenti dalle iniezioni di insulina. Nel frattempo, con Simon Michel in veste di CEO, la nuova generazione ha preso le redini dell’azienda. Da quando abbiamo investito nel titolo, io e Marc lo incontriamo spesso, sempre di persona. Mi impressionano la prudenza e la lungimiranza con cui guida il destino dell’azienda, il cui successo è dimostrato dalla costante solidità dei risultati raggiunti, dei quali discutiamo regolarmente e in modo approfondito con il direttore finanziario.

Può descriverci brevemente l’attività di Ypsomed?

Il nome della società riassume perfettamente la sua missione: in latino «ipso» significa «a se stesso», mentre «med» sta per farmaco. L’automedicazione con i farmaci è infatti la principale attività di Ypsomed, ed è suddivisa in due rami principali: Diabetes Care e Delivery Systems. Il primo comprende i sistemi di iniezione e infusione per la distribuzione a pazienti diabetici, farmacie e cliniche, mentre il secondo comprende soluzioni su misura e servizi completi per aziende farmaceutiche e biotecnologiche che sviluppano, producono e distribuiscono sistemi per terapie iniettabili. Queste società collaborano con Ypsomed quasi esclusivamente già prima del lancio dei prodotti sul mercato. Poiché il farmaco e il sistema di somministrazione personalizzabile sono approvati insieme, quest’ultimo viene utilizzato già negli studi clinici in cui vengono testati l’effetto e la tollerabilità di un farmaco sui soggetti esaminati. Per questo motivo, recentemente Ypsomed ha offerto la sua collaborazione tecnica al produttore farmaceutico danese Novo Nordisk per la progettazione, la produzione e il confezionamento della prossima generazione della soluzione iniettabile per perdere peso, attualmente sottoposta all’ultima delle tre fasi dello studio clinico. Secondo la mia valutazione, tale soluzione potrebbe incrementare ulteriormente le vendite delle penne e degli autoiniettori di Ypsomed, che hanno già registrato un forte incremento negli ultimi anni.

Questa soluzione iniettabile aiuta veramente a perdere peso?

Secondo gli studi sulla versione attualmente disponibile della soluzione, in cui Ypsomed non è coinvolta, la perdita di peso può essere rapida, ma possono comparire anche sgradevoli effetti collaterali, come nausea, vomito o diarrea. In ogni caso, soltanto un medico specialista può prescriverla. I principi attivi presenti nel farmaco intervengono attivamente sul metabolismo, favorendo la diffusione dell’insulina e riducendo così il livello degli zuccheri nel sangue. Allo stesso tempo, rallentano la digestione nello stomaco e nell’intestino e trasmettono al cervello una sensazione di sazietà.

Poiché è necessaria una conoscenza dei processi che avvengono all’interno del corpo umano, non sorprende affatto che il Dott. Hänni abbia scelto proprio Lei, in qualità di ex biologa molecolare, per valutare Ypsomed. Ma quali sono gli altri assi nella manica dell’azienda?

Oltre a diverse varianti di penne e autoiniettori, la gamma di prodotti di Ypsomed comprende anche i tradizionali microinfusori per insulina. Tutto è iniziato nel 1984 con un'idea imprenditoriale: Disetronic. Nel corso degli anni, i microinfusori si sono trasformati in moderni compagni di viaggio per le persone affette da diabete e recentemente hanno fornito un importante contributo alla crescita del fatturato. Un paio di mesi fa, la società ha però annunciato di voler abbandonare questo comparto e concentrare la propria strategia a lungo termine su sistemi promettenti, dove suona tutta un'altra musica in termini di tecnologia avanzata.

La tecnologia avanzata ha il suo prezzo. Come riesce Ypsomed a rimanere competitiva a livello internazionale?

Ypsomed opera anche nel settore della somministrazione di farmaci biosimilari, ovvero prodotti altamente simili a un medicinale biologico di riferimento, che vengono approvati soltanto quando il brevetto dell'originale è scaduto. Di conseguenza, il loro costo è inferiore. Poiché generalmente la sanità pubblica punta sulla riduzione dei costi, Ypsomed ha una clientela sempre più vasta composta da produttori di farmaci biosimilari. Nonostante siano più economici per il sistema sanitario, ciò non significa che Ypsomed guadagni meno dalla vendita di questi prodotti rispetto agli originali. Inoltre, per contenere i costi, un paio di anni fa la società ha deciso di amplificare le capacità produttive all’estero e, allo stesso tempo, produce anche a Schwerin, nella Germania settentrionale, e a Changzhou, in Cina. Inoltre, gli stabilimenti altamente automatizzati a Burgdorf e Soletta, dotati di strumenti per la pressofusione estremamente moderni e macchine per il montaggio e la stampa progettate per quantità elevate, garantiscono una produzione snella ed efficiente in termini di costi. Ypsomed fa fronte alla persistente forza del franco, sfavorevole sul piano della concorrenza internazionale, garantendo qualità convincente, innovazioni potenti e assistenza di ottimo livello, che i clienti non vogliono certo lasciarsi sfuggire. Tutto ciò consente di sostenere il potere di determinazione dei prezzi.

In che modo Ypsomed tiene il passo con le ultime scoperte della medicina e della tecnologia?

Una scoperta recente ma molto promettente in ambito oncologico è la cosiddetta immunoncologia, che utilizza il sistema immunitario dell’organismo per combattere i tumori. Quest'ultimo viene attivato attraverso l’iniezione di un farmaco. A tale scopo sono necessarie iniezioni meno frequenti rispetto a quelle previste per tenere sotto controllo il diabete, ma con dosaggi più elevati. Anche per questo motivo Ypsomed ha sviluppato il sistema di somministrazione adatto: un iniettore pre-riempito dotato di un serbatoio per il farmaco più capace. Il paziente può applicare questo dispositivo portatile sulla sua pelle come un cerotto e autosomministrarsi la giusta quantità di farmaco in modo sterile premendo un semplice pulsante. Per quanto riguarda l’aspetto tecnologico, i dispositivi prodotti da Ypsomed possono essere anche collegati con lo smartphone. In questo modo, gli utilizzatori di microinfusori per insulina possono autosomministrarsi le dosi necessarie automaticamente. Nell'immediato futuro, i pazienti che utilizzano le penne o gli autoiniettori potranno comunicare via smartphone al loro medico e alla loro compagnia di assicurazione sanitaria di essersi somministrati il medicinale specificandone il dosaggio.

Una farmacia casalinga high tech per così dire. Dopo la Sua ultima visita, quale attestato di qualità rilascerebbe a Ypsomed?

Un attestato di ottima qualità. L’azienda, leader mondiale nel suo settore, vanta una solida situazione patrimoniale e un basso livello di indebitamento. Nel corso della sua lunga esistenza, il suo modello di business si è rivelato affidabile e, insieme a investimenti strategicamente intelligenti nei settori di ricerca e sviluppo e a innovazioni orientate al cliente, ha consolidato il proprio successo. L’impegno di Ypsomed per raggiungere lo zero netto di emissioni di CO2 entro il 2040 in tutta la catena di creazione di valore non è una affatto una semplice formalità. In molti stabilimenti gli impianti fotovoltaici sono già in funzione. Ritengo anche che la cultura aziendale di Ypsomed sia davvero esemplare, come ho potuto constatare con i miei stessi occhi. Dopo la visita, io e Marc abbiamo messo insieme le nostre idee e siamo riusciti a spuntare ancora una volta tutti i requisiti di qualità che ciascuna società dovrebbe soddisfare per entrare a far parte della nostra strategia sulle azioni svizzere. In breve, manteniamo la posizione in Ypsomed con assoluta convinzione.

Un’ultima domanda per lei, Dott. Hänni: Le visite aziendali regolari non risultano troppo dispendiose per Lei e il Suo team, soprattutto considerando che la Sua strategia in azioni svizzere include numerosi titoli?

Il mio obiettivo è creare valore aggiunto per i nostri clienti e, per raggiungerlo, nessuna spesa è eccessiva per me e il mio team. Soltanto attraverso gli stretti rapporti che curiamo con circa 140 società svizzere possiamo valutare il loro vero valore aggiunto e giudicare se le quotazioni delle loro azioni sono sopravvalutate, corrette o convenienti. In quest’ultimo caso, abbiamo riscontrato un’opportunità di investimento. Se guardiamo la crescita di valore a lungo termine della nostra strategia sulle azioni svizzere, le nostre ripetute visite presso le aziende si sono dimostrate efficaci.