Investors’ Outlook: Momento de hacer una pausa

Estamos a mediados de 2023 y es un buen momento para hacer una pausa y reflexionar. Eso es justamente lo que la Reserva Federal de EE. UU. decidió hacer el mes pasado cuando hizo una pausa en las subidas de los tipos de interés por primera vez en 15 meses y tras 10 subidas consecutivas.

Por fin ha llegado el momento que muchos esperaban. Sin embargo, aunque la Fed ha pisado el freno por ahora, el presidente Jerome Powell ha indicado que la racha de subidas aún no ha terminado y ha adelantado otras dos posibles subidas de los tipos de interés para este año.

Creer o no creer, he ahí el dilema al que se enfrentan algunos inversores, preguntándose si la Fed “va de farol” y cuestionando por qué ha optado por hacer una pausa si ya es evidente que para contrarrestar la inflación es preciso seguir aumentando los tipos de interés. Powell lo ha explicado como una oportunidad para evaluar el impacto retardado del endurecimiento monetario sobre la economía hasta ahora y ha destacado que la Fed tiene un largo camino por recorrer hasta alcanzar su objetivo de inflación del 2 %.

Por nuestra parte, esperamos una subida más, como mucho, con posteriores recortes a principios de 2024, y sospechamos que la intención de la Fed no es necesariamente imponer subidas, sino evitar que los mercados anticipen recortes agresivos. En cualquier caso, el hecho de que el mercado laboral estadounidense haya supuesto un firme apoyo para la economía y de que la recesión todavía no haya llegado, permite a la Fed centrarse en contener la inflación. Esto probablemente se traduzca en una flexibilización de la política monetaria después de lo previsto. Incluso si la Fed vuelve a subir los tipos, esperamos que esto ocurra a un ritmo mucho más moderado.

Además, hay un continuo debate sobre si habrá un aterrizaje suave o si no habrá aterrizaje. Para nosotros está claro que se avecina una recesión y aún así, las valoraciones de las acciones han subido, lo cual indica que los inversores no ven grandes riesgos inminentes. De hecho, las acciones están cotizando como si ya estuviésemos en una fase de recuperación. Creemos que esto puede ser algo optimista, teniendo en cuenta que las condiciones de concesión de préstamos se han endurecido.

En la edición de este mes de nuestro Investors’ Outlook, puede encontrar nuestras expectativas para el segundo semestre del año y por qué mantenemos nuestra convicción de que se avecina una recesión. También abordamos las adversidades a las que se enfrenta el oro y por qué esperamos más oportunidades atractivas de acceso a mercados de crédito durante los próximos 12 meses. En esta edición, nuestros compañeros de Quality Growth Boutique también analizan a fondo las repercusiones de la crisis bancaria estadounidense ―una consecuencia del agresivo ciclo de endurecimiento monetario―.

Tras la pausa de la Fed, esta publicación va a hacer una breve parada durante las vacaciones de verano y regresará con la edición de septiembre. Mientras tanto, su equipo Multi Asset seguirá monitorizando el entorno de mercado para usted y está listo para pisar el acelerador si fuese necesario.

(En inglés)