El futuro de la inversión Quality Growth en los mercados emergentes

En los últimos 20 años, los mercados emergentes han experimentado un cambio y un crecimiento veloces que se reflejan en los vertiginosos movimientos registrados en el MSCI Emerging Markets Index en el plano nacional, sectorial e incluso empresarial.

• Las tres ponderaciones principales del índice se han más que duplicado: desde el 32 % en el año 2000 hasta el 67 % actual, lo que se debe sobre todo al explosivo crecimiento económico y al aumento de la capitalización bursátil de China.
• El surgimiento de una nueva clase media con crecientes ingresos disponibles (especialmente, en Asia) está impulsando la demanda, por lo que ahora el sector de los bienes de consumo no esenciales se ha convertido en el más importante.
• Algunas acciones concretas incluso han superado los valores de países enteros dentro del índice. Este es el caso de Alibaba (8,7 %), el gigante chino del comercio electrónico, que ha superado a Brasil, el quinto país más importante con una ponderación del 4,56 %.

Durante el desarrollo de los mercados emergentes, los rendimientos de la renta variable se han caracterizado por impulsos de corta duración con sobrevaloraciones en tiempos de rápidos movimientos. Según se muestra en la figura 1, las ganancias extraordinarias, aunque marcadas por cierta volatilidad, tienden a seguir la progresión de un mercado de movimiento lateral.

Dejando a un lado su volatilidad inherente y las fases de consolidación, los mercados emergentes pueden ofrecer un gran valor y enormes oportunidades en comparación con los mercados globales de los países desarrollados, siempre y cuando los inversores adopten la estrategia adecuada.

No debemos seguir ciegamente el índice de referencia sin mirar más allá

Los inversores no son como los caballos, que necesitan anteojeras para mantener la mirada al frente durante la competición. Los inversores deben ampliar su campo de visión para tener en cuenta los riesgos que les rodean. En nuestra opinión, los siguientes 5 principios son fundamentales para desenvolverse con éxito en los mercados emergentes:

1. Diversificar: Aunque somos partidarios de una cartera concentrada compuesta por nombres de alta convicción, los inversores también deberían buscar una baja correlación entre los impulsores de crecimiento para reducir el riesgo de lo desconocido.
2. Centrarse en la transparencia de las ganancias y en la sostenibilidad: Dado que las economías de los mercados emergentes pueden estar sujetas a altibajos pronunciados a lo largo del tiempo, los inversores deben identificar aquellas empresas con una trayectoria previsible de ganancias a largo plazo que operen de forma sostenible y estén respaldadas por verdaderos fosos competitivos.
3. Evitar la contabilidad agresiva y el apalancamiento elevado: Los inversores deben ir en busca de modelos de negocio simples y comprensibles y alejarse de empresas con balances débiles o que no ofrezcan transparencia en torno a sus prácticas contables.
4. Adoptar un sólido enfoque ESG: Los criterios ESG son esenciales para detectar a tiempo riesgos que puedan atentar contra el rendimiento de su cartera. En China, por ejemplo, hay muchas empresas de calidad, pero la falta de transparencia en lo que respecta al buen gobierno y a los objetivos de los órganos reguladores constituye un desafío a la hora de seleccionar los títulos.
5. Prestar atención al sector financiero y de bienes de consumo: Los inversores deben ser conscientes de los riesgos de pérdida que pueden surgir en los bancos y tener en cuenta también el creciente endeudamiento de los consumidores, así como el ascenso de los precios de las viviendas, pues estos factores pueden contribuir al desequilibrio subyacente en las economías de los países emergentes.

Los mercados emergentes pueden ofrecer un atractivo crecimiento a largo plazo si consideramos que los modelos de negocio y las grandes economías emergentes son ahora mucho más estables que en el pasado. Los inversores pueden reducir los riesgos apostando por un gestor experimentado que aplique su enfoque de inversión de forma consecuente.