Cómo abordar la normativa como inversor de impacto en 2024

Muchos inversores de impacto buscan reforzar su inversión con el objetivo de influir positivamente tanto en los retos medioambientales como en los sociales, al tiempo que obtienen una buena rentabilidad financiera. Lógicamente han de tener muy en cuenta todo lo que respecta a la normativa. ¿Cuál es la mejor manera de abordar la actual retahíla de cambios en el ámbito ESG, con el número y el alcance de las normativas en constante aumento?

La mayor normativa no frenará el auge de las inversiones de impacto

La inversión de impacto es una estrategia cada vez más importante y con mayor arraigo entre los inversores. Está claro que la economía mundial, en su forma actual, no es sostenible. Además, los inversores se están dando cuenta del importante papel que pueden desempeñar en el cambio de paradigma. Y no se trata de cambiar rentabilidad por impacto: creemos que existen importantes oportunidades de inversión de impacto. Tomemos como ejemplo las energías renovables: este mercado está llamado a aumentar por la necesidad de los países y las empresas de conseguir diversos objetivos internacionales, como las cero emisiones netas, y cumplir con la normativa.

El aumento paralelo de la normativa en varios países es un área difícil de abordar para los inversores de impacto, pero confiamos en que no pierdan la convicción. Vontobel lleva activo en este sector desde 2016 y los resultados de un importante estudio que realizamos el año pasado respaldan nuestra convicción. El estudio demostró que los inversores de impacto profesionales e institucionales de todo el mundo:

• Sienten que es la hora de la inversión de impacto
• Buscan fondos con un historial probado de inversión de impacto
• Comparten un compromiso firme con la inversión de impacto, incluso en los tiempos más difíciles
• Creen que se necesita una gestión activa y de alta convicción

El tsunami normativo que se avecina: tres evoluciones a tener en cuenta en 2024

Aunque tienen su origen en la Unión Europea, los esfuerzos para alinear la sostenibilidad y las prácticas financieras por medio de la normativa se extienden por todo el mundo. Y, dado que el año pasado se aprobaron tantas normativas nuevas, 2024 supondrá un cambio crucial.

Los beneficios incluyen la comparabilidad y coherencia global de los productos financieros sostenibles. Sin embargo, esta escalada normativa internacional ha sido bautizada como «tsunami normativo» por una buena razón. Es un campo amplio y cada vez más complejo, con normativas individuales que ganan velocidad y unen sus fuerzas para producir un efecto acumulativo que puede parecer difícil de abordar.

He aquí tres puntos de la agenda normativa que los inversores de impacto deben tener en cuenta en 2024:

1.    La aplicación del nuevo régimen de presentación de información de la UE: entra en vigor la doble materialidad normalizada en la información sobre sostenibilidad

La Directiva de la UE en lo que respecta a la presentación de información sobre sostenibilidad por parte de las empresas (CSRD) entró en vigor en enero de 2023. Exige a las empresas que informen sobre sus prácticas de sostenibilidad y es un componente clave del nuevo marco normativo de la UE para las finanzas sostenibles. El claro conjunto de estándares para elaborar estos informes está esbozado por las normas europeas de información sobre sostenibilidad (NEIS) que lo acompañan, adoptadas en octubre de 2023. Estos acontecimientos marcaron un cambio conceptual hacia la perspectiva de la «doble materialidad» en los informes de sostenibilidad de las empresas. Bajo este nuevo régimen de presentación de informes, las empresas informarán sobre cómo los factores de sostenibilidad pueden repercutir financieramente en sus actividades económicas, además de aclarar su propio impacto en el medio ambiente y en la sociedad. Estos son exactamente los datos y la información que necesitan los inversores que buscan empresas que aporten soluciones a los retos medioambientales y sociales.

¿Qué empresas se verán afectadas por ello en 2024 y en adelante? La CSRD se aplicará a las empresas domiciliadas en la UE (sujetas a determinados criterios de tamaño), pero también a las empresas de fuera de la UE pero que desarrollen actividades significativas en la UE. Así, este nuevo régimen de presentación de información sobre sostenibilidad por parte de las empresas se extenderá gradualmente hasta llegar a alrededor de 50 000 empresas activas en el mercado europeo en 2028, si bien las primeras empresas ya tendrán que publicar sus primeros informes en 2025. Es importante que los inversores tengan en cuenta que 2024 es el primer año en el que estas empresas tendrán que aplicar este nuevo régimen de presentación de informes.

El tiempo dirá lo útiles y comparables que serán estas informaciones. Las empresas tendrán que realizar ellas mismas el análisis de doble materialidad, por lo que esperamos ver informes que se ajusten a las expectativas de las partes interesadas y, en particular, de los inversores. Como gestores dinámicos de activos, ya estamos en contacto directo con las empresas de nuestra cartera, y estamos explicándoles el tipo de indicadores de impacto que buscamos y cómo podrían ayudar a identificar el «doble dividendo», como nosotros lo llamamos.¹ Puede encontrar más información sobre este enfoque en la página 51 de nuestro informe de integración ESG y gestión.

2.    Cambio de normas para el etiquetado de productos financieros

Un segundo aspecto que los inversores de impacto deberán tener en cuenta en 2024 es el etiquetado de los productos financieros en el ámbito de las finanzas sostenibles. Un avance concreto al que habrá que prestar atención es la declaración de política «Requisitos de divulgación de información sobre sostenibilidad (SDR) y etiquetas de inversión», publicada por la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido en noviembre de 2023, que incluye una categoría denominada «Impacto en la sostenibilidad». Otro es la posible renovación de las divulgaciones de nivel 1 exigidas por el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), tras un periodo de consulta de la Comisión Europea que concluyó en diciembre de 2023. Esta consulta solicitaba opiniones sobre una categoría de productos financieros que invierten en activos «cuyo objetivo expreso es ofrecer soluciones específicas y medibles a problemas relacionados con la sostenibilidad que afectan a las personas y/o al planeta». En una línea similar, en diciembre de 2023, ESMA publicó el resultado de su consulta sobre las normas de denominación ESG, estableciendo que los términos relacionados con el «impacto» deben limitarse a las inversiones «que se hagan con la intención de generar impacto social o medioambiental positivo y medible». En otras palabras, los fondos de impacto se considerarán de forma independiente de otras inversiones sostenibles en el futuro.

3.    Un avance hacia la regulación de las agencias de rating ESG

En 2023, la UE dominó el frente normativo en materia ESG, incluido un acuerdo del Consejo para negociar la propuesta de un mandato destinado a regular los ratings ESG. Los inversores confían en los ratings ESG para formarse una opinión sobre el perfil de sostenibilidad de las empresas y los instrumentos financieros, por lo que la normativa para la coherencia de los ratings en la UE representa un gran paso adelante.

Se espera que esta evolución mejore la fiabilidad y comparabilidad de los ratings ESG, garantizando la transparencia, la integridad y la prevención de conflictos de intereses. Los proveedores de ratings ESG ubicados en la UE necesitarán la autorización de ESMA y cumplirán requisitos de transparencia y medidas específicas en materia de conflictos de intereses. El alcance de los ratings ESG incluye explícitamente factores medioambientales, sociales, de derechos humanos y de buen gobierno, en consonancia con la DSRC.

También los proveedores de ratings ESG domiciliados fuera de la UE deberán solicitar la equivalencia, la homologación o el reconocimiento de su propio régimen normativo con el del Consejo.

Acogemos positivamente esta evolución, ya que las conversaciones con nuestros clientes y competencia revelan que sigue existiendo confusión en torno a los ratings ESG a pesar de que el tema está cada vez más en el foco de atención. Un ejemplo es la asociación que comúnmente se hace entre un buen rating ESG y buenas prácticas de sostenibilidad; sin embargo, tal suposición no es posible cuando actualmente no existe un enfoque normalizado y transparente entre las agencias de rating.

De cara al futuro

Este marco común para las agencias de rating ayudará a igualar las condiciones a la hora de entender cómo se crean los ratings y qué significan exactamente. Del mismo modo, acogemos positivamente el cambio hacia la doble materialidad, ya que también proporciona una visión más completa para los inversores de impacto, y las normas más estrictas sobre el etiquetado son importantes para garantizar la claridad y la coherencia. Aunque el aumento de la normativa no mermará las convicciones que impulsan a los inversores de impacto, será necesario gestionarla para garantizar la relevancia continua de la inversión de impacto como categoría de inversión ESG. Llevamos años empleando este enfoque con nuestra estrategia de inversión de impacto, y nos esforzamos por mantenernos a la vanguardia de todas las novedades normativas, pero también de las nuevas necesidades de los clientes, combinando ambos factores para ofrecer productos atractivos que cumplan la normativa. Además, posicionamos el enfoque de inversión centrado en la estrategia de impacto en renta variable cotizada en 2016 y comenzamos nuestra estrategia de bonos centrada en proyectos medioambientales y sociales hace más de dos años, ambas iniciativas con un fuerte énfasis en la transparencia y una comunicación clara. En 2020, Vontobel también se unió a la Red Global de Inversión de Impacto (GIIN), que reconocemos como la red líder en este ámbito, contribuyendo así a perfilar este campo y también asegurándonos de que estamos alineados con los estándares globales.