Anleihen

Die Multi-Asset-Credit-Strategie von TwentyFour setzt auf einen Drei-Säulen-Ansatz mit Fokus auf Ertrag (Income), Relative Value und differenziertes Alpha. So können unsere aktiven Portfolio Manager mit einer dynamischen Allokation hohe risikobereinigte Renditen an den globalen Anleihenmärkten anstreben.

Anleihen schnitten im ersten Halbjahr 2026 generell gut ab, obwohl der Iran-Krieg sowie Bedenken wegen KI-Disruption und Private Credit zeitweise für Volatilität sorgten.

TwentyFour Asset Management’s Elena Rinaldi reflects on a quarter in which Asset-Backed Securities (ABS) and Collateralised Loan Obligation (CLOs) markets demonstrated resilience despite heightened geopolitical and market volatility.

TwentyFour Asset Management’s Diva Bashay reflects on a quarter which tested market sentiment through geopolitical tensions, shifting interest rate expectations and UK political developments.

TwentyFour Asset Management’s Gordon Shannon reflects on a quarter shaped by geopolitical tensions, government bond volatility and shifting central bank expectations.

Das vorrangige Risiko in einem Anleihenportfolio ist das Kreditrisiko – das Risiko, dass ein Emittent seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommt (oder «Default»). Kreditratings messen die Bonität und können für Investoren zudem ein nützliches Instrument sein, um Risiken einzuschätzen, Kursbewegungen zu beurteilen und Emittenten zu vergleichen.

Die Wiederöffnung der Strasse von Hormus hat die Inflationssorgen gemindert. Obwohl enge Renditeaufschläge das Aufwärtspotenzial begrenzen, stützen Fundamentaldaten und technische Faktoren die Anleihenmärkte weiterhin. Wir sind verhalten konstruktiv, aber vorsichtig – insbesondere gegenüber Private Credit, wo die Sorglosigkeit gegenüber Liquiditätsrisiken unterschätzt zu werden scheint.

Die Schliessung der Strasse von Hormus hat Inflationssorgen neu entfacht und die grossen Zentralbanken zu einer restriktiveren Haltung veranlasst. Zwar ist die Inflation gestiegen, doch betrachten wir den Schock als vorübergehend; eine weitere Straffung durch EZB und Fed erscheint uns daher unwahrscheinlich. Eine weitere Zinserhöhung der BoJ ist nach unserer Einschätzung wahrscheinlich, doch besteht das Risiko, dass sie dabei zu langsam vorgeht.

Schwellenländeranleihen trotzten dem kriegsbedingten Schock. Als die Ölpreise sanken, blieb die Inflation gedämpft. Die Kapitalzuflüsse setzten nach einer kurzen Unterbrechung wieder ein, und die Heraufstufungen der Staatsratings hielten an. Unseres Erachtens wird die Anlageklasse durch eine erhöhte globale Risikobereitschaft, attraktive Lokalwährungsrenditen und die Abkehr von US-Anlagen gestützt.

Der Investment-Grade-Markt steht vor einer KI-getriebenen Emissionsschwemme, da Hyperscaler die Dynamik am Anleihenmarkt neu gestalten. Im High-Yield-Bereich verdeckt die scheinbare Stabilität eine erhöhte Emittentenstreuung und strukturelle Divergenz, während die CHF-Märkte von moderater Inflation, starker Nachfrage und günstiger Saisonalität gestützt bleiben.

Collateralised Loan Obligations (CLOs) können Anleiheninvestoren eine attraktive Kombination aus Renditeaufschlag, Schutz durch variable Verzinsung, Diversifikation, strukturellem Schutz vor Verlusten und historisch niedrigen Ausfallquoten bieten. Da regulatorische Änderungen in Europa die Eigenkapitalanforderungen für CLOs Anfang 2027 deutlich senken dürften, verdient diese Anlageklasse eine eingehende Betrachtung.

Multi-Asset Credit (MAC) ist eine aktiv verwaltete, uneingeschränkte Anleihenstrategie, die auf höhere Renditen für Anleger abzielt, die bereit sind, ein höheres Markt- und Kreditrisiko einzugehen. Durch eine Kombination aus Positionen in Spezialsektoren, dynamischer Vermögensallokation und Diversifikation zielt eine MAC-Strategie darauf ab, globale Kredit-Risikoprämien zu vereinnahmen und dabei die Volatilität zu steuern.