Investors’ Outlook: Venti di cambiamento

Venti di cambiamento

il popolo americano ha scelto, e l’elezione di Donald Trump alla presidenza ha alimentato un sentiment di mercato che getta le basi per prospettive economiche vivaci in vista del 2025. La netta vittoria rossa¹ preannuncia politiche di deregolamentazione e tagli fiscali, misure tradizionalmente favorevoli alle imprese. Questi cambiamenti politici nella principale economia mondiale coincidono con un'ondata di incentivi da parte della seconda economia del mondo. Nel loro tentativo di stimolare la crescita domestica, Stati Uniti e Cina stanno creando, secondo le nostre previsioni, un contesto globale di “risk-on”².

Oltre al sostegno dei policymaker a livello globale, quest'anno i colossi tecnologici hanno investito oltre 200 miliardi di dollari USA nell'intelligenza artificiale (IA), e i dirigenti lasciano intendere che questa corsa agli investimenti continuerà anche l'anno prossimo, con una possibile accelerazione³. Questi programmi di spesa corporate, paragonabili per scala al programma spaziale Apollo⁴, sono destinati a sostenere e rafforzare il momentum economico.

Parallelamente, il potenziale impatto dei dazi sui partner commerciali degli Stati Uniti si è rivelato una fonte di preoccupazione per gli investitori, in particolare per quanto riguarda l’effetto sui prezzi e le implicazioni per il ciclo di allentamento della Federal Reserve. Sebbene i dazi siano spesso considerati inflazionistici, la loro natura intrinseca è deflazionistica: aumentando i costi, incidono negativamente sulla domanda, portando alla sua distruzione, proprio come l'aumento dei prezzi del petrolio riduce l'uso dell'auto. Di conseguenza, le multinazionali sono pronte a dare priorità alla produzione interna statunitense per minimizzare i rischi legati ai dazi e garantire operazioni più agevoli in uno scenario commerciale caratterizzato da tensioni politiche. Molte società hanno già adottato strategie simili in occasione delle precedenti tornate di dazi, che avevano reso inevitabile una rivalutazione delle filiere globali. Questa tendenza è destinata a convogliare maggiori capitali nell'economia statunitense.

Riteniamo che le banche centrali continueranno a tagliare i tassi di interesse, sebbene a un ritmo più contenuto. Tuttavia, è probabile che alcune politiche eserciteranno pressioni inflazionistiche, come gli incentivi economici e la contrazione dell'offerta di lavoro derivante da leggi più rigide sull’immigrazione. Questi sono gli aspetti di equilibrio del quadro macroeconomico del prossimo anno: incentivi, strategia aziendale e cambiamenti politici delineeranno i contorni del 2025.

In Cina, i policymaker stanno discutendo ulteriori stimoli. Dopo una serie di tagli dei tassi a ottobre, la Banca Popolare Cinese (PBoC) ha mantenuto invariati i tassi chiave a novembre. Riteniamo che Pechino valuterà l'impatto delle misure di stimolo già adottate prima di fornire ulteriore supporto.

In questo Investors' Outlook troverete i dettagli della nostra visione per l'anno a venire, la nostra analisi dei mercati azionari e le recenti modifiche alla nostra allocazione degli asset.

Tutti gli elementi sembrano preannunciare l'inizio di un nuovo capitolo. Siamo pronti ad affrontare ciò che ci attende.

1. Il Partito Repubblicano ha vinto conquistando posizioni chiave in diversi organi di governo, tra cui la Camera dei Rappresentanti e il Senato degli Stati Uniti. Il rosso è il colore simbolo del Partito Repubblicano. 
2. Un periodo in cui gli investitori mostrano una maggiore propensione ad acquistare asset a rischio più elevato, come i titoli azionari, spinti da un clima di fiducia nell'economia.
3. Fonte: Articolo di Bloomberg pubblicato il 1° novembre 2024 .https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-01/tech-giants-are-set-to-spend-200-billion-this-year-chasing-ai
4. Iniziativa della NASA volta a portare esseri umani sulla Luna e a riportarli in sicurezza sulla Terra, obiettivo raggiunto con successo nel 1969 grazie alla missione Apollo 11. Alla conclusione del programma, la NASA aveva speso 25 miliardi di dollari dell’epoca, equivalenti a circa 230 miliardi di dollari odierni, adeguati all’inflazione. Fonti: 1974 NASA authorization: hearings, Ninety-third Congress, first session, on H.R. 4567. Pagina 1271. https://babel.hathitrust.org/cgi/pt?id=mdp.39015084762718&view=1up&seq=1277; Calcolo dell’inflazione: https://www.minneapolisfed.org/about-us/monetary-policy/inflation-calculator