Investors’ Outlook: 2023 – Se préparer au « pivot »

L’annus horribilis que nous avons connue en 2022 est enfin derrière nous, et même si certains aspects économiques restent encore sombres, certaines zones de marché ont néanmoins commencé la nouvelle année de manière positive et prometteuse. Les fêtes de fin d’année ayant été plus chaudes que la normale, l’Europe a eu de la chance sur le plan de la consommation énergétique, ce qui a permis de dissiper les inquiétudes quant à une éventuelle aggravation de la pénurie d’énergie dans la région.

Même si de nombreuses régions d’Europe ont été frappées par une vague de froid à la mi-janvier, la clémence des températures a toutefois permis au continent de bénéficier d’un certain répit. Bien que le gaz russe soit complètement exclu de la chaîne d’approvisionnement, l’Europe est ainsi d’ores et déjà parvenue à stocker suffisamment de gaz pour répondre aux besoins de cette année. Les températures anormalement élevées pour la saison nous rappellent néanmoins brutalement que le monde se trouve confronté au changement climatique, qui constitue un défi particulièrement grave et qui, intrinsèquement, soulève des préoccupations en ce qui concerne l’énergie.

L’une des plus grandes – et des plus importantes – surprises récentes est peut-être venue de Chine, où le gouvernement a finalement assoupli les strictes mesures de confinement qui prévalaient depuis près de trois ans pour lutter contre la Covid-19. Les autorités chinoises ont également pris des mesures pour soutenir le marché immobilier du pays face aux difficultés que celui-ci traverse et ont assoupli la répression menée contre de grandes sociétés technologiques chinoises. Combinée à de nouvelles mesures de relance, cette réouverture devrait aider la Chine à sortir vigoureusement de la récession. Cela devrait également donner un coup de fouet bien nécessaire à l’économie mondiale, les États-Unis et l’Europe assistant actuellement à un affaiblissement persistant de leur dynamique économique.

Les niveaux de communication sont également en train de connaître un dégel entre la Chine et les États-Unis. En janvier, lors de leur participation au Forum économique mondial en Suisse, la secrétaire d’État américaine au Trésor, Janet Yellen, et le vice-Premier ministre chinois, Liu He, ont en effet convenu de renforcer la communication quant aux questions macroéconomiques et financières. Compte tenu du climat de concurrence qui a caractérisé leur dynamique jusqu’à présent et dans le contexte des tensions actuelles liées à la technologie, cet alignement nourrit l’espoir d’assister à une amélioration des relations bilatérales entre les deux plus grandes économies du monde.

Enfin, les niveaux d’inflation ont rapidement baissé, tout particulièrement aux États-Unis. Après une année au cours de laquelle les craintes de récession n’ont cessé de tourmenter la communauté des investisseurs, il paraît légitime de s’interroger sur la signification que pourraient avoir ces baisses pour les mois à venir. D’un point de vue économique, même si les choses pourraient empirer avant de s’améliorer – d’autant que les banques centrales pourraient maintenir leurs politiques monétaires restrictives durant les six premiers mois de 2023 –, les craintes de l’année dernière envisageant une profonde récession ou des niveaux d’inflation élevés persistants ne semblent toutefois pas devoir se concrétiser cette année. En revanche, notre scénario de base d’une récession courte et superficielle semble de plus en plus plausible. La baisse de l’inflation et l’approche plus accommodante des banques centrales devraient ainsi favoriser la croissance économique au cours du second semestre de l’année.

Dans ce outlook, vous trouverez notre point de vue sur les évolutions les plus récentes des marchés et de l’économie, y compris les raisons pour lesquelles nous estimons que des opportunités commencent à se présenter dans les actions des marchés émergents, ce à quoi il faut s’attendre sur le marché du cuivre et la manière dont le dollar US devrait évoluer.

Je vous recommande de vous rendre à la page 8 et de découvrir la récente lettre adressée aux investisseurs par Zeno Staub, Chief Executive Officer de Vontobel. À partir de la page 4, notre Chief Investment Strategist, Frank Häusler, fournit en outre des détails sur notre allocation d’actifs. En tant qu'investisseur actif, je souhaite partager mes réflexions avec vous et profiter au maximum des opportunités qui se présenteront au cours de cette année.