Cosa sono i titoli asset-backed?
I titoli asset-backed (asset-backed security o ABS) sono un tipo di obbligazione tipicamente emesso da parte di banche o altri finanziatori.
L'elemento specifico che distingue gli ABS da altri strumenti obbligazionari, come i titoli di Stato o le obbligazioni corporate, è il fatto che sono "garantiti" da un determinato pool di prestiti aventi caratteristiche simili.
Questo insieme di garanzie contiene tipicamente migliaia di prestiti di qualità superiore, come i mutui, e i cui rimborsi vengono direttamente indirizzati ai relativi investitori di queste obbligazioni.
Proprio per questo in inglese si parla di "securitisation" (in italiano "cartolarizzazione"), perché le cedole degli investitori sono garantite, o "secured", dai regolari flussi di cassa prodotti dai crediti ceduti.
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Asset
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Portafoglio di migliaia di asset con rimborsi regolari e caratteristiche simili, tra cui mutui o prestiti per l'acquisto di auto.
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Backed
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L'emittente degli ABS costituisce una società veicolo (SPV) giuridicamente distinta, che acquista il pool di asset. Le obbligazioni acquistate dagli investitori sono garantite ("backed") dai proventi di capitale e interessi derivanti dal pool di asset. Pertanto, gli obbligazionisti hanno un'esposizione verso gli attivi in quanto tali piuttosto che verso il soggetto cedente; in un RMBS, ad esempio, gli investitori presentano un'esposizione al pool di mutui ipotecari, ma non alla banca che ha erogato i prestiti ai clienti.
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Securities
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Mediante la SPV, la società vende obbligazioni – o security – agli investitori che sono pagati direttamente con i rimborsi degli asset nel pool.
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A prima vista, il mercato degli ABS può sembrare un miscuglio indefinito di acronimi (RMBS, CLO, ABS relativi alle auto), ma la loro funzione consiste semplicemente nell'individuare gli asset che fungono da garanzia per le obbligazioni (ipoteche su immobili residenziali, prestiti societari senior garantiti, prestiti automobilistici).
