Le point sur les actions suisses : cibler et préserver la qualité

Etat d’urgence en Suisse également

Afin d’endiguer l’épidémie de Covid-19, le Conseil fédéral a déclaré l’état d’urgence en Suisse le 16 mars. Il a ordonné la fermeture des institutions publiques et de tous les établissements de restauration et magasins à l’exception de ceux répondant aux besoins de première nécessité, interdit les manifestations et imposé des restrictions pour les transports publics et le franchissement des frontières sur l’ensemble du territoire national. Du fait de cette quasi-mise à l’arrêt de la vie publique, l’économie helvétique, paralysée, va être confrontée à de lourdes pertes. La propagation fulgurante de ce virus dangereux pour les groupes à risque et les mesures draconiennes adoptées par un nombre croissant de pays font planer la menace d’une récession mondiale.

Les secousses internationales affectent tout particulièrement l’économie suisse dès lors que beaucoup d’entreprises du pays sont axées sur l’exportation. La crise du coronavirus a provoqué un choc de la demande dans certains secteurs, parmi lesquels le tourisme, l’hôtellerie-restauration et les produits de luxe. Les secteurs des machines, des équipements électriques et des métaux sont aussi spécifiquement menacés car de plus en plus de chaînes logistiques sont interrompues. De nombreuses entreprises ont déjà recouru à la réduction des horaires de travail, avec à la clé des goulets d’étranglement au niveau de la production et de l’approvisionnement.

En réaction aux fortes incertitudes, les marchés boursiers internationaux ont ces derniers jours dévissé à un rythme qui n’avait plus été observé depuis longtemps. La contre-offensive des banques centrales n’a pas permis de rassurer les acteurs du marché. La correction marquée n’est pas comparable à celles des précédentes crises. Contrairement à ce qui s’est par exemple produit lors de l’éclatement de la bulle Internet en 2001, qui avait surtout affecté les entreprises technologiques, ou encore durant la crise des « subprimes » de 2008, dont avaient principalement pâti les établissements financiers, le mouvement baissier impacte l’ensemble des secteurs. La chute devrait se poursuivre tant que chaque jour nous apportera son lot d’actualités relatives à l’explosion du nombre de personnes contaminées et aux mesures d’urgence prises par les gouvernements.

En comparaison internationale (au 17 mars à 12h00), le marché d’actions suisse (-23%) cède moins de terrain que les Etats-Unis (-29,5%), le Japon (-28%) ou d’autres pays d’Europe (-25 à -35%), par exemple. Cette situation est notamment attribuable à la multinationale de l’alimentation Nestlé ainsi qu’aux géants pharmaceutiques Novartis et Roche, qui représentent environ 60% de la capitalisation globale du marché d’actions helvétique et lui confèrent par conséquent un biais défensif.

Analyses prospectives plaçant l’accent sur la qualité des entreprises

Dès le 4e trimestre 2019, nous nous étions préparés à une difficile année 2020 et avions par conséquent opté pour un positionnement défensif au sein de nos portefeuilles d’actions suisses. Nous ciblons ainsi uniquement les entreprises qui se distinguent par un bilan, une équipe de direction, un modèle commercial, une capacité d’innovation et une stratégie de toute première qualité et qui bénéficient de solides parts de marché à l’échelle mondiale. Il y a presque un an, nous avions durci nos critères d’examen de la qualité des entreprises. Pour l’heure, nous passons tout particulièrement au crible les dettes inscrites au bilan et calculons pendant combien de temps celles-ci peuvent être honorées à l’aide des moyens disponibles.

En janvier, lorsque les premières informations concernant le virus nous sont parvenues de Chine, nous avons réduit la pondération des entreprises qui présentaient une dépendance trop importante vis-à-vis de la Chine, comme Swatch Group, Richemont, Schindler, Straumann ou Logitech. Dès lors que la crise a entre-temps touché des entreprises principalement actives hors de Chine et d’Asie, nous avons allégé d'autres positions ces dernières semaines, par exemple sur ABB, AMS, Kühne + Nagel, Julius Bär, Sulzer et UBS. Nous plaçons à présent l’accent sur des entreprises dotées de modèles commerciaux très défensifs : Nestlé, Roche, Novartis, Givaudan, Alcon ou Swisscom pour les grandes capitalisations, Sunrise, Emmi, Galenica, Lindt & Sprüngli, Orior, PSP ou BKW parmi les petites et moyennes capitalisations.

Nous sommes extrêmement proches des entreprises et appliquons maintenant divers scénarios afin d’estimer leur influence sur nos valorisations. Au-delà des turbulences secouant actuellement les marchés, nous examinons également les perspectives à moyen terme des entreprises de chaque secteur et cherchons à identifier celles qui devraient surmonter la situation actuelle voire en bénéficier grâce à leurs stratégies, celles qui pourraient rencontrer des difficultés financières ou même faire faillite en raison de leur endettement, et celles qui profiteraient plus que la moyenne d’un rebond de l’économie.

Stratégie de placement et horizon d’investissement inchangés

Les résultats de ces analyses fournissent une base solide à nos décisions d’investissement, même si le temps des transactions concrètes n’est pas encore venu. Pour l’heure, aucune intervention ne nous semble nécessaire au sein de nos portefeuilles, que nous sommes parvenus à protéger au moment opportun. Les marchés d’actions sont a priori liquides. Jusqu’à présent, nos fonds n’ont guère enregistré de sorties de capitaux. Nous nous sommes cependant préparés à la possibilité que certains investisseurs recourent à cette option. C’est pourquoi nous conservons à titre de précaution un peu plus de liquidités qu’à l’accoutumée, nos fonds étant en règle générale presque intégralement investis.

Lors des phases de turbulences telles que celle que nous traversons, il est particulièrement important de ne pas penser à trop court terme s’agissant des décisions d’investissement. Quelques ajustements peuvent certes s’avérer nécessaires, mais nous restons fondamentalement fidèles à notre approche de placement et maintenons notre horizon d’investissement de 18 à 24 mois. Cette stratégie a porté ses fruits au cours des précédentes crises. Depuis le début des années 1930, il ne s’est jamais passé cinq années consécutives durant lesquelles les actions suisses n’ont pas généré de performance positive. La persévérance est payante même si par moments elle peut rapporter peu – comme actuellement.

En termes absolus, tous les fonds ont cédé du terrain depuis le début de l’année. Ils ont cependant devancé leurs indices de référence, à l’exception du Raiffeisen Futura Swiss Stock. Le recul de ce dernier face à son indice de référence est imputable à l’absence d'exposition à Nestlé au sein du portefeuille conformément aux critères de durabilité stricts du fonds.

 

 

Vontobel Swiss Dividend

Informations sur le fonds
Fonds	Vontobel Swiss Dividend CHF A CH0002795703
Indice	SPI TR
Devise	CHF
Lancement	23.04.1990
Période	13.07.2007 - 29.02.2020

Rendements nets sur 12 mois glissants (en %)
	Fonds	Indice
01.03.2019 - 28.02.2020	8.5	8.5
01.03.2018 - 28.02.2019	7.0	6.9
01.03.2017 - 28.02.2018	7.5	9.5
01.03.2016 - 28.02.2017	15.8	13.5
01.03.2015 - 29.02.2016	-7.2	-7.5

La performance passée ne constitue pas une garantie de résultats futurs.
Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions ou des frais susceptibles d’être prélevés lors de l’émission ou du rachat de parts. Source : Vontobel Asset Management.

Vontobel Fund (CH) - Sustainable Swiss Equity

Informations sur le fonds
Fonds	Vontobel Fund (CH) - Sustainable Swiss Equity CHF I CH0381683991
Indice	SPI TR
Devise	CHF
Lancement	01.12.2017
Période	01.12.2017 - 29.02.2020

Rendements nets sur 12 mois glissants (en %)
	Fonds	Indice
01.03.2019 - 28.02.2020	8.3	8.5
01.03.2018 - 28.02.2019	5.0	6.9
01.03.2017 - 28.02.2018	n/a	n/a
01.03.2016 - 28.02.2017	n/a	n/a
01.03.2015 - 29.02.2016	n/a	n/a

La performance passée ne constitue pas une garantie de résultats futurs.
Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions ou des frais susceptibles d’être prélevés lors de l’émission ou du rachat de parts. Source : Vontobel Asset Management.

Vontobel Fund - Swiss Mid And Small Cap Equity

Informations sur le fonds
Fonds	Vontobel Fund - Swiss Mid And Small Cap Equity CHF I LU0278085229
Indice	SPI Extra TR
Devise	CHF
Lancement	13.07.2007
Période	13.07.2007 - 29.02.2020

Rendements nets sur 12 mois glissants (en %)
	Fonds	Indice
01.03.2019 - 28.02.2020	7.2	7.4
01.03.2018 - 28.02.2019	-7.2	-6.4
01.03.2017 - 28.02.2018	19.7	20.2
01.03.2016 - 28.02.2017	20.9	20.3
01.03.2015 - 29.02.2016	5.9	4.1

La performance passée ne constitue pas une garantie de résultats futurs.
Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions ou des frais susceptibles d’être prélevés lors de l’émission ou du rachat de parts. Source : Vontobel Asset Management.

Vontobel Fund - Ethos Equities Swiss Mid & Small

Fonds-Informationen
Fonds	Vontobel Fund - Ethos Equities Swiss Mid & Small CHF A CH0023568022
Indice	SPI Extra
Währung	CHF
Devise	01.12.2017
Période	01.12.2017 - 29.02.2020

Rendements nets sur 12 mois glissants (en %)
	Fonds	Indice
01.03.2019 - 28.02.2020	10.69	7.40
01.03.2018 - 28.02.2019	-4.27	-6.44
01.03.2017 - 28.02.2018	20.77	20.18
01.03.2016 - 28.02.2017	21.98	20.34
01.03.2015 - 29.02.2016	6.37	4.06

La performance passée ne constitue pas une garantie de résultats futurs.
Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions ou des frais susceptibles d’être prélevés lors de l’émission ou du rachat de parts. Source : Vontobel Asset Management.

Raiffeisen Futura Swiss Stock

Fonds-Informationen
Fonds	Raiffeisen Futura Swiss Stock CHF I CH0236666811
Indice	Swiss Performance Index TR
Währung	CHF
Auflage	03.03.2014
Période	03.03.2014 - 29.02.2020

Rendements nets sur 12 mois glissants (en %)
	Fonds	Indice
01.03.2019 - 28.02.2020	9.29	8.51
01.03.2018 - 28.02.2019	3.42	6.88
01.03.2017 - 28.02.2018	12.32	9.52
01.03.2016 - 28.02.2017	17.58	13.55
01.03.2015 - 29.02.2016	-2.00	-.754

La performance passée ne constitue pas une garantie de résultats futurs.
Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions ou des frais susceptibles d’être prélevés lors de l’émission ou du rachat de parts. Source : Vontobel Asset Management.