Monetary Policy

Sind die aktuellen Zinsniveaus durch die Fundamentaldaten gerechtfertigt, und was bedeutet das für die Anleihenmärkte? Die höheren Zinsen gehen aus unserer Sicht auf robustes nominales Wachstum, fiskalischen Druck und einen Energieschock zurück, nicht auf eine breit angelegte erneute Beschleunigung der Inflation.

Im neuesten Investors’ Outlook werfen wir einen Blick darauf, was die Märkte weiter antreiben und was sie möglicherweise bremsen könnte. Das Multi Asset Team untersucht, was höhere Anleihenrenditen für Aktien bedeuten könnten, warum das Tempo der Investitionen in künstliche Intelligenz besondere Aufmerksamkeit verdient und wie sich die bevorstehenden US-Zwischenwahlen auf die Märkte auswirken könnten.

Nach der Sommerpause gilt es in dieser Ausgabe viele Punkte zu verbinden. Doch die Signale aus Wirtschaft und Märkten ergeben nicht unbedingt ein einheitliches Bild. Im aktuellen Investors’ Outlook fügen wir die einzelnen Punkte zusammen, um besser einschätzen zu können, was als Nächstes kommen könnte.

Die Schliessung der Strasse von Hormus hat Inflationssorgen neu entfacht und die grossen Zentralbanken zu einer restriktiveren Haltung veranlasst. Zwar ist die Inflation gestiegen, doch betrachten wir den Schock als vorübergehend; eine weitere Straffung durch EZB und Fed erscheint uns daher unwahrscheinlich. Eine weitere Zinserhöhung der BoJ ist nach unserer Einschätzung wahrscheinlich, doch besteht das Risiko, dass sie dabei zu langsam vorgeht.

Mit dem Ende des ersten Halbjahres beleuchtet der aktuelle Investors’ Outlook die Themen, welche die Märkte beschäftigt haben – darunter die Frage, was Mega-Börsengänge für die Aktienmärkte bedeuten könnten, ob eine Entspannung der geopolitischen Lage dazu beitragen könnte, Inflationssorgen zu dämpfen, und welche Entwicklungen für die britische Wirtschaft zu erwarten sein könnten.

Im Endspurt des ersten Halbjahres ist eine der zentralen Fragen, was der Krieg im Nahen Osten für den wirtschaftlichen Verlauf in diesem Jahr bedeuten könnte. Die Multi Asset Boutique legt ihre Einschätzungen im aktuellen Investors' Outlook dar.

Die Renditen 10-jähriger britischer Staatsanleihen erreichten kürzlich den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise; die Renditen 30-jähriger britischer Staatsanleihen stiegen auf den höchsten Stand seit fast 30 Jahren. Ein Blick auf den Kontext lohnt sich: Warum wurde der Markt so anfällig für Schocks?

Starke Schwankungen an den Staats- und Unternehmensanleihenmärkten seit dem Ausbruch des Nahostkonflikts werfen interessante Fragen für Anleiheninvestoren auf.

In den USA und in Japan dürfte die Geldpolitik die Fiskalpolitik unterstützen, auch wenn die Zentralbanken andere Pläne hegen. Die Reformen, welche Kevin Warsh als designierter neuer Vorsitzender der US-Notenbank Fed beabsichtigt, stehen im Widerspruch zu niedrigen Zinsen, wie sie US-Präsident Donald Trump vorzieht. Ebenso läuft die von der Bank of Japan (BoJ) verfolgte geldpolitische Normalisierung der Wirtschaftsagenda der japanischen Premierministerin Sanae Takaichi zuwider.

With no end in sight to the US-Israeli war with Iran, and tensions escalating once again over the weekend, investors are bracing for more volatility. Inflation fears have ramped up significantly, reflected clearly in government bond markets where rising yields show rate cuts being priced out and rate hikes increasingly being priced in.

Recent developments involving Federal Reserve (Fed) Chair Jerome Powell have raised fresh questions around central bank independence, the politicisation of monetary policy, and the future of Fed leadership, particularly with his term as Chair due to expire in May 2026.

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