Investors’ Outlook: Tutto torna a posto

Tutto torna a posto

Con l'estate che volge al termine e la ripresa di questa pubblicazione dopo la pausa, il nostro team ha raccolto le foglie che stanno cambiando colore e che hanno modificato le dinamiche di mercato.

All'inizio del mese scorso, gli investitori hanno dovuto far fronte a una serie di eventi in grado di condizionare l'andamento dei mercati: la debolezza dei dati sull'occupazione USA, il rialzo a sorpresa dei tassi di interesse da parte della Bank of Japan, gli utili deludenti di alcuni dei colossi del settore tecnologico che da tempo sostenevano il mercato azionario e le crescenti tensioni in Medio Oriente. Riaccendendo i timori di recessione, questi sviluppi hanno innescato un sell-off, che è servito a ricordare a tutti che forse alcuni investitori, convinti che l'economia USA avrebbe potuto scongiurare una fase di contrazione, erano stati troppo ottimisti.

Da parte nostra, avendo interpretato il crollo come un sano consolidamento ad alto livello, abbiamo approfittato dell'opportunità per aggiungere strategicamente azioni nei nostri portafogli e abbiamo acquistato sui minimi visto che si prospetta un interessante rialzo dei titoli statunitensi ed europei. Da allora i mercati hanno recuperato terreno.

Dato che in genere il mese di agosto è caratterizzato da volumi di trading ridotti, flussi limitati di notizie e molti investitori in vacanza, è molto probabile che le oscillazioni selvagge siano state esacerbate da queste condizioni illiquide.

Siamo rimasti concentrati e abbiamo lavorato a testa bassa mantenendo un moderato orientamento al rischio, e siamo particolarmente soddisfatti delle nostre posizioni di sovrappeso¹ su oro e titoli di Stato. Nonostante il deterioramento delle prospettive economiche, riteniamo che non sia ancora stato raggiunto un punto di inflessione. Rimaniamo comunque vigili, consapevoli delle improvvise burrasche che potrebbero creare potenziali problemi a livello geopolitico, dei cambiamenti macroeconomici o della preoccupazione per i deficit pubblici.

Sul fronte positivo, a luglio il tasso di inflazione degli Stati Uniti è sceso per il quarto mese consecutivo, rafforzando le aspettative che la Fed possa procedere al tanto atteso taglio dei tassi questo mese. Il discorso programmatico² del presidente Jerome Powell alla riunione annuale della Fed a Jackson Hole, nel Wyoming, ha confermato che il tanto atteso taglio dei tassi è davvero dietro l'angolo, con Powell che ha affermato che “è giunto il momento di adeguare la politica monetaria”, poiché l'inflazione è indirizzata verso l'obiettivo del 2 percento e il mercato del lavoro è in una fase di rallentamento “inequivocabile”. Pur non avendo fornito indicazioni sull'entità del taglio o sulla roadmap fino a fine anno, Powell ha chiarito che la Fed non “cerca o accoglie con favore un ulteriore raffreddamento del mercato del lavoro” – dichiarazione che potrebbe aprire a una riduzione dei tassi a un ritmo più rapido.

In questo Investors' Outlook esploriamo il mercato del lavoro USA, approfondiamo i substrati dell'economia indiana per capire se un giorno potrebbe eguagliare la forza della Cina e seguiamo i modelli dei mercati valutari.

Mentre le foglie cambiano colore e i venti cambiano direzione, noi restiamo saldamente ancorati a terra a dispetto del nervosismo dei mercati alle prese con i timori di recessione e i cambiamenti politici previsti. Il nostro obiettivo resta aiutare i clienti a cogliere le opportunità che questa stagione porta con sé.

1. Sovrappeso significa che l’Investment Committee di Vontobel ha una preferenza maggiore per una classe o sottoclasse d’investimento.
2. Fonte: discorso del Presidente della Fed Jerome Powell, 23 agosto 2024. https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20240823a.htm