Warum investieren?
- Eine Vielzahl von Ländern, Branchen und Unternehmen ermöglicht eine echte Diversifikation in jedem Portfolio.
- Mit dem bewährten Value-Ansatz können stabile, wiederkehrende Erträge erzielt werden, die zielgerichtet durch einzelne Chancen im Event-Driven-Bereich ergänzt werden.
- Unsere gründliche Kenntnis der Emittenten und ihrer Entscheidungsträger versetzt uns in die Lage, Bottom-up-Ideen auszuwählen, die nicht mit dem breiteren Markt und den globalen Zinsen korrelieren.
«In den Schwellenländern gibt es immer Unternehmensanleihen, die dem Anleger Erträge und Kapitalgewinne bescheren. Man muss allerdings wissen, wo sie zu finden sind – und das ist der Vorteil, den aktive Verwalter bieten.»
Unser Anlageprozess
Bei Unternehmensanleihen der Schwellenländer verfolgen wir einen konsequenten Contrarian-Ansatz, um uns Verwerfungen bei den Bewertungen zunutze zu machen, die in dieser ineffizienten, sensibel auf den Nachrichtenfluss reagierenden Anteilsklasse häufig auftreten.
Diesen Ansatz setzen wir durch einen vierstufigen Prozess mit Fokus auf strategischen Top-down-Themen und einer Bottom-up-Analyse mit dem Ziel um, die Entschädigung für das eingegangene Kreditrisiko zu maximieren. Die Fondsmanager vermeiden bewusst globale Zins- und Währungsrisiken und fokussieren stattdessen auf die Kreditkomponente.
Anlagemöglichkeit: Unternehmensanleihen aus Schwellenländern als wachsende Anlageklasse
Viele Anleger sind überrascht, wenn sie einen Einblick in die Grösse des Universums von Unternehmensanleihen der Schwellenländer erhalten. Mit einem Volumen von 2 Billionen US-Dollar ist es doppelt so gross wie das Universum der US-Dollar-Staatsanleihen aus Schwellenländern.1 Mit einem durchschnittlichen Rating von BBB- ist die Kreditqualität von Unternehmensanleihen besser als die ihrer staatlichen Pendants.1 Von allen Schwellenländeranleihen weist die Anlageklasse zudem die niedrigste Duration und Volatilität auf.1 Bei der Vielzahl der Länder, Branchen und Emittenten, die sich in verschiedenen Phasen des Konjunkturzyklus befinden, ist das Spektrum der Möglichkeiten vielfältig und ermöglicht Anlegern eine Kombination aus günstiger Rendite und attraktiven Erträgen. Da der Wachstumsvorsprung gegenüber den Industrieländern zugunsten der Schwellenländer steigt, dürfte sich das Volumen der Anlageklasse in Zukunft ausweiten.
Die grösste Chance stellen jedoch die zahlreichen Ineffizienzen bei Unternehmensanleihen der Schwellenländer dar, die das Universum zu einem Paradies für aktive Verwalter machen. Wir nutzen diese Ineffizienzen aus, indem wir unsere bewährten Value-Driven-Strategien durch Event-Driven-Gelegenheiten ergänzen. Als Bottom-up-Anleger, die gegenläufig zum Markt investieren, suchen wir aktiv Chancen auf, die andere Verwalter vermeiden. In manchen Fällen nutzen wir sogar Situationen aus, die die Verwalter herbeigeführt haben! Dieser Ansatz stellt eine äusserst lohnenswerte, wirklich diversifizierte Strategie dar. Vor allem aber weisen diese Transaktionen eine äusserst geringe Korrelation mit dem breiteren Markt auf, da die Kursentwicklung unternehmensspezifisch ist. Kurz und gut: Wir streben reines, unkorreliertes und idiosynkratisches Alpha an.
1. Quelle: J.P. Morgan, per 31. Dezember 2018
Anlagephilosophie: Ineffizienzen eröffnen Anlagechancen
Segmentierte Märkte und Risikoaversion bieten Chancen mit hoher Rendite, niedriger Volatilität und geringer Korrelation. Unsere Anlagephilosophie beruht auf zwei Ineffizienzen und Performancequellen:
Das Anlageteam
Den Fonds verwalten Wouter Van Overfelt und Sergey Goncharov vom Emerging Market Bonds Team. Ihnen stehen die Kompetenzen der am Standort Zürich angesiedelten Fixed Income Boutique in vollem Umfang zur Verfügung.
Diese optimale Team-Struktur begünstigt die proaktive, frühzeitige Entwicklung und Umsetzung von Ideen.
