Outlook azioni USA 4T 2021: attenzione ai fondamentali in un contesto di crescente incertezza

Attenzione ai fondamentali in un contesto di crescente incertezza

Chul Chang, Portfolio Manager, si occupa delle valutazioni e delle opportunità nel settore tecnologico e degli industriali, dell’aumento dei livelli di debito e di considerazioni ESG.

• Dopo l’inizio pro-ciclico dei mercati nel 2021, abbiamo assistito a una transizione verso i titoli difensivi di alta qualità, nonché a una maggiore attenzione verso le aree di crescita, come il settore tecnologico. Il rally ciclico potrebbe non essere ancora finito, nonostante alcuni investitori potrebbero effettuare prese di profitto e continuare a spostarsi verso titoli difensivi.
• Gli utili aziendali migliori del previsto hanno sostenuto i livelli delle valutazioni. Ma la performance dei titoli statunitensi è stata alimentata anche dai bassi tassi d’interesse. Il bassissimo livello dei tassi d’interesse e i margini elevati nel confronto storico potrebbero, in futuro, creare difficoltà per le società in caso di regressione verso la media. Gli investitori devono mantenere alta l’attenzione sui fondamentali societari. Nonostante le valutazioni possano aiutare a stabilire l’entità delle posizioni, gli investitori dovrebbero concentrarsi sulla selezione delle aziende dotate di potenziale di generazione di utili e mantenere i propri investimenti a lungo termine. Riteniamo che le società stabili e prevedibili che offrono una capitalizzazione costante offrano valutazioni più interessanti rispetto alle società caratterizzate da una crescita più irregolare. Better than expected company earnings have helped valuation levels. However, low interest rates have also been a driver of US stock performance. Historically low rates and historically high margins may be headwinds for companies going forward if they mean revert. Investors must remain vigilant around company fundamentals. While valuations can help determine the sizing of positions, investors should focus on selecting the right business with earnings power and remain invested for the long run. We believe stable and predictable companies that are steady compounders are more attractively valued compared to companies with more erratic
• A nostro avviso, la tendenza verso le tecnologie che favoriscono un aumento della produttività e dell’efficienza dovrebbe proseguire. Una crescita di buona qualità è riscontrabile non solo nel settore tecnologico, ma anche in altri settori, come gli industriali.
• Alcune società che vendono licenze software o servizi cloud potrebbero essere meno esposte alle pressioni inflazionistiche o relative alle condizioni di lavoro, tuttavia si tratta di problematiche a cui la maggior parte delle società deve in certa misura fare fronte. Home Depot, ad esempio, ha investito in soluzioni per la catena di fornitura e per la logistica che le permettono di assicurarsi l’approvvigionamento delle merci, garantirne la consegna, nonché sottrarre quote di mercato ai concorrenti più piccoli. Le società che non hanno potere di determinazione dei prezzi (come quelle che vendono prodotti standardizzati) sono a rischio, mentre le società con brand forti e prodotti differenziati dovrebbero essere avvantaggiate.
• I possibili aumenti delle imposte colpiranno pressoché tutte le imprese, tuttavia saranno di entità diversa a seconda del settore. Svolgeremo le nostre attività di due diligence per individuare eventuali impatti rilevanti e ci concentreremo sulle società robuste con vantaggi competitivi, in grado di crescere nel lungo termine.
• L’incremento dei livelli di debito negli USA potrebbe essere d’ostacolo alla crescita futura. Esistono altre sfide economiche, tra cui la deglobalizzazione e il rallentamento della crescita dei mercati emergenti. Riteniamo che un portafoglio posizionato in modo difensivo possa offrire tranquillità in un contesto di incertezza.
• Importanti per gli investitori sono inoltre le considerazioni relative al clima e i fattori ESG più in generale. Cerchiamo società che siano un passo avanti su queste tematiche. Sempre più società che in passato si limitavano a soddisfare elenchi di requisiti e criteri di trasparenza stanno ora iniziando a definire obiettivi e compiere progressi

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