Vontobel Fund - Emerging Markets Debt

Processus d’investissement

Nous observons un processus en cinq étapes associant top-down et bottom-up. Nous élaborons des approches par pays et thématique de marché avant de procéder ensuite à une sélection bottom-up du crédit pour améliorer les performances et les spreads sans nuire à la notation moyenne du portefeuille.

En maximisant le couple rendement/risque de crédit, nous nous employons à identifier des placements récurrents peu risqués de nature à produire une prime de rendement.

Comportement type lors des phases de consolidation du marché 

• Lorsque les spreads s’élargissent fortement, des anomalies de cours surviennent et nous avons alors tendance à renforcer notre exposition car il est plus facile d’acheter des obligations.
• Cependant, nous admettons qu’il est quasiment impossible d’accroître nos positions lorsque le marché est au plus bas.
• S’il est possible que nous sous-performions lors des périodes de forte correction, dans la mesure où nous renforçons notre exposition, la performance du portefeuille tend à s’accélérer lorsque le marché se stabilise, puis rebondit.

Comportement type lors des phases de rebond du marché 

• Invariablement, l’ensemble des pays, régions, courbes, devises, etc. continuent de présenter des anomalies de cours.
• Dans ce contexte, nous surpondérons généralement le marché afin d’en tirer parti.

Comportement type en cas de surchauffe du marché 

• Lorsque nous avons le sentiment que les investisseurs se ruent sans discernement sur tout ce qu’ils peuvent acheter, nous prenons généralement nos bénéfices, tout en réduisant notre exposition à la duration des spreads et en relevant notre notation moyenne, notamment.
• Il est alors plus facile de vendre des obligations.

Opportunité d’investissement - un des meilleurs couples rendement/risque à long terme

L’évolution des marchés obligataires émergents est en général dominée par l’actualité immédiate, qui prend souvent le pas sur les fondamentaux, ce qui se traduit par des comportements irrationnels de la part des investisseurs. Il en résulte des anomalies de cours, dont les investisseurs actifs à même d’adopter un positionnement à contre-courant peuvent tirer profit lorsque les marchés se comportent de manière erratique.

Malgré sa réputation de classe d’actifs à forte volatilité et à risques accrus, la dette émergente (libellée en devises fortes) enregistre traditionnellement les meilleurs rendements corrigés des risques à long terme par rapport à d’autres classes d’actifs classiques. En comparaison - tout en livrant une performance plus élevée - la dette émergente affiche un degré de volatilité inférieur aux obligations à haut rendement américaines et mondiales. Sur l’échelle du risque, la dette émergente libellée en devises fortes se situe entre les segments obligataires traditionnels et les actions, ce qui en fait un complément générateur de performance viable pour un portefeuille bien diversifié.

Philosophie d’investissement – les inefficiences sont source d’opportunités

La segmentation des marchés et l’aversion pour le risque favorisent des rendements élevés, une volatilité faible et des opportunités décorrélées. Notre philosophie d’investissement repose sur deux inefficiences, source de performance

L'équipe de gestion

Le fonds est géré par Luc D’hooge, avec le soutien de l’équipe Emerging Market Bonds de Vontobel, constituée de gérants de portefeuilles hautement expérimentés qui ont fait la preuve de leurs compétences. L’équipe peut également compter sur le soutien de l’ensemble des capacités de la boutique Fixed Income , basée à Zurich.

Cette structure optimale permet de générer des idées de manière proactive et de les mettre en œuvre très tôt dans le processus d'investissement.