L'ESG nei mercati emergenti ha margine di crescita

Mentre gli investitori azionari attenti alla sostenibilità ampliano il proprio orizzonte geografico, cresce l'importanza globale degli standard ambientali, sociali e di governance (ESG). Tuttavia, secondo Lara Kesterton, Head of mtx ESG Research presso Vontobel, se in "occidente" il loro ruolo chiave è relativamente ben riconosciuto, le società dei mercati emergenti devono ancora mettersi al passo.

"Le società dei mercati emergenti talvolta sfruttano le proprie informative su temi ESG come uno strumento di marketing", ha dichiarato la Kesterton in un webinar. "Ma è importante osservare anche quello che manca", ha poi precisato. Parte del problema è dato dal fatto che non è sempre facile ottenere dati ESG nelle economie emergenti. Un approfondimento di questi aspetti richiede molta esperienza, commenta Lara Kesterton.

ESG come sinonimo di sicurezza e qualità

Uno studio mtx suggerisce però che gli investitori interessati all'azionario dei mercati emergenti ottengano solo guadagni esigui dall'integrazione dei fattori ESG nel processo decisionale. Neppure il miglioramento tendenziale dei punteggi ESG, il cosiddetto momentum ESG, fa notare la Kesterton, è di particolare aiuto per le azioni ME. Ad ogni modo, risulta che la sostenibilità contribuisca a migliorare altre caratteristiche di valore di un investimento. "I fattori ESG sono correlati positivamente con la sicurezza di un titolo, vale a dire comportano una minore volatilità, una stabilità più elevata e un rischio per gli utili più contenuto", ha commentato Lara Kesterton. E aggiunge che, oltretutto, buone credenziali in fatto di sostenibilità diventano sinonimo di qualità e che le società con queste caratteristiche tendono a registrare performance ESG migliori.

Tuttavia, questi risultati si riferiscono soltanto ai punteggi ESG ufficiali, ma la valutazione dell'ESG nei mercati emergenti deve ancora affrontare un processo di maturazione e rispecchiare meglio le norme locali al fine di identificare i canali di rischio e opportunità in modo più efficace. È comunque importante ricordare che la finalità più autentica dell'ESG è costruire una visione solida della capacità che un'impresa possiede di gestire e sostenere i rischi del mondo reale in orizzonti temporali di uno, tre o cinque anni. A questo scopo, i punteggi e i quadri di riferimento ESG sono solo il punto di partenza per definire una visione articolata con l'apporto di molteplici fonti. Dato che le società ME sono tipicamente "parti interessate", investitori e analisti non possono fare affidamento sui punteggi ESG ufficiali, ma secondo la Kesterton devono compiere ricerche in autonomia per valutare l'esposizione al rischio della singola società nel suo contesto settoriale e regionale.

Analizzando studi sulla sostenibilità che giungono a conclusioni diverse, la nostra analista ESG si è resa conto che i risultati possono differire in misura significativa semplicemente cambiando alcune variabili. "Sussiste realmente il rischio di perdersi nei dati", ha commentato. "Deve esserci un equilibrio tra l'obiettività quantitativa e un'articolata comprensione qualitativa in merito a settori e tendenze regionali al fine di cogliere adeguatamente la complessità dei problemi nel mondo reale che l'ESG si prefigge di affrontare".

La sostenibilità conta molto nei mercati sviluppati

MLa ricerca quantitativa di mtx in campo ESG rispecchia un aspetto fondamentale del suo approccio di lunga data agli investimenti basato sui dati che, nonostante la sua longevità, continua a evolversi. Per quanto riguarda la sfera ESG, naturalmente il team voleva analizzare per conto proprio il rapporto storico tra sostenibilità e rendimento sul capitale investito (ROIC) delle società nonché la performance, ha precisato Roger Merz, Head of mtx Portfolio Management. Pur riconoscendo che i fattori ESG sono parte integrante dell'approccio all'investimento del team mtx, Merz ha voluto ribadire la sua convinzione che un ROIC eccellente nonché la posizione di settore e il valore intrinseco della singola impresa rappresentano vantaggi incontrovertibili. Lo studio condotto da mtx suffraga tale convinzione, avendo messo in evidenza che il contributo del ROIC ai rendimenti attivi nei mercati emergenti supera quello della sostenibilità. La boutique è pertanto giunta a un'importante conclusione: procedere in prima battuta all'analisi dei fondamentali societari e aggiungere in un secondo tempo l'analisi ESG come apporto supplementare. Una volta identificate le società con il ROIC migliore, evitare quelle con i risultati peggiori nella categoria in termini di ESG rappresenta naturalmente un vantaggio, ha precisato Merz. Il quadro cambia, tuttavia, se prendiamo in considerazione i mercati sviluppati, dove si ravvisa facilmente un rapporto più coerente e lineare tra punteggi ESG e performance. In questo caso, riflette il dirigente di mtx, potrebbe essere appropriato un approccio diverso alle soglie ESG.

Cresce l'interesse per le azioni "green" dei mercati emergenti

Nonostante le innegabili difficoltà con i temi ESG che si riscontrano nelle economie emergenti, la sostenibilità diventerà probabilmente un fattore importante anche in questa parte del mondo. "Le tematiche ESG nei mercati emergenti sono ancora immature e in fase di evoluzione. Prevediamo che l'ESG nei mercati emergenti acquisirà una crescente importanza con il passare del tempo, andando a convergere verso le dinamiche più coerenti che si riscontrano già nei mercati sviluppati", ha dichiarato Merz, aggiungendo altresì che esisteranno sempre differenze regionali e nazionali per quanto riguarda le norme e le tendenze in campo ESG. Comunque sia, l'investimento sostenibile sembra destinato ad affermarsi nelle economie emergenti per varie ragioni. Man mano che aumenta il numero di investitori attenti alle tematiche ambientali, le società che sperano di attrarre capitali dall'estero dovranno migliorare la qualità e la quantità delle informative. Una più ampia copertura da parte degli analisti e sistemi di punteggio ESG più articolati saranno a loro volta molto utili, chiosa Lara Kesterton.