Ein neuer Blick auf globale Aktien: strukturelles Wachstum, Diversifizierung, Wirkung

Das Erreichen der Klimaneutralität und der Beitrag zu den Zielen für nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen hat einen hohen Preis. Hier ergibt sich für Investoren jedoch eine enorme strukturelle Chance, die Finanzierungslücke zwischen dem gegenwärtigen und künftigen Bedarf zu schliessen. Umweltorientierte Impact-Strategien können nicht nur dazu beitragen, diese Kluft zu überbrücken. Sie sorgen auch für die Optimierung eines globalen Aktienportfolios, indem sie sowohl die Diversifizierung verbessern als auch das Potenzial für eine gleichmässigere Performance im Laufe des gesamten Zyklus bieten. Dieser Artikel ermutigt globale Aktienanleger, die Rolle umweltorientierter Impact-Strategien in ihren Portfolios zu überdenken.

Lassen Sie sich durch Missverständnisse nicht beirren!

Ein häufiges Hindernis für die Berücksichtigung umweltorientierter Impact-Strategien in globalen Aktienallokationen besteht darin, dass ihre Vorteile oft missverstanden werden. Lassen Sie uns mit einigen gängigen Mythen über Investitionen in die Anbieter von Umweltlösungen aufräumen:

1. Umweltlösungen gehen weit über erneuerbare Energien und Stromnetze hinaus. Sie umfassen ein breites Spektrum an investierbaren Unternehmen und Technologien. Das Impact-Investing-Team von Vontobel stellt Aktienportfolios zusammen, die von den Veränderungen im Konsumverhalten und den Innovationen der Unternehmen profitieren, die den Übergang zu Netto-Null und Investitionen in nachhaltige Entwicklung vorantreiben. Unsere umweltorientierten Impact-Strategien zielen auf Unternehmen ab, die Herausforderungen in den Bereichen nachhaltige Energieinfrastruktur, sauberes Wasser, Gebäudetechnologie, emissionsarmer Transport, ressourceneffiziente Industrie und Lebenszyklusmanagement angehen.
2. Kleine und mittlere Unternehmen sind nicht der einzige Schwerpunkt einer umweltorientierten Impact-Strategie. Bei Vontobel stellen wir oft fest, dass gerade Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung das Wachstum, die Rentabilität und die Wettbewerbsvorteile bieten, auf die unser Portfolio abzielt. Dabei liegt unser Fokus nicht auf der Unternehmensgrösse, sondern auf der Identifizierung von Unternehmen mit bewährten Lösungen, die sich skalieren und monetarisieren lassen, wettbewerbsfähige risikobereinigte Aktienerträge über einen gesamten Marktzyklus erzielen und einen messbaren positiven Effekt auf die Umwelt anstreben.
3. Die Vorstellung, dass Umweltstrategien nur zu dezidiert nachhaltigen, wirkungsorientierten oder ethischen Portfolios passen, ist falsch. Vielmehr werden sie zunehmend als Ergänzung zu einer «traditionellen» globalen Aktienallokation betrachtet. Auf die Diversifizierungsvorteile gehen wir in diesem Beitrag später noch ein.

Eine robuste und widerstandsfähige Marktchance

Im Jahr 2023 investierten Anleger rekordverdächtige Summen in Technologien für die Energiewende. Wie in Grafik 1 dargestellt, übertrafen die weltweiten Investitionen in die Energiewende die Investitionen in die Versorgung mit fossilen Brennstoffen um fast USD 700 Milliarden.

Trotz der fortlaufenden Finanzierung der traditionellen Energieversorgung geht der Trend eindeutig hin zu nachhaltigeren und ressourceneffizienteren Quellen. Die Investitionen in die kohlenstoffarme Energiewende sind im Jahr 2023 um 17 Prozent auf einen neuen jährlichen Rekord von USD 1,77 Billionen gestiegen¹. Dass dieser Rekord in einem Jahr geopolitischer und wirtschaftlicher Spannungen erzielt wurde, unterstreicht die allgemeine Widerstandsfähigkeit der Energiewende¹.

Warum bietet sich diese immense strukturelle Chance?

Netto-Null-Emissionen sind ein häufig genanntes Klimaziel. Um dieses Ziel zu erreichen, müssen sich die Rekordinvestitionen von 2023 bis zum Jahr 2030 verdreifachen¹, wie in Grafik 2 dargestellt. Dieses Schaubild zeigt auch den Finanzierungsbedarf für drei weitere häufig genannte Klimaziele, wobei ein durchschnittlicher Anstieg um mindestens USD 2 Billionen erforderlich ist. In einem Szenario erhöht sich dieser Betrag auf fast USD 4 Billionen. Diese prognostizierten Investitionssummen lassen beträchtliche Zuflüsse in das Zieluniversum unserer umweltorientierten Impact-Strategie erwarten.

Ungeachtet der positiven Dynamik muss das in die Energiewende investierte Kapital deutlich erhöht werden. Eine verbesserte Infrastruktur, insbesondere in Bereichen wie saubere Energie und nachhaltige Stadtplanung, ist für die Modernisierung und ein substanzielles Wirtschaftswachstum unerlässlich. Da sich Regierungen und Privatunternehmen zu Zielen wie denen des Pariser Abkommens verpflichten, dürfte die Nachfrage nach dieser fortschrittlichen Infrastruktur sprunghaft ansteigen. Somit ergeben sich lukrative Anlagechancen im Rahmen einer globalen umweltorientierten Impact-Strategie.

Profitabel und ausdauernd

Investoren sollten beachten, dass viele neu entstehende nachhaltige Lösungen sinnvolle Investitionen darstellen, unabhängig von der politischen Unterstützung, Anreizen oder Subventionen. Das Impact-Investing-Team von Vontobel stellt Aktienportfolios aus einer Mischung von etablierten und disruptiven Unternehmen zusammen. Sie profitieren von langfristigen strukturellen Veränderungen wie dem Klimawandel und bieten innovative und skalierbare Lösungen für wichtige globale Probleme, wie etwa die Erschöpfung der Ressourcen oder die zunehmende Umweltverschmutzung. Diese Unternehmen haben das Potenzial, ihre Konkurrenten in den Schatten zu stellen und Marktanteile zu gewinnen, insbesondere wenn sie über solide Bilanzen und eine überdurchschnittliche langfristige Rentabilität verfügen. Unser Prozess basiert auf umfangreichen, firmeneigenen Analysen und veranschaulicht, wie wir unsere Anlageentscheidungen auf unsere Performance- und Wirkungsziele abstimmen.

Risikodiversifizierung für globale Aktienportfolios

Die Aktienauswahl für die umweltorientierten Impact-Strategien von Vontobel beruht auf einem hohen Überzeugungsgrad und nicht auf ihrer Zugehörigkeit oder Gewichtung in einem globalen Aktienindex, Sektor oder Land. Wir sind davon überzeugt, dass Investitionen in Unternehmen, die einen positiven ökologischen Wandel vorantreiben, sowohl attraktive finanzielle Renditen als auch eine langfristige positive Wirkung erzielen können. Wir haben es auf Unternehmen abgesehen, die diese «doppelte Dividende» liefern können. Das fokussierte High-Conviction-Portfolio investiert nur in wünschenswerte, bewusst gesteuerte Performance-Treiber. Unkontrollierte Risiken werden vermieden.

Das Ergebnis ist ein Portfolio, das sich deutlich von anderen globalen Aktienportfolios unterscheidet und traditionelle Allokationen durch Diversifizierung ergänzen kann. Grafik 3 zeigt die geringe Überschneidung der Bestände unserer Strategie mit anderen aktiv verwalteten globalen Aktienstrategien, wenn man sie mit den fünf grössten aktiv verwalteten grenzübergreifenden Strategien (nach verwaltetem Vermögen) der Morningstar-Kategorien Global Large-Cap Growth und Global Large-Cap Blend vergleicht. Dieser geringe Grad an Ähnlichkeit bleibt im Laufe der Zeit bestehen, wie aus Grafik 4 hervorgeht.

Eine weitere Diversifizierung wird durch globale Umweltstrategien über die Marktkapitalisierung im Portfolio erreicht. Die meisten Investoren beziehen die Marktriesen in der Regel in ihre globale Aktienallokation mit ein, während umweltorientierte Impact-Strategien oft auch Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung berücksichtigen, die skalierbare und nachweislich rentable Lösungen anbieten. Dies gewährleistet eine hohe Liquidität und finanzielle Stabilität. Wie Grafik 5 zeigt, fällt das Engagement in den Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung geringer aus, während der Mid- und Small-Cap-Bereich übergewichtet ist. Im März 2024 wies die umweltorientierte Impact-Strategie von Vontobel eine durchschnittliche Marktkapitalisierung von rund EUR 55 Milliarden auf (Large Cap).

Gleichmässigere Performance im Zyklusverlauf

Deshalb können umweltorientierte Impact-Strategien ein globales Aktienportfolio aufwerten, indem sie eine differenzierte Performance über den gesamten Zyklus hinweg ermöglichen. Diese Strategien erzielen das Alpha in der Regel zu anderen Zeiten als traditionelle globale Aktienansätze und weisen unterschiedliche Stilmuster auf – wie z. B. Grösse, Qualität, Substanzwert oder Wachstum. Diese Faktoren könnten dazu beitragen, die Risiko-Rendite-Merkmale eines Portfolios im Laufe der Zeit zu glätten, da sich der Ansatz der Portfolioauswahl von der traditionellen Aktienallokation unterscheidet.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Umweltstrategien langfristig nicht nur Outperformance-Chancen mit einem ähnlichen Risiko-Rendite-Profil wie globale Aktien bieten können, sondern auch Vorteile für die Portfoliodiversifizierung mit sich bringen. Sie eröffnen den Zugang zu den strukturellen Wachstumschancen, die sich aus der Umstellung auf Netto-Null und Investitionen in nachhaltige Entwicklung ergeben. Daher ist es für globale Aktieninvestoren unserer Ansicht nach entscheidend, die Bedeutung und den Anteil der Umweltauswirkungen bei der Auswahl ihrer Anlagen neu zu bewerten.