Multi-Sector Bond Quarterly Update – July 2022

Il rischio principale in un portafoglio di reddito fisso è il rischio di credito – il rischio che un emittente obbligazionario non onori i pagamenti (o vada in «default») sul proprio debito. I rating creditizi misurano il merito creditizio e possono anche rivelarsi uno strumento utile agli investitori per valutare il rischio, le variazioni di prezzo e confrontare gli emittenti.

I Collateralised Loan Obligations (CLO) possono offrire agli investitori in reddito fisso un'interessante combinazione di premio di rendimento, protezione offerta dalla struttura a tasso variabile, diversificazione, protezione strutturale al ribasso e tassi di default storicamente contenuti. Con le modifiche regolamentari europee destinate a ridurre sensibilmente i requisiti patrimoniali sui CLO a inizio 2027, questa classe di attivo merita un esame approfondito.

Il Multi-Asset Credit (MAC) è una strategia a reddito fisso obbligazionaria attiva e senza vincoli che mira a conseguire rendimenti più elevati per investitori disposti ad assumere un maggiore rischio di mercato e creditizio. Attraverso una combinazione di esposizione a settori specializzati, asset allocation dinamica e diversificazione, una strategia MAC mira a cogliere i premi al rischio creditizio a livello globale, gestendo al contempo la volatilità.

Dopo aver inizialmente atteso tagli dei tassi nel 2026, gli investitori si trovano ora di fronte a una svolta da falco, dopo che la Banca Centrale Europea (BCE) ha alzato i tassi nella riunione di giugno.

The conflict in Iran has driven a sharp repricing at the front-end of rates markets, pushing central bank expectations from cuts to hikes in a matter of weeks. While the reaction is understandable given the inflationary impact, the scale of the move has left front-end yields on a more attractive footing.

Con i rendimenti dei Gilt decennali che hanno recentemente toccato il livello più alto dalla crisi finanziaria globale e quelli dei Gilt trentennali il livello più alto in quasi 30 anni, vale la pena esaminare il contesto che ha reso il mercato così vulnerabile agli shock.