Vontobel Fund - Emerging Markets Debt

Anlageprozess

Wir wenden einen fünfstufigen Prozess an, der Top-down- und Bottom-up-Ansätze vereint. Im Rahmen des Prozesses entwickeln wir marktthematische und länderspezifische Einschätzungen und führen anschliessend eine Bottom-up-Auswahl von Anleihen durch. Auf diese Weise verbessern wir Renditen und Spreads, ohne das durchschnittliche Rating des Portfolios zu beeinträchtigen.

Die Maximierung des Verhältnisses von Auszahlung zu Kreditrisiko ist ein wiederkehrendes risikoarmes Instrument, um Überrenditen zu erzielen.

Typisches Verhalten bei Märkten in der Konsolidierungsphase 

• Bei einer erheblichen Ausweitung der Spreads kommt es zu Fehlbewertungen. In diesem Fall erhöhen wir häufig unser Engagement, da der Kauf von Anleihen erleichtert wird.
• Wir akzeptieren, dass eine Erhöhung des Engagements nahezu unmöglich ist, wenn der Markt die Talsohle erreicht hat.
• In Zeiten tiefgreifender Marktkorrekturen bleiben wir unter Umständen hinter den Erwartungen zurück, da wir stärker ins Risiko gehen, doch sobald sich die Märkte stabilisieren und wieder anziehen, zieht unsere Portfolioperformance üblicherweise mit.

Typisches Verhalten während einer Marktrally 

• Fehlbewertungen über Regionen, Länder, Kurven oder Währungen hinweg sind weiterhin typisch.
• Um diese Fehlbewertungen zu nutzen, setzen wir meist auf eine Übergewichtung gegenüber dem Markt.

Typisches Verhalten während einer Marktüberhitzung 

• Wenn wir bemerken, dass die «Jagd nach Schrottinvestments» ausser Kontrolle geraten ist und die Anleger alles kaufen, was sie in die Hände bekommen, nehmen wir meist Gewinne mit, senken unser Engagement in der Spread-Duration, erhöhen das Durchschnittsrating usw.
• In dieser Situation ist es unserer Erfahrung nach leichter, Anleihen wieder zu veräussern.

Anlagemöglichkeit: Eines der besten langfristigen Risiko-Rendite-Verhältnisse

Die Märkte für Schwellenländeranleihen werden leicht von kurzfristigen Schlagzeilen beeinflusst, und die Fundamentaldaten treten dabei häufig in den Hintergrund. Die Folge ist ein irrationales Anlegerverhalten. Daraus ergeben sich Fehlbewertungen, die von aktiven Anlegern ausgenutzt werden können, die in von Launen beeinflussten Märkten eine gegenläufige Position einnehmen.

Schwellenländeranleihen (in Hartwährung) werden als Anlageklasse mit hoher Volatilität und noch grösseren Risiken wahrgenommen. Historisch gesehen haben sie jedoch im Vergleich zu anderen traditionellen Anlageklassen die besten langfristigen, risikobereinigten Erträge erzielt. Die Volatilität von Schwellenländeranleihen war im Vergleich niedriger als bei globalen und US-Hochzinsanleihen – und zugleich boten sie höhere Erträge. Auf dem Risikospektrum sind Schwellenländeranleihen in Hartwährung zwischen den traditionellen festverzinslichen Segmenten und Aktien anzusiedeln. Sie stellen daher eine gangbare performancestarke Ergänzung für ein gut diversifiziertes Portfolio dar.

Anlagephilosophie: Ineffizienzen eröffnen Anlagechancen

Segmentierte Märkte und Risikoaversion bieten Chancen mit hoher Rendite, niedriger Volatilität und geringer Korrelation. Unsere Anlagephilosophie beruht auf zwei Ineffizienzen und Performancequellen:

Das Anlageteam

Der Fonds wird von Luc D'hooge mit Unterstützung des Emerging Market Bonds-Teams von Vontobel verwaltet, das sich aus äusserst erfahrenen Portfoliomanagern mit starkem Leistungsausweis zusammensetzt. Ihnen stehen die Kompetenzen der am Standort Zürich angesiedelten Fixed Income Boutique in vollem Umfang zur Verfügung.

Diese optimale Teamstruktur begünstigt die proaktive, frühzeitige Entwicklung und Umsetzung von Ideen.