Investors’ Outlook: Schnitt – die nächste …

Schnitt! Die nächste …

«Jahr der Anleihe», «Jahr der Zinssenkungen», «Jahr der Rezession»: 2024 ist bereits mit vielen Etiketten versehen worden. Für welches Etikett auch immer sich die Anleger entscheiden, feststeht jedenfalls, dass das Ende der aggressivsten Zinserhöhungen seit vier Jahrzehnten nun gekommen ist und sich der Nebel lichtet. Jetzt ist die nächste Szene an der Reihe.

Die Märkte nehmen bereits Zinssenkungen vorweg, da es der US-Notenbank Fed in den Augen vieler Anleger gelungen ist, der Inflation Einhalt zu gebieten, ohne der Wirtschaft zu schaden. Wir sind weiterhin der Ansicht, dass den USA eine Rezession bevorsteht, denn die Auswirkungen der rapiden Zinserhöhungen haben sich noch nicht vollständig in der Realwirtschaft niedergeschlagen. Wir sind uns aber auch bewusst, dass sich dieses Fenster allmählich schliesst. So müsste sich etwa der US-Arbeitsmarkt in den nächsten Monaten abschwächen. Andernfalls wird das Szenario einer sanften Landung für die US-Wirtschaft wahrscheinlicher.

Das bedeutet auch, dass jetzt wieder gewöhnlichere Rahmenbedingungen einkehren. Die Tage der Nullzins-Politik sind längst gezählt. Die Zinsen sind mittlerweile hoch genug, so dass Kapital wieder etwas kostet, und die Inflation liegt über Null. Somit finden wir uns zusehends im traditionellen Umfeld ein, wo die Zinsen rückläufig sein können, ohne dass Anleger risikolose Wertpapiere berappen müssen. Das Wirtschaftswachstum dürfte bescheidener ausfallen, und die Erwartungen für die Preise von Vermögenswerten könnten leicht nach unten korrigiert werden. Unseres Erachtens ist es am besten, investiert zu bleiben, sich aber vorerst an defensive und Qualitätstitel zu halten. Im späteren Jahresverlauf könnte dann eine zyklischere Ausrichtung angebracht sein.

Als Risikofaktor behalten wir den Sektor der Gewerbe-Immobilien in den USA im Auge. Dieser könnte einen Dominoeffekt auf die Kapitalmärkte auslösen, falls sich seine Lage weiter verschlechtert. Weitere Themen, welche die Anlegerstimmung beeinträchtigen könnten, sind die Turbulenzen an den Privatmärkten und die Geopolitik, wo erneute Spannungen im Roten Meer ein verstärktes Einschreiten der USA zur Folge haben könnten.

2024 ist ausserdem ein historisches Wahljahr. Denn beinahe die Hälfte der weltweiten Bevölkerung wird an die Urnen gehen, um ihre jeweiligen Regierungschefs zu wählen. Wir konzentrieren uns auf die USA und die weithin erwartete Neuauflage des Duells zwischen Präsident Joe Biden und Donald Trump. Dies halten wir aber noch nicht für ausgemacht, denn die republikanische Kandidatin Nikki Haley könnte sich behaupten, und auch bei den Demokraten ist eine Überraschung nicht ausgeschlossen.

Im vorliegenden Investors' Outlook finden Sie detaillierte Ausführungen zur Frage, ob die US-Konsumenten die weltweit grösste Volkswirtschaft weiterhin kräftig unterstützen können. Wir erläutern auch, was die Spannungen im Roten Meer für den Ölmarkt bedeuten könnten. Was Lateinamerikas Aufholjagd bei der digitalen Revolution für die verschiedenen Branchen jener Region bedeutet, erläutern die Kollegen unserer Conviction Equities Boutique.

2024 dürfte ereignisreich werden. Als aktive Manager beobachten wir die wichtigen Themen immer aus der Vogelperspektive und in der Nahaufnahme, um unsere Schlüsse zu ziehen, allzeit bereit, die Position unserer Kamera neu auszurichten bei Wendungen im Weltgeschehen, mit denen das Jahr aufwarten könnte.