Vontobel Fund - Euro Corporate Bond

Principali caratteristiche

• Coerenza: l’asset class delle obbligazioni societarie europee si è rivelata stabile in vari cicli.
• Reddito costante: le cedole offrono una fonte di rendimento costante.
• Diversificazione: un portafoglio di obbligazioni societarie ben diversificato tra settori, strutture ed emittenti.
• Focalizzazione: selezione di obbligazioni societarie investment grade che consideriamo offrire il miglior valore e di emittenti le cui caratteristiche sociale riteniamo favorevoli.

Il nostro processo d’investimento

Il nostro processo d’investimento inizia con un’analisi top-down dei mercati europei di obbligazioni societarie, in cui esaminiamo l’andamento dei principali dati macro e microeconomici, tenendo conto dei fattori tecnici come le nuove emissioni ed i flussi in entrata o in uscita dalla classe di asset.

Successivamente, ci concentriamo sui dettagli applicando un filtro basato su punteggi settoriali/attrattività e parametri di credito allo scopo di identificare potenziali idee d’investimento in obbligazioni societarie. Il nostro concetto di rischio ESG esclude emittenti che generano una determinata percentuale dei propri ricavi da prodotti/attività citati alla voce “approccio di esclusione” nella documentazione legale del fondo – come armi, carbone termico o tabacco, quelli che riteniamo più controversi, quelli che violano alcune norme e standard globali che il fondo cerca di promuovere, e quelli non allineati con i principi del United Nations Global Compact.

Segue quindi una scrupolosa analisi dei nomi che hanno superato lo screening, il cui risultato è una visione fondamentale sulle società che tiene conto anche delle caratteristiche ESG, con un occhio particolare a quelle sociali. Aggregando tutti questi dati nella nostra valutazione del mercato globale, arriviamo a una decisione di acquisto/detenzione/vendita per ogni emittente.

Infine, costruiamo il nostro portafoglio in base alle nostre considerazioni sugli aspetti settore, emittente ed ESG, tra altri. Il fondo investe principalmente in obbligazioni societarie investment grade con rating da A+ a BBB-. Quando riteniamo che i rischi d’investimento siano basso, possiamo aggiungere una quota limitata di strumenti subordinati e di emittenti con rating BB. Quando riteniamo appropriata più vigilanza, possiamo invece aggiungere una quota limitata di obbligazioni societarie o titoli di Stato liquidi con rating da AAA ad AA-.

Opportunità d’investimento: rendimento extra sul ciclo

Storicamente, le obbligazioni societarie investment grade hanno fornito rendimenti positivi persino in contesti economici di recessione o crescita zero, mentre i loro rendimenti extra sono stati meno sensibile al ciclo economico. Normalmente, le obbligazioni societarie investment grade con rating da A+ a BBB- offrono rendimenti più elevati rispetto ai titoli di Stato con i rating più alti, mentre i loro fondamentali di credito sono ancora solidi.

Cerchiamo di generare alfa dalla selezione di obbligazioni societarie grazie a due propulsori core, come illustrato più in dettaglio sotto.

Ci sta a cuore la nozione che un futuro più sostenibile inizi con norme sociali adeguate, non da ultimo con l’empowerment delle persone. Il nostro approccio ESG adotta una metodologia di screening basata su indicatori predefiniti di empowerment, come la supervisione della diversità da parte del management di un’azienda e di programmi specifici, la percentuale di donne sul totale della forza lavoro, le violazioni dei Core Conventions della International Labour Organization (ILO) e la percentuale di dipendenti che ricevono formazione. Favoriamo le aziende che presentano buoni resultati in questo senso o che sono in procinto di farlo, secondo le nostre analisi approfonditi.

Convinzioni d’investimento

Il mercato europeo di obbligazioni societarie investment grade reagisce lentamente ai nuovi trend e pertanto presenta opportunità d’investimento in vari settori, strutture ed emittenti – una base ideale per chi seleziona attivamente obbligazioni societarie. Inoltre, questa asset class è molto ampia e pertanto offre un potenziale di buona diversificazione del rischio.