Investors’ Outlook: Arriando velas

Los mercados han entrado con fuerza en 2023, impulsados por la confianza de los inversores en las señales que apuntan a una desescalada de la inflación en EE.UU. y, por consiguiente, a la posible conclusión del ciclo de subidas de tipos de interés por parte de la Fed. Los mercados también se han beneficiado extraordinariamente del optimismo que ha despertado la reapertura de China y el impacto positivo que podría tener en la economía mundial.

Los niveles de inflación y las medidas de los bancos centrales para combatirla siguen siendo los protagonistas, pero las perspectivas para la economía mundial han mejorado respecto a las previsiones de hace solo un mes, gracias a la rebaja de la presión inflacionista. Fijémonos, por ejemplo, en el mercado laboral estadounidense, que ha resultado ser extremadamente resiliente, o en el sentimiento del consumidor, que no ha dejado de mejorar. Pese a que seguimos esperando una recesión y a que la Reserva Federal decida por fin recortar los tipos a final de año, este contexto aumenta las probabilidades de tener un “aterrizaje suave” aunque también podría significar que la relajación de la política monetaria de los bancos centrales tarde más de lo previsto en llegar.

Se han formado dos bandos. El de los más optimistas, que prevén un aterrizaje suave con inflación moderada, y el de los más pesimistas, convencidos de que llegará la recesión y que la inflación seguirá desatada. Posiblemente la verdad se encuentre en algún punto intermedio entre ambos. En cualquier caso, los mercados bursátiles descuentan ya un aterrizaje suave y breve, quizá adelantándose un poco a los acontecimientos. En este momento, nosotros vemos más riesgos de caídas, menos oportunidades y valoraciones más altas por lo que hemos reducido nuestro posicionamiento en renta variable, de sobreponderado a neutral, hemos recogido parte de las ganancias generadas por el cambio a sobreponderación a finales de septiembre y hemos reinvertido lo obtenido en una posición de liquidez, hasta que veamos un punto de entrada interesante.

En este Investors’ Outlook podrán leer nuestra opinión sobre los últimos movimientos de los mercados y la economía. Pueden también encontrar información detallada sobre la composición de nuestras carteras, sobre la decisión de recortar nuestra exposición a las acciones estadounidenses y de mantenernos neutrales en renta fija en general y la razón de que sigamos prefiriendo el oro en medio de los riesgos geopolíticos que nos rodean, como bien han demostrado recientemente los incidentes de los globos chinos.

Les invito asimismo a leer nuestro detenido análisis del papel de los sindicatos y el repaso que hacemos a los actuales riesgos laborales.

Como nos ha enseñado febrero, incluso un mes corto puede venir cargado de noticias. Estamos preparados para navegar por los mercados, rumbo al final del primer trimestre de 2023.