ESG chez TwentyFour

Durabilité

L’analyse des aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) fait partie intégrante de la principale mission que s’est fixée TwentyFour : préserver le capital des investisseurs et leur offrir de la performance.

Grâce à nos travaux de recherche, mais aussi à notre expérience dans la gestion de tels fonds, nous savons que les facteurs ESG peuvent avoir un impact quantifiable sur la valeur des actifs, et nous sommes convaincus que leur influence ne pourra que grandir à l’avenir.

Notre méthodologie ESG est intégrée au processus d’investissement standard que nous appliquons à l’ensemble de nos stratégies et forme également le socle de nos fonds durables plus ciblés. Nous pensons que cette approche nous permet de viser des rendements corrigés du risque optimaux pour les investisseurs tout en favorisant des impacts sociétaux plus positifs.

Principes ESG de TwentyFour

Notre conviction

Il nous paraît évident que la durabilité contribue de manière importante aux rendements à long terme des investissements

En tant que gérant de portefeuilles obligataires, notre principale préoccupation lorsque nous achetons des obligations est de nous assurer que l’émetteur puisse continuer à payer les coupons et à rembourser le principal à l’échéance.

Aussi, nous ne voulons consacrer des capitaux qu’à des entreprises présentant un modèle économique durable. Toute entreprise réalisant des gains à court terme au moyen de pratiques non durables représente un risque important pour le capital et les objectifs d’investissement à long terme d’un investisseur.

Notre approche intégrée

Les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sont pour nous un risque financier comme un autre.

Chaque stratégie TwentyFour est pilotée selon une règle ESG uniforme, une approche appelée « intégration ESG ». Cela signifie que les critères ESG font partie intégrante de notre processus d’investissement standard ; nos gérants de portefeuille sont ainsi chargés d’analyser en profondeur les aspects ESG de chaque investissement.

Aux investisseurs souhaitant aller plus loin, nous proposons également des fonds durables conçus pour favoriser de manière active une gamme de caractéristiques durables.

« L’ESG ne diffère pas énormément de notre processus d’investissement classique - nous étudions les risques ESG de la même manière que tout autre risque d’investissement. Il est néanmoins primordial de comprendre que ces risques sont parmi les plus graves auxquels le monde est confronté aujourd’hui, et nous pensons qu’ils auront un impact considérable sur les rendements à long terme. »

TwentyFour est un investisseur de premier plan sur les marchés des titres adossés à des actifs (ABS) européens. D’après notre expérience, les structures spécialisées et la complexité associées à cette classe d’actifs rendent la collecte de données ESG plus difficile que sur les marchés obligataires plus traditionnels, mais nous nous sommes efforcés, en collaboration avec les émetteurs, de combler ce manque de données et nous avons également élargi notre modèle Observatory pour englober les paramètres spécifiques aux ABS. Ce projet ESG exclusif nous semble unique en son genre dans le secteur des ABS européens, et il est très apprécié par nos clients et les autres acteurs du marché.

Notre système de notation

En tant que gérant actif, nous ne nous basons pas uniquement sur des fournisseurs de données ESG externes ou sur une équipe ESG indépendante au sein de notre entreprise pour fournir des notations ESG à nos gérants de portefeuille. Pour que l’intégration ESG soit réelle, nous considérons que les gérants de portefeuille doivent évaluer eux-mêmes l’impact des critères ESG sur la valeur de leurs investissements dans la durée et pouvoir rendre compte de cette évaluation.

Cette approche plus active de la notation ESG nous paraît particulièrement pertinente pour les obligations, où les données ESG commerciales fournies ne sont pas aussi exhaustives que sur les marchés d’actions.

TwentyFour est un investisseur de premier plan sur les marchés des titres adossés à des actifs (ABS) européens. D’après notre expérience, les structures spécialisées et la complexité associées à cette classe d’actifs rendent la collecte de données ESG plus difficile que sur les marchés obligataires plus traditionnels, mais nous nous sommes efforcés, en collaboration avec les émetteurs, de combler ce manque de données et nous avons également élargi notre modèle Observatory pour englober les paramètres spécifiques aux ABS. Ce projet ESG exclusif nous semble unique en son genre dans le secteur des ABS européens, et il est très apprécié par nos clients et les autres acteurs du marché.

Notre différence active

Le système de notation ESG de TwentyFour est conçu pour s’adapter spécifiquement à notre style de gestion active dans la mesure où il nous permet de mettre davantage l’accent sur des critères ESG plus nuancés tels que l’engagement, la dynamique et les controverses.

• Engagement

Bien que les investisseurs en obligations ne disposent pas de droits de vote comme les actionnaires, les grandes entreprises émettent généralement des obligations plusieurs fois par an, ce qui place les détenteurs d’obligations en position de force pour influencer la politique de l’entreprise en dialoguant en permanence avec la direction. Nous publions ici un résumé trimestriel de tous nos engagements auprès des émetteurs d’obligations, ainsi que les détails des éventuelles décisions d’investissement qui en découlent.

Nous échangeons en outre régulièrement avec notre fournisseur de données externe pour l’inciter à élargir sa gamme d’informations, notamment en ce qui concerne le changement climatique. Nous devons également communiquer avec nos clients lorsque cela est nécessaire, par exemple pour les encourager à participer au déploiement de notre politique de durabilité environnementale et sociale.

« En tant qu’investisseurs obligataires, nous avons l’avantage d’être régulièrement en contact avec les dirigeants des entreprises et notre engagement peut dès lors avoir une véritable influence sur la politique qu’ils mènent. Si, en tant qu’allocateurs de capitaux, nous pouvons orienter les émetteurs d’obligations vers des modèles économiques plus durables, alors nous le ferons. »

• Dynamique (transition)

Nous pensons qu’il peut être contre-productif pour les gestionnaires d’actifs de priver automatiquement de capital les entreprises les moins performantes sur le plan ESG. Nous préférons plutôt soutenir les sociétés qui sont en mesure de nous présenter un plan d’amélioration crédible et vérifiable pour les domaines dans lesquels elles obtiennent un mauvais score. C’est pour cette raison qu’une notation de dynamique (transition) élevée peut accroître la notation ESG TwentyFour globale d’un émetteur.

• Controverses

Dans le cadre de notre système de notation ESG, les controverses sont susceptibles de pénaliser fortement la notation ESG globale d’une entreprise, car nous pensons qu’elles peuvent être très révélatrices de sa culture de gestion des risques et de gouvernance générale. Un événement défavorable peut s’avérer inévitable, de sorte que la source sous-jacente du problème est importante, mais une série de problèmes peuvent indiquer un risque systémique.

Notre Observatory ESG

Observatory est l’outil qui alimente notre approche d’intégration ESG.

Conçu en interne chez TwentyFour, Observatory est notre propre moteur de recherche pour l’univers mondial des obligations - il stocke des centaines de points de données concernant plus de 30 000 obligations et nous aide à cibler les opportunités de valeur relative susceptibles, selon nous, de dynamiser les rendements.

Au sein de l’outil Observatory, l’analyse ESG côtoie les caractéristiques plus traditionnelles des obligations, comme la duration, le rendement et la notation. Les gérants de portefeuille utilisent la plateforme tous les jours, garantissant dès lors que l’analyse ESG est au cœur de notre processus d’investissement standard.

Observatory nous permet également de communiquer sur plusieurs critères valables pour toute la gamme de nos portefeuilles, allant du pourcentage de femmes dans les conseils d’administration à l’intensité des émissions de carbone.

Gouvernance

Pour les gestionnaires d’actifs, la gouvernance désigne l’allocation, la gestion et la surveillance responsables du capital afin de créer de la valeur à long terme pour les investisseurs, avec, à la clé, des avantages durables pour l’économie, l’environnement et la société.

Pour nous, cela veut dire nous engager auprès des entreprises dans lesquelles nous investissons et les suivre afin de gérer les risques et d’identifier les opportunités pour les investisseurs, et faire preuve de transparence dans notre approche. Cela signifie également que nous devons collaborer avec les régulateurs et nos pairs du secteur pour tenter de faire face aux risques systémiques et promouvoir le bon fonctionnement du marché mondial des obligations.

Pour nous assurer de consacrer les ressources appropriées à cette bonne gestion, nous rendons les gérants de portefeuille responsables des activités gouvernance au même titre qu’ils sont responsables de notre processus d’investissement. À l’instar de l’analyse ESG, la gouvernance fait partie de l’évaluation continue de la performance de chaque gestionnaire. Il n’existe pour nous pas de meilleur moyen d’intégrer la gouvernance dans notre processus d’investissement.

Para asegurarnos de que dedicamos los recursos necesarios a este propósito, hacemos a los Portfolio Managers responsables de las actividades de stewarship, de la misma manera que son responsables de nuestro proceso de inversión. Al igual que el análisis ESG, la stewarship forma parte de la valoración continua del rendimiento de cada Portfolio Manager. Creemos que no existe mejor manera de integrarlo en nuestro proceso de inversión.

TwentyFour est signataire du UK Stewardship Code du Financial Reporting Council.

Collaboration au sein du secteur

Nous participons activement aux efforts de collaboration visant à optimiser le fonctionnement global des marchés obligataires et à améliorer la qualité des données et du reporting ESG dans notre classe d’actifs. TwentyFour est membre de l’European Leveraged Finance Association (ELFA), qui œuvre à l’élaboration de normes sectorielles et de meilleures pratiques sur les marchés du financement à effet de levier, tels que les obligations à haut rendement et les titres adossés à des prêts aux entreprises (CLO). Nous siégeons au comité des investisseurs en CLO de l’ELFA, qui se penche actuellement sur l’harmonisation du reporting des données ESG pour les transactions sur CLO et sur l’élaboration d’un guide des meilleures pratiques à l’intention des gérants de CLO concernant la divulgation des profils ESG des entreprises et des cadres ESG internes.

« En tant que spécialistes des ABS, nous estimons qu’il est de notre devoir de faire pression en faveur de normes plus strictes, en nous impliquant à cette fin auprès de nos pairs et des organismes du secteur. S’agissant de l’ESG, cela signifie sanctionner le « greenwashing » et étudier minutieusement les plans de durabilité à long terme des émetteurs. »

En sa qualité d’investisseur de premier plan sur les marchés des titres adossés à des actifs (ABS) européens, TwentyFour conseille régulièrement la Banque d’Angleterre et fait partie de son Residential Property Forum. Nous travaillons également avec les régulateurs britanniques et européens sur des questions ad hoc, et nous conseillons le département du Trésor britannique, la Commission européenne et plusieurs autres ministères des finances de l’UE au sujet des ABS. Nous sommes par ailleurs le seul gestionnaire d’actifs britannique représenté dans le partenariat fondateur de l’initiative Prime Collateralised Securities (PCS). Rob Ford, associé fondateur de TwentyFour, est vice-président du conseil de titrisation de l’Association for Financial Markets in Europe (AFME) et entame son cinquième mandat en tant que membre de son Comité exécutif.

Changement climatique

Le changement climatique est un risque tangible et actuel pour l’économie mondiale et les rendements des investisseurs.

TwentyFour estime qu’il est de sa responsabilité de piloter le changement au sein de l’industrie en faisant la promotion d’impacts environnementaux plus vertueux, notamment en contribuant au développement d’une économie zéro carbone.

Dans le cadre de notre politique d’engagement en matière d’émissions de carbone, nous évaluons l’intensité carbone des entreprises et contrôlons leurs plans de réduction dans la durée, dans le but de réduire à la fois les émissions de CO₂ et les technologies de production qui contribuent au changement climatique et à la pollution. Nous assurons également le suivi des engagements pris par les émetteurs d’obligations vis-à-vis des Objectifs de développement durable des Nations unies.

Notre engagement

Nous estimons que les critères ESG tels que le changement climatique, la pollution et les bouleversements sociaux constituent un risque tangible et actuel pour les objectifs à long terme des investisseurs. En tant que gestionnaire d’actifs, nous avons donc le devoir de les prendre en compte dans le cadre de notre processus d’investissement standard.

Nombre d’investisseurs poursuivent des objectifs spécifiques en matière de durabilité et de critères ESG et nous avons le plaisir de leur apporter notre soutien avec nos Fonds durables .

Nous nous engageons toutefois également à incarner des valeurs durables en tant qu’entreprise. Nous sommes signataires du UK Stewardship Code et des Principes pour l’investissement responsable des Nations unies, et nous avons pris des engagements à long terme dans le cadre d’initiatives sectorielles visant à améliorer la diversité dans la gestion d’actifs. Pour de plus amples détails, veuillez consulter notre rapport de Responsabilité sociale d’entreprise.

Chez TwentyFour, nous savons à quel point les investisseurs et la société en général tiennent à ce que leur capital soit investi de manière responsable. L’investissement ESG et durable est l’un des domaines de la gestion d’investissement qui connaît l’évolution la plus rapide de ces dernières décennies, et dans ce contexte, nous continuons à faire évoluer notre approche dans le meilleur intérêt des investisseurs. Alors que la dimension ESG occupera une place de plus en plus importante dans le secteur de la gestion d’actifs, nous ferons notre maximum pour figurer parmi les pionniers en la matière.