Investors’ Outlook: Dolci opportunità e qualche trabocchetto

Dolci opportunità e qualche trabocchetto

Nell’ultimo mese, gli investitori che si sono affacciati ai mercati hanno nuovamente ottenuto dei benefici. Riteniamo ancora valida la narrativa legata a massa monetaria, politica fiscale e allentamento da parte delle banche centrali, trovando invece difficile costruire uno scenario ribassista in questo contesto.

Nonostante qualche episodio di volatilità, gli asset rischiosi hanno continuato a salire. L’oro ha perso un po’ del suo splendore, poiché i prezzi sono scesi dai massimi storici, mentre le azioni e i titoli del Tesoro statunitensi hanno continuato a salire.

Gli investitori hanno mostrato qualche timore in vista di Halloween. Le banche regionali USA hanno momentaneamente agitato i mercati dopo che Zions Bancorp e Western Alliance Bancorp hanno segnalato crediti in sofferenza legati a fondi esposti a mutui commerciali in difficoltà. Insieme ai recenti fallimenti di Tricolor Holdings e del fornitore auto First Brands, i titoli bancari hanno subito un calo per il timore di ulteriori problemi di credito nascosti.

Anche i dati macro hanno alimentato la suspense. Il Giappone si è unito al trend globale di stimolo: la nuova premier, Sanae Takaichi, nei primi discorsi pubblici ha annunciato maggiore spesa pubblica, inserendo il Paese tra le grandi economie che adottano politiche fiscali espansive. In Cina, la crescita del PIL è rallentata al 4,8%, in lieve miglioramento rispetto all’atteso 4,7%, sebbene la crescita da inizio anno del 5,2% tenga comunque Pechino in linea con il suo target del 5%, quest’anno. Riteniamo che le valutazioni delle azioni cinesi siano ridotte e crediamo che possano offrire diversificazione rispetto all’esposizione concentrata sull’intelligenza artificiale (IA).

A proposito di IA, molti investitori si chiedono se non si stia formando una bolla. Riteniamo valga la pena dare uno sguardo al manuale degli anni Novanta: prima della bolla delle dotcom¹, i multipli azionari avevano raggiunto quasi 100 volte gli utili, un livello da cui oggi siamo ben lontani; inoltre, la maggior parte delle società protagoniste dell’era Internet non era redditizia, mentre i colossi tecnologici odierni generano profitti elevati. La maggior parte delle aziende ha anche una posizione di liquidità netta. Pertanto, prima di parlare di bolle, preferiamo analizzare attività come leveraged buyouts, emissioni di nuove azioni o massicci programmi di buyback. I primi segnali emergono, ad esempio, dall’esame da parte della SEC USA di un prodotto NASDAQ con leva 5x², indicano che tra gli investitori retail esiste un interesse verso l’utilizzo della leva, anche se è ancora presto per trarre conclusioni.

In questo Investors’ Outlook troverete le prospettive 2026 della Boutique Multi Asset, un approfondimento sui prezzi del cacao e la nostra view sui titoli azionari.

Alcuni titoli possono spaventare i mercati; il vero trabocchetto sta nella diversificazione, e noi vogliamo aiutare i nostri clienti a individuare tante dolci opportunità.