Perspectivas en US Equity para el 4T 2021: centrarse en los fundamentos ante la creciente incertidumbre

Centrarse en los fundamentos ante la creciente incertidumbre

El gestor de carteras Chul Chang analiza las valoraciones, las oportunidades en tecnología e industria, el aumento de los niveles de deuda y los criterios ESG.

• Después del comienzo procíclico de los mercados en 2021, se ha producido un cambio hacia nombres defensivos de alta calidad, así como una mayor atención a las áreas de crecimiento, como la tecnología. Es posible que el repunte cíclico no haya terminado, aunque algunos inversores pueden obtener beneficios y continuar moviéndose hacia valores defensivos.
• Las valoraciones se han visto favorecidas por ingresos empresariales superiores a las expectativas. Sin embargo, los tipos de interés bajos también han influido sobre el rendimiento de las acciones estadounidenses. Los tipos históricamente bajos y los márgenes históricamente elevados pueden convertirse en un obstáculo para las empresas en el futuro, si se da una reversión a la media. Los inversores deben permanecer atentos a los fundamentos de las compañías. Si bien las valoraciones pueden ayudar a determinar el tamaño de las posiciones, los inversores deben centrarse en seleccionar el negocio adecuado con la correspondiente capacidad de generar ingresos y mantener la inversión a largo plazo. Creemos que las empresas estables y predecibles que son compouders constantes tienen una valoración más atractiva en comparación con las empresas con un crecimiento más errático.
• La tendencia hacia la tecnología, que sirve de base para una mayor productividad y eficiencia, probablemente continuará desarrollándose. Se puede encontrar un crecimiento de buena calidad no solo en la tecnología, sino también en otros sectores como el industrial.
• Algunas compañías que venden software o suscripciones a la nube pueden verse menos afectadas por las presiones inflacionistas y del mercado de trabajo, pero la mayoría de las empresas están lidiando con estos problemas hasta cierto punto. Home Depot, por ejemplo, ha invertido en la cadena de suministro y la logística, lo que le permite adquirir mercancías, garantizar la entrega y arrebatar cuota de mercado a los competidores más pequeños. Las compañías sin poder de fijación de precios (como las que venden productos generalizados) están en riesgo, mientras que las compañías con marcas fuertes y productos diferenciados deberían obtener beneficios.
• Los posibles aumentos de los impuestos afectarán a casi todos los negocios, aunque el efecto variará según el sector. Realizaremos nuestras debidas comprobaciones para evaluar cualquier posible impacto desmesurado y nos centraremos en compañías fuertes con ventajas competitivas que puedan crecer a largo plazo.
• El aumento de los niveles de endeudamiento en Estados Unidos puede suponer un obstáculo para el crecimiento futuro. Hay otros desafíos económicos, incluida la desglobalización y la desaceleración del crecimiento de los mercados emergentes. Creemos que una cartera con un enfoque defensivo puede ofrecer comodidad en medio de la incertidumbre.
• Los criterios relacionados con el clima y, en general, con los factores ESG son importantes para los inversores. Buscamos empresas que lleven la delantera en estos temas. Cada vez son más las compañías que pasan de cumplir una lista de control y ofrecer información a establecer objetivos y a realizar progresos.

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