Individuare e preservare la qualità
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Situazione di emergenza anche in Svizzera
Per contenere la malattia polmonare Covid-19, il 16 marzo il Consiglio federale svizzero ha dichiarato lo stato di emergenza nazionale e ordinato in tutto il Paese la chiusura delle strutture pubbliche, di tutti gli esercizi gastronomici e di tutti i negozi, eccetto quelli che vendono prodotti di prima necessità, il divieto di manifestazioni, nonché limitazioni al transito dei mezzi pubblici e all’attraversamento delle frontiere. Questo blocco pressoché totale della vita pubblica avrà pesanti ripercussioni su un’economia svizzera vicina alla paralisi. La rapidissima diffusione del virus, potenzialmente letale per i gruppi di popolazione a rischio, e l’adozione di contromisure draconiane in un numero crescente di Paesi, ci sta mettendo di fronte alla minaccia di una recessione globale.
La Svizzera paga a caro prezzo le crisi di portata internazionale, poiché molte imprese svizzere dipendono fortemente dall’export. In alcuni settori, primi fra tutti il turismo, le strutture ricettive e l’industria del lusso, la crisi del coronavirus ha causato un vero e proprio shock della domanda. Nel frattempo anche i settori svizzeri delle macchine, delle apparecchiature elettroniche e dei metalli risultano particolarmente a rischio a causa della netta interruzione delle catene di fornitura internazionali. Molte aziende hanno già adottato un orario di lavoro ridotto, con conseguenti rallentamenti della produzione e scarsità di offerta.
In risposta all’elevata incertezza, negli ultimi giorni i mercati azionari internazionali hanno subito ribassi rapidi e pesantissimi, come non si vedeva da molto tempo. Le contromisure delle banche centrali non sono riuscite a tranquillizzare gli operatori di mercato. Questa marcata correzione non è comparabile alle crisi verificatesi in passato. Diversamente ad esempio dallo scoppio della bolla dot-com nel 2001, che ha avuto come protagoniste soprattutto le aziende tecnologiche, o dalla crisi subprime del 2008, quando a subire le maggiori ripercussioni sono stati gli istituti finanziari, questa volta il ribasso sta interessando tutti i settori e i segmenti contemporaneamente. La flessione non ha ancora toccato il fondo e si prevede proseguirà fintanto che ogni giorno arriveranno notizie di drastici incrementi del numero di contagi e ulteriori misure urgenti adottate dai governi.
Nel confronto con i mercati azionari internazionali (dati al 17 marzo, ore 12), la Svizzera (-23%) ha subito perdite meno pesanti rispetto ad esempio agli Stati Uniti (-29,5%), al Giappone (-28%) o ad altri Paesi europei (-25-35%). Questo grazie soprattutto alla multinazionale alimentare Nestlé e ai colossi farmaceutici Novartis e Roche, che rappresentano all’incirca il 60% della capitalizzazione totale del mercato azionario svizzero e, pertanto, gli conferiscono un carattere difensivo.
Analisi orientate al futuro e incentrate sulla qualità delle imprese
Già nel 4º trimestre 2019 avevamo previsto un 2020 difficile, strutturando pertanto i nostri portafogli azionari svizzeri in modo difensivo. In linea con questo approccio, puntiamo quindi esclusivamente sulle società il cui bilancio, management, modello di business, capacità di innovazione, strategia e quota di mercato globale sono caratterizzati da una qualità particolarmente elevata. Da quasi un anno abbiamo adottato un’analisi ancor più rigorosa della qualità delle imprese. Oggi esaminiamo i bilanci prestando particolare attenzione al livello di indebitamento e calcoliamo quanto a lungo quest’ultimo possa essere sostenuto con i mezzi esistenti
A gennaio, quando hanno iniziato a giungerci le prime notizie del virus in Cina, abbiamo ridotto le ponderazioni delle società che presentavano una dipendenza dalla Cina superiore alla media, come ad esempio Swatch Group, Richemont, Schindler, Straumann o Logitech. Poiché, nel frattempo, la crisi ha colpito anche aziende con attività chiave al di fuori della Cina e dell’Asia, nelle ultime settimane abbiamo ridotto anche altre posizioni, ad esempio su ABB, AMS, Kühne + Nagel, Julius Bär, Sulzer e UBS. La nostra attenzione è ora focalizzata su aziende con modelli di business molto difensivi: tra le large cap figurano Nestlé, Roche, Novartis, Givaudan, Alcon o Swisscom, nel segmento mid e small cap citiamo Sunrise, Emmi, Galenica, Lindt & Sprüngli, Orior, PSP o BKW.
Monitoriamo le aziende molto da vicino e stiamo elaborando diversi scenari, calcolando l’impatto di ciascuno sulle nostre valutazioni. Guardiamo oltre le attuali turbolenze del mercato anche alle prospettive a breve termine per le imprese di ogni settore, valutando quali fra di esse, grazie alla strategia messa in atto, potranno affrontare senza difficoltà l’attuale situazione o persino trarne vantaggio, quali, a causa del loro indebitamento, sono destinate a subire contraccolpi finanziari o potrebbero rischiare il fallimento e quali beneficerebbero in misura superiore alla media di una ripresa dell’economia.
Strategia e orizzonte di investimento invariati
I risultati di queste analisi creano una base solida su cui basiamo le nostre decisioni di investimento, sebbene per transazioni concrete sia ancora troppo presto. Attualmente non riteniamo ancora necessario intervenire sui nostri portafogli, avendoli già messi tempestivamente in sicurezza. Per il momento, i mercati azionari sono liquidi. Finora i nostri fondi non hanno registrato deflussi finanziari. Ciò nonostante siamo preparati anche all’eventualità che alcuni investitori possano prelevare capitali. Pertanto, a titolo prudenziale stiamo mantenendo una liquidità leggermente più elevata rispetto ai normali periodi con la totalità del capitale investito.
Durante le fasi frenetiche come questa, è particolarmente importante prendere le decisioni di investimento non focalizzandosi troppo sul breve termine. Sebbene sia certamente necessario operare alcuni adeguamenti, in linea generale rimaniamo fedeli al nostro approccio di investimento e manteniamo il nostro orizzonte di investimento da 18 a 24 mesi. Questa linea d’azione si è rivelata vincente durante le crisi del passato. Dall’inizio degli anni ‘30 non è mai stato registrato un quinquennio durante il quale le azioni svizzere non abbiano conseguito una performance positiva. La perseveranza ripaga anche quando, di tanto in tanto, come ora, potrebbe risultare un atteggiamento faticoso da mantenere.
| Panoramica della performance | |||
| Da inizio anno al 16 marzo 2020 | Assoluto | ||
| Indici (incl. dividendi) | |||
| SPI (mercato generale) | -21.9% | ||
| SMI (Large Caps) | -22.0% | ||
| SPI Extra (Mid & Small Caps) | -26.7% | ||
| Fondo | Relativo | vs. | |
| Vontobel Swiss Dividend CHF A | -20.1% | 1.8% | SPI |
| Vontobel Fund (CH) – Sustainable Swiss Equity CHF I | -21.2% | 0.7% | SPI |
| Vontobel Fund – Swiss Mid and Small Cap Equity CHF I | -24.3% | 2.4% | SPI Extra |
| Vontobel Fund (CH) – Ethos Equities Swiss Mid & Small CHF A | -23.7% | 3.0% | SPI Extra |
| Raiffeisen Futura Swiss Stock I | -22.9% | -1.0% | SPI |
In termini assoluti, da inizio anno tutti i fondi hanno subito perdite di valore. Tuttavia hanno battuto i rispettivi indici di riferimento, ad eccezione di Raiffeisen Futura Swiss Stock. L’arretramento di quest’ultimo rispetto all’indice di riferimento è da ricondurre alla mancanza di Nestlé nel portafoglio in virtù dei rigorosi requisiti di sostenibilità del fondo.
Vontobel Swiss Dividend
| Informazioni sul fondo | |
| Fondo |
Vontobel Swiss Dividend CHF A CH0002795703 |
| Indice | SPI TR |
| Valuta | CHF |
| Lancio | 23.04.1990 |
| Periodo | 13.07.2007 - 29.02.2020 |
| Rendimenti netti rolling a 12 mesi (in %) | ||
| Fondo | Indice | |
| 01.03.2019 - 28.02.2020 | 8.5 | 8.5 |
| 01.03.2018 - 28.02.2019 | 7.0 | 6.9 |
| 01.03.2017 - 28.02.2018 | 7.5 | 9.5 |
| 01.03.2016 - 28.02.2017 | 15.8 | 13.5 |
| 01.03.2015 - 29.02.2016 | -7.2 | -7.5 |
La performance passata non è garanzia della performance futura.
I dati sulla performance non considerano commissioni e costi applicati in sede di emissione e rimborso delle quote. Fonte: Vontobel Asset Management.
Vontobel Fund (CH) - Sustainable Swiss Equity
| Informazioni sul fondo | |
| Fondo |
Vontobel Fund (CH) - Sustainable Swiss Equity CHF I CH0381683991 |
| Indice | SPI TR |
| Valuta | CHF |
| Lancio | 01.12.2017 |
| Periodo | 01.12.2017 - 29.02.2020 |
| Rendimenti netti rolling a 12 mesi (in %) | ||
| Fondo | Indice | |
| 01.03.2019 - 28.02.2020 | 8.3 | 8.5 |
| 01.03.2018 - 28.02.2019 | 5.0 | 6.9 |
| 01.03.2017 - 28.02.2018 | n/a | n/a |
| 01.03.2016 - 28.02.2017 | n/a | n/a |
| 01.03.2015 - 29.02.2016 | n/a | n/a |
La performance passata non è garanzia della performance futura.
I dati sulla performance non considerano commissioni e costi applicati in sede di emissione e rimborso delle quote. Fonte: Vontobel Asset Management.
Vontobel Fund - Swiss Mid And Small Cap Equity
| Informazioni sul fondo | |
| Fondo |
Vontobel Fund - Swiss Mid And Small Cap Equity CHF I LU0278085229 |
| Indice | SPI Extra TR |
| Valuta | CHF |
| Lancio | 13.07.2007 |
| Periodo | 13.07.2007 - 29.02.2020 |
| Rendimenti netti rolling a 12 mesi (in %) | ||
| Fondo | Indice | |
| 01.03.2019 - 28.02.2020 | 7.2 | 7.4 |
| 01.03.2018 - 28.02.2019 | -7.2 | -6.4 |
| 01.03.2017 - 28.02.2018 | 19.7 | 20.2 |
| 01.03.2016 - 28.02.2017 | 20.9 | 20.3 |
| 01.03.2015 - 29.02.2016 | 5.9 | 4.1 |
La performance passata non è garanzia della performance futura.
I dati sulla performance non considerano commissioni e costi applicati in sede di emissione e rimborso delle quote. Fonte: Vontobel Asset Management.
Vontobel Fund - Ethos Equities Swiss Mid & Small
| Informazioni sul fondo | |
| Fondo |
Vontobel Fund - Ethos Equities Swiss Mid & Small CHF A CH0023568022 |
| Indice | SPI Extra |
| Valuta | CHF |
| Lancio | 01.12.2017 |
| Periodo | 01.12.2017 - 29.02.2020 |
| Rendimenti netti rolling a 12 mesi (in %) | ||
| Fondo | Indice | |
| 01.03.2019 - 28.02.2020 | 10.69 | 7.40 |
| 01.03.2018 - 28.02.2019 | -4.27 | -6.44 |
| 01.03.2017 - 28.02.2018 | 20.77 | 20.18 |
| 01.03.2016 - 28.02.2017 | 21.98 | 20.34 |
| 01.03.2015 - 29.02.2016 | 6.37 | 4.06 |
La performance passata non è garanzia della performance futura.
I dati sulla performance non considerano commissioni e costi applicati in sede di emissione e rimborso delle quote. Fonte: Vontobel Asset Management.
Raiffeisen Futura Swiss Stock
| Informazioni sul fondo | |
| Fondo |
Raiffeisen Futura Swiss Stock CHF I CH0236666811 |
| Indice | Swiss Performance Index TR |
| Valuta | CHF |
| Lancio | 03.03.2014 |
| Periodo | 03.03.2014 - 29.02.2020 |
| Rendimenti netti rolling a 12 mesi (in %) | ||
| Fondo | Indice | |
| 01.03.2019 - 28.02.2020 | 9.29 | 8.51 |
| 01.03.2018 - 28.02.2019 | 3.42 | 6.88 |
| 01.03.2017 - 28.02.2018 | 12.32 | 9.52 |
| 01.03.2016 - 28.02.2017 | 17.58 | 13.55 |
| 01.03.2015 - 29.02.2016 | -2.00 | -.754 |
La performance passata non è garanzia della performance futura.
I dati sulla performance non considerano commissioni e costi applicati in sede di emissione e rimborso delle quote. Fonte: Vontobel Asset Management.
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