A medida que se expandan las infraestructuras de la inteligencia artificial (IA), sus ventajas se extenderán más allá de los hiperescaladores y las empresas de semiconductores. Las empresas activas en sectores como las finanzas, la movilidad y la atención sanitaria están fuertemente posicionadas para obtener ganancias de productividad al adoptar la IA, lo que impulsaría el crecimiento y los márgenes.
Temas expuestos: tecnología financiera, movilidad del futuro, atención sanitaria del futuro, agricultura inteligente y tecnología alimentaria
Desde el debut de la IA generativa en noviembre de 2022, la capitalización de mercado del principal índice bursátil estadounidense, el S&P 500, ha crecido en más de 8 billones de dólares, impulsada por las expectativas de ganancias de productividad y, por tanto, de crecimiento económico en Estados Unidos. Algunas estimaciones de la industria sugieren que la IA podría ahorrar el 15 % de los costes laborales en Estados Unidos automatizando el 20 % de las tareas que realiza el 80 % de la población activa, con ganancias potenciales de productividad cercanas a los 2 billones de dólares1 . Sin embargo, hacer realidad este potencial requerirá más de 1 billón de dólares en gastos de capital, y un número cada vez mayor de aplicaciones en las áreas de software, vehículos autónomos y atención sanitaria llegará al mercado.
La adopción de la IA generativa es una extensión natural de la tecnología en la nube y los avances están acelerando la innovación. Microsoft prevé más de 10 000 millones de USD en ingresos anuales provenientes de la IA para 2025. Los principales casos de uso, como la automatización de la atención al cliente, ya generan rentabilidad (ROI), al combinar capacidades de IA con supervisión humana.
La rápida adopción de la IA desde el lanzamiento del chatbot ChatGPT (Generative Pretrained Transformer), desarrollado por la empresa de software estadounidense OpenAI, ha estimulado importantes inversiones de capital en centros de datos para entrenar modelos de lenguaje más grandes a escala. En el marco del ecosistema de los centros de datos, esta tendencia ha beneficiado principalmente a los denominados «actores picos y palas», es decir, aquellas empresas de herramientas de IA que se benefician del auge general de la IA sin depender del éxito de ninguna aplicación específica.
En particular, los fabricantes de chips especializados en unidades de procesamiento gráfico (GPU), indispensables para la IA, han experimentado un crecimiento exponencial. En cambio, las empresas de software se están quedando rezagadas respecto al sector tecnológico general, porque sus modelos de IA tardan más en monetizarse. Nosotros, los miembros del equipo de Thematic Investing de Conviction Equities, pensamos que 2025 será el punto de inflexión para que las empresas de software líderes obtengan ingresos sustanciales de sus actividades relacionadas con la IA.
Las aplicaciones de IA en los campos del software como servicio (SaaS, que permite a los usuarios conectarse y utilizar aplicaciones basadas en la nube a través de Internet), las fintechs, los vehículos autónomos y la atención sanitaria están evolucionando rápidamente y, en nuestra opinión, merecen atención. Si bien la economía en general sentirá el impacto total de la IA a través de ganancias de productividad en el largo plazo, sus aplicaciones están creciendo más rápido que en cualquiera de los avances tecnológicos pasados.
En el sector financiero, donde los datos son fundamentales para las operaciones, la IA tiene el potencial de aumentar significativamente la productividad. Por ejemplo, los modelos de IA pueden mejorar productos crediticios como los préstamos personales evaluando la probabilidad de impago de un prestatario con mayor precisión que los métodos tradicionales. Hemos observado un aumento significativo de la demanda de software financiero que incorpora funcionalidad de IA. Después de una ya fuerte subida de las acciones de tecnología financiera, esperamos que en 2025 se produzca una adopción sostenida de la IA y un crecimiento en este espacio.
Los avances en inteligencia artificial también se están abriendo camino en el mundo físico, aunque a menor velocidad que en el sector servicios. Los vehículos autónomos han ganado más atención recientemente: Google afirmó que en una distancia de 35 millones de kilómetros su automóvil sin conductor Waymo causó un 73 % menos de accidentes con heridos que los automóviles conducidos por humanos2, un gran paso adelante en seguridad vial.
Las políticas públicas respaldan firmemente la adopción de vehículos autónomos, dado que los accidentes automovilísticos en todo el mundo causan 50 millones de heridos y 1,35 millones de muertos cada año, según las estadísticas de seguridad vial de la ONU. Las flotas de vehículos autónomos utilizan sensores, cámaras y datos colectivos para mejorar constantemente la seguridad y la eficiencia. Ciudades como Phoenix, San Francisco y Los Ángeles experimentan una mayor adopción de vehículos autónomos y Tesla aspira a desplegar dos millones de robotaxis para 2026. Las asociaciones con Uber, Lyft y plataformas de entrega reducen los costes y, por lo tanto, aumentan los márgenes operativos, al tiempo que los consumidores pagan menos.
La IA también está transformando la atención sanitaria mediante avances en el descubrimiento de fármacos, el diagnóstico y la atención al paciente. Según las proyecciones de la industria, las herramientas de IA pueden reducir los costes de investigación y desarrollo hasta en un 70 %, agilizando el análisis de datos complejos y eximiendo a los científicos3 de tareas repetitivas.
La empresa de biosimulación Certara, por ejemplo, aprovecha la tecnología de IA para ayudar a los investigadores a modelar y simular sistemas biológicos complejos, lo que resulta en una mejora de la predicción del comportamiento de los medicamentos y una aceleración del proceso de comercialización.
En la atención al paciente, la IA perfecciona la radiología y el diagnóstico, lo que permite una detección y un tratamiento más tempranos. Por ejemplo, RadNet Inc., con sede en Estados Unidos, proporciona a los centros de diagnóstico por imágenes para pacientes ambulatorios una tecnología de mamografía basada en inteligencia artificial capaz de identificar posibles lesiones en el plazo de un día. Ya se utiliza en más de 300 centros de detección4.
La IA y la robótica están transformando la agricultura, haciéndola más inteligente, más sostenible y más eficiente. Este sector, que precisa mucha mano de obra, está adoptando tecnología para abordar problemas como la escasez de trabajadores y la falta de previsibilidad para el clima.
Según John Deere, empresa de Estados Unidos especializada en maquinaria agrícola, en la agricultura de ese país hay una escasez de 2,4 millones de trabajadores cada año. En enero, John Deere y su homóloga japonesa Kubota presentaron soluciones impulsadas por IA en el Consumer Electronics Show (CES) 2025 en Las Vegas. Ambas empresas imaginan granjas con máquinas que realizan trabajos repetitivos, lo que permite a los agricultores centrarse en tareas estratégicas. Kubota, por ejemplo, presentó su Smart Plant Imager, que puede evaluar la madurez de los arándanos, y John Deere sus tractores autónomos 9RX, que ya se utilizan en todo el Medio Oeste de Estados Unidos.
1. https://www.tdsecurities.com/ca/en/themes-2025#
2. https://waymo.com/blog/2024/09/safety-data-hub
3. https://mrdc.health.mil/index.cfm/media/articles/2024/artificial_intelligence_can_help_researchers_develop_new_drugs_MRDC_regulatory_experts_forecast?utm_source=chatgpt.com
4 .www.deephealth.com
El suministro de energía se está convirtiendo en un campo de batalla cada vez más competitivo para los operadores de centros de datos. La demanda de infraestructuras energéticas, las soluciones de gestión de energía y la refrigeración de centros de datos continuará creando importantes áreas de inversión.
Temas expuestos: computación en la nube, revolución energética
El rápido crecimiento de la demanda mundial de electricidad, impulsado por la expansión de los centros de datos que respaldan la IA generativa, está creando importantes limitaciones energéticas. Según estimaciones de la industria, los centros de datos en Estados Unidos podrían representar un 7 % del consumo de electricidad de ese país para 2028, frente al 1,5 % de 2018, y el 3 % del consumo de electricidad mundial, frente al 0,8 % de 2018. Los plazos de entrega para asegurar el suministro eléctrico a los nuevos centros de datos a gran escala oscilan entre 2,5 y 7 años en Estados Unidos y entre 3 y más de 10 años en los principales mercados europeos5.
Cuando la start-up china DeepSeek lanzó recientemente su modelo de inteligencia artificial, eficiente desde el punto de vista energético, varios actores de los mercados cuestionaron en un primer momento el aumento previsto de la demanda de energía. Sin embargo, en nuestra opinión, las ganancias de eficiencia comunicadas por el modelo, la mejora de rendimiento y los menores costes podrían acelerar la adopción de la IA y, en última instancia, aumentar el consumo de energía. Se trata de la llamada paradoja de Jevons, en la que una aplicación más eficiente en el uso de los recursos, debido a un mayor uso, acaba consumiendo más recursos.
En su escenario de base, la empresa consultora McKinsey espera que la capacidad global de los centros de datos de IA, medida en gigavatios, crezca a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 22 % hasta 2030, más del triple de los niveles de 20236. Las infraestructuras energéticas se están convirtiendo en un ámbito altamente competitivo para los operadores de centros de datos.
Las principales empresas tecnológicas están compitiendo para conseguir fuentes de energía de nueva generación —incluidos minirreactores modulares, fusión y energía geotérmica— para satisfacer la demanda de electricidad, que se prevé que se duplicará para 2026 impulsada por las cargas de trabajo de la IA. Las primeras inversiones y las asociaciones estratégicas en tecnología energética desempeñarán un papel fundamental a la hora de determinar qué empresas pueden ampliar sus capacidades de IA de manera eficaz.
Responder a la creciente demanda energética de los centros de datos requerirá inversiones sustanciales en toda la cadena de suministro de energía. A corto y medio plazo, serán vitales estrategias como la migración de cargas de trabajo no sensibles a la latencia, la modernización de las infraestructuras de transmisión y el aprovechamiento de soluciones de gas natural. A largo plazo, esperamos que la energía nuclear sea crucial para sostener la expansión de la capacidad de los centros de datos.
Los minirreactores modulares podrían permitir la generación de energía cautiva o integrarse directamente en los centros de datos, lo cual haría posible que sus operadores eviten las complejidades de la interconexión a la red. La energía renovable seguirá ganando terreno como elemento indispensable de la descarbonización. Sin embargo, la energía eólica y la solar, debido a su intermitencia, no son adecuadas para alimentar centros de datos.
La expansión de los centros de datos y su demanda energética beneficiarán a varios sectores: el gasto en infraestructuras de red fomentará el crecimiento de empresas especializadas en gestión de proyectos y servicios de ingeniería con experiencia en proyectos complejos de transmisión y distribución de energía. El aumento previsto de la demanda de dispositivos de gestión energética, como conmutadores y disyuntores, puede crear cuellos de botella en el suministro.
Además, dado que los chips de IA de nueva generación producen más calor que los tradicionales, se demandarán tecnologías de refrigeración avanzadas. Esto podría inducir un cambio de la refrigeración por aire a la refrigeración por líquido y a la refrigeración por inmersión, donde los servidores se sumergen en líquido para mantener temperaturas estables. Las empresas de servicios de suministros también están bien posicionadas para beneficiarse del aumento de la demanda de energía, al que responderán mediante la expansión de su capacidad.
5. https://www.tdsecurities.com/ca/en/themes-2025#
6. https://www.mckinsey.com/industries/technology-media-and-telecommunications/our-insights/ai-power-expanding-data-center-capacity-to-meet-growing-demand
La modernización de las infraestructuras estadounidenses y la relocalización de la producción se alinean con el apoyo político y las tendencias estructurales. Será fundamental modernizar los antiguos sistemas hídricos y ampliar la fabricación nacional de semiconductores. Además, el envejecimiento de la población requiere una infraestructura social más fuerte. Las empresas activas en estos campos se verán favorecidas.
Temas expuestos: infraestructuras sostenibles, agua, robótica
En Estados Unidos, las inversiones en manufacturas e infraestructuras seguirán siendo un foco clave de la nueva administración Trump. Desde nuestra perspectiva, esto beneficiará a las empresas activas en soluciones de automatización o robótica, infraestructuras hídricas e infraestructuras sociales críticas de cara al futuro.
La Ley de inversión en infraestructuras y empleo (IIJA), dotada con un 1,2 billones de dólares y puesta en marcha en 2021, ya ha comenzado a impulsar proyectos de infraestructuras, con aproximadamente 700 000 millones de dólares aún por asignar. En nuestra opinión, un cambio de administración no debería afectar a los presupuestos, ya que existe un amplio consenso en los sectores público y privado sobre la necesidad de reconstruir la economía física para estimular el crecimiento económico.
Estados Unidos está atravesando un notable proceso de reindustrialización, impulsado por iniciativas de relocalización de actividades manufactureras y medidas legislativas importantes. En el centro de estos esfuerzos, se encuentran la Ley de reducción de la inflación (IRA) y la Ley de CHIPS y ciencia, orientadas a las energías limpias, los semiconductores e industrias estratégicas como la biotecnología y la defensa. Desde 2022, se han anunciado inversiones en el sector manufacturero de más de 200 000 millones de dólares, lo cual contribuirá a la relocalización de 350 000 puestos de trabajo creados en 2023, todo un récord.
Un objetivo clave de estas iniciativas es reducir la dependencia de China de dos formas: mediante la reestructuración de las cadenas de suministro para priorizar la seguridad nacional y a través de la ampliación de la capacidad interna en industrias críticas como los semiconductores y los productos farmacéuticos. La integración de la cadena de suministro de América del Norte también está avanzando, y México superó recientemente a China como la mayor fuente de importaciones estadounidenses. Las inversiones en la fabricación de semiconductores estimuladas por la Ley de CHIPS incluyen instalaciones de alta tecnología de empresas como la estadounidense Intel y la taiwanesa TSMC.
Estas iniciativas abordan la creciente demanda de semiconductores estadounidenses en Estados Unidos, al tiempo que mitigan los riesgos económicos asociados con las interrupciones del suministro global. En la actualidad, solo un 1 % de los ingresos mundiales por fundición de semiconductores se genera en Estados Unidos. Además, Taiwán domina la producción de los chips avanzados que se utilizan en centros de datos y teléfonos inteligentes.
Las políticas comerciales, incluidos los posibles nuevos aranceles bajo la administración Trump, pueden incentivar aún más la repatriación, al abordar los desequilibrios comerciales entre Estados Unidos y China, y fortalecer industrias críticas. Estas medidas, junto con el apoyo bipartidista a la resiliencia de las cadenas de suministro, la inversión en infraestructuras y la inversión extranjera directa, contribuirán a posicionar a Estados Unidos como líder en manufacturas estratégicas.
Otra área de crecimiento es la inversión en infraestructuras hídricas. El sustancial aumento de la demanda de agua de los nuevos centros de datos para refrigeración exacerbará los problemas de escasez de agua existentes. Las innovaciones en tecnologías de filtración y reciclaje de agua están mejorando la calidad del agua y promoviendo su uso sostenible. Las membranas de alta precisión y los diseños ecológicos están a la vanguardia de estos avances.
Esperamos que el apoyo a las infraestructuras hídricas continúe con la administración Trump. Algunos ejemplos de iniciativas en este sentido son el reemplazo de las tuberías de plomo en todo Estados Unidos, con un presupuesto de 18 000 millones de dólares, a fin de garantizar agua potable a todas las comunidades en un plazo de 10 años. Asimismo, se modernizarán las infraestructuras de aguas pluviales para mitigar las inundaciones y mejorar la calidad del agua.
Otro ámbito que experimentará una creciente demanda es la infraestructura social, a medida que el envejecimiento de la población en los países industrializados requiera más servicios de atención sanitaria. En Estados Unidos, nada más y nada menos que 4,1 millones de ciudadanos cumplieron 65 años en 2024, lo que significa que el grupo de edad de 65 años y más representa ahora el 18 % de su población. La Oficina del Censo de Estados Unidos prevé que este grupo de edad aumentará aún más. El ritmo y el alcance de estos cambios demográficos tendrán profundas consecuencias para las inversiones. Esperamos que el envejecimiento de la población impulsará las industrias que ofrecen servicios para personas mayores, incluidas las viviendas para personas mayores, la atención domiciliaria y la rehabilitación.
En nuestra opinión, las tendencias estructurales descritas beneficiarán a muchas más empresas que los conocidos gigantes tecnológicos líderes. Sin embargo, la imprevisibilidad de los acontecimientos geopolíticos y económicos globales, así como de los eventos específicos de las empresas, conllevan riesgos que podrían afectar negativamente al éxito comercial y a los precios de las acciones de las empresas. Con esto en mente, nos esforzamos por identificar posibles ganadores futuros a través de nuestro enfoque disciplinado de inversión activa, que adopta una perspectiva a más largo plazo y coloca el análisis en profundidad de la empresa en su centro.
La aplicación de la IA en las finanzas, la movilidad y la atención sanitaria mejora la productividad, pero consume más energía y agua. Al mismo tiempo, una población que envejece requiere más atención sanitaria. Estos cambios exigen una infraestructura robusta y sostenible y, por tanto, soluciones innovadoras. Sus proveedores deberían ser recompensados con un crecimiento acelerado y márgenes más altos en el futuro.
Los temas mencionados se ordenan de manera diferente si atendemos a cuántas empresas relacionadas con ellos han revisado sus beneficios al alza recientemente.
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