Luces, cámara, acción y... ¡corten!

Luces, cámara, acción y... ¡corten!

«El año de la renta fija», «el año de los recortes de tipos», «el año de la recesión»: 2024 solo acaba de empezar y ya ha recibido toda una serie de títulos. Independientemente del que escojan los inversores, lo que está cada vez más claro es que, después de las subidas más agresivas de los tipos de interés en las últimas cuatro décadas, hemos pasado página y volvemos a la calma. Ha empezado un nuevo episodio.

Los mercados dan por sentado que se aplicarán recortes de tipos y muchos inversores están convencidos de que la Reserva Federal estadounidense ha conseguido contener la inflación sin destruir la economía. Nosotros seguimos creyendo que habrá una recesión y que los efectos de las rápidas subidas de los tipos todavía están abriéndose camino en los entresijos de la economía real. Pero también consideramos que la puerta se está cerrando poco a poco. Primero tendría que debilitarse el mercado laboral estadounidense en los próximos meses, porque, de lo contrario, es más probable que asistamos a un aterrizaje suave.

Esto también implica que estamos volviendo a los orígenes. Las políticas de tipos de interés cero hace tiempo que acabaron. Los tipos están lo suficientemente altos como para hablar de coste de no estar invertido mientras la inflación se mantiene alta, por lo que nos adentramos más bien en un entorno tradicional en el que los tipos pueden tender a la baja, pero todavía hay una tasa libre de riesgo que paga. Es probable que el crecimiento de la economía sea más modesto y que se reduzcan ligeramente las expectativas de los precios de los activos. Creemos que lo mejor es mantener la inversión, pero centrarse por ahora en títulos defensivos y de calidad. Adoptar una postura más cíclica puede ser más apropiado cuando haya avanzado más el año.

Seguimos vigilando el sector inmobiliario comercial de EE. UU. como factor de riesgo que podría desencadenar un efecto dominó en los mercados si las cosas se ponen feas. También las turbulencias de los mercados privados y la situación geopolítica siguen siendo aspectos que podrían enturbiar el entorno, con el riesgo de que EE. UU. se vea aún más inmerso en las tensiones en el Mar Rojo.

Hay que destacar además que 2024 será un año electoral histórico, en el que casi la mitad de la población mundial estará llamada a las urnas para elegir presidente. Nos centraremos en EE. UU. y en lo que parece perfilarse como un nuevo enfrentamiento entre el presidente Joe Biden y Donald Trump, aunque todavía no es algo que esté asegurado de antemano, porque la otra candidata republicana, Nikki Haley, podría asegurarse una posición en la carrera y también puede haber sorpresas en el lado de los demócratas.

En esta edición de nuestro Investors’ Outlook encontrará una reflexión en profundidad sobre la capacidad de los consumidores estadounidenses para seguir estimulando la economía más grande del mundo, así como nuestro punto de vista sobre los posibles efectos del conflicto del Mar Rojo en el petróleo. También podrá leer el análisis de nuestros compañeros de la Conviction Equities Boutique sobre las implicaciones de la escalada de Latinoamérica en el ámbito de la revolución digital para determinados sectores de la región.

Se anuncia un año cargado de acontecimientos y, como gestores activos, estamos preparados para seguir en detalle los temas importantes para guiar nuestras decisiones y para reposicionar nuestra cámara ante cualquier cambio de guion con el que 2024 quiera sorprendernos.

(En inglés)