Es ist Zeit für Europa, es ist Zeit für Erträge

Opportunität Europa

Die Aussichten für europäische Aktien haben sich 2025 verbessert, da Gegenwind wie die Energiekrise und die schwache Produktivität nachzulassen scheinen. Eine veränderte Finanzpolitik, insbesondere in Deutschland, deutet auf erhebliche Investitionen in Verteidigung, Infrastruktur und künstliche Intelligenz hin. Die Veränderungen markieren eine Abkehr von der Sparpolitik und dürften Investitionen in produktives Kapital anregen. Darüber hinaus signalisieren die sinkenden Energiekosten und das Ende des Schuldenabbaus im Privatsektor ein günstigeres wirtschaftliches Umfeld, insbesondere für unterbewertete europäische Aktien.¹

Mit zunehmender Volatilität des Konjunkturzyklus und steigenden geopolitischen Risiken², ist die Attraktivität von Aktienertragsstrategien gestiegen. Dynamische Strategien, die sich auf Qualitätsdividendenwerte und alternative Einkommensquellen konzentrieren ("einkommensorientierter Ansatz für Aktieninvestitionen"), bieten eine überzeugende Möglichkeit, sich an den Aktienmärkten zu engagieren.

Der Vontobel Fund – European Equity Income Plus (EEIP) investiert in ein sorgfältig ausgewähltes Portfolio von europäischen Qualitäts-Dividendenwerten mit grosser und mittlerer Marktkapitalisierung, ergänzt durch eine ertragsgenerierende Strategie des Verkaufs von Call-Optionen (Covered Calls). Dieser Ansatz kombiniert die Stabilität hochwertiger Dividendentitel mit dem zusätzlichen Ertragspotenzial von Optionen und schafft so ein attraktives Risiko-Ertrags-Profil.

Qualitätsdividenden

Eine auf Qualitätstitel ausgerichtete europäische Aktienstrategie hat sich in den letzten 20 Jahren besser entwickelt als der breitere Markt. Wie aus Abbildung 1 hervorgeht, übertrifft das Portfolio mit Unternehmen aus dem höchsten Terzil, die nach Qualität geordnet sind, die Benchmark. Darüber hinaus zeigt sich auch, dass das unterste Terzil schlechter abschneidet als die Benchmark. Insbesondere schneiden Unternehmen mit hoher Qualität bei Marktturbulenzen tendenziell besser ab und schaffen so einen Mehrwert durch Kapitalschutz. Abbildung 1 zeigt Stressphasen an den Märkten und den entsprechenden Performanceunterschied zwischen Unternehmen des obersten Terzils und dem breiteren Markt (unten in der Grafik hervorgehoben). In allen Stressphasen haben sich die Unternehmen im Top-Qualitätssegment besser entwickelt als der Markt.

Europäische Unternehmen zahlen auch attraktive Dividenden, die in der Regel über Konjunkturzyklen hinweg stabil bleiben. Dies macht sie zu einer zuverlässigen Einkommensquelle. Ein strenger Qualitätsfilter stellt sicher, dass das Portfolio Dividenden über dem Marktdurchschnitt liefert, ohne die oben beschriebenen wünschenswerten Qualitätseigenschaften zu beeinträchtigen. In Abbildung 2 wird die durchschnittliche Dividendenrendite des Portfolios mit der der Benchmark in den letzten 15 Jahren verglichen. Die im Fonds ausgewählten Aktien haben eine durchschnittliche Dividendenrendite von 4,0 % geliefert, 80 Basispunkte höher als die 3,2 % der Benchmark (oder 25 % höher in relativen Zahlen). Bemerkenswert ist auch, dass der Abstand im Zeitverlauf sehr stabil ist.

Verbesserte Erträge

Der Vontobel Fund – European Equity Income Plus (EEIP) strebt eine jährliche Ausschüttung von ca. 7% an, wobei ca. 60% aus Dividenden und 40% aus der Optionsstrategie stammen. Die Optionsstrategie generiert Zusatzerträge und wird hauptsächlich über gedeckte Calls umgesetzt, die wir im Folgenden erläutern. Wie im Folgenden gezeigt wird, bieten Covered Calls auch einen gewissen Schutz bei Marktabschwüngen.

Covered Calls sind eine bewährte Strategie zur Erzielung regelmässiger Zusatzerträge. Der Fonds verkauft Call-Optionen sowohl auf einzelne Aktien als auch auf den zugrundeliegenden Aktienmarktindex und passt sich dabei den Marktbedingungen und Wirtschaftszyklen an. Die Optionsstrategie wird über zwei Ströme umgesetzt.

• Verkauf von Call-Optionen auf Einzeltitel: Der Fonds verkauft regelmässig Call-Optionen für etwa 50 % des Fondsportfolios und erzielt damit ein regelmässiges Einkommen.
• Verkauf von Call-Optionen auf Aktienindizes: Der Fonds kann für weitere 20 % des Portfolios Call-Optionen auf den zugrunde liegenden Aktienmarktindex verkaufen und so eine zusätzliche potenzielle Ertragsquelle erschliessen. Die Verkaufsaktivität in diesem Bereich ist in der Regel in Zeiten der zyklischen Kontraktion und der späten Expansion höher, wenn wir erwarten, dass sich die Märkte seitwärts bewegen oder leicht korrigieren.³

Durch den Verkauf von Call-Optionen auf Aktien und Indizes werden nicht nur zusätzliche Erträge erzielt, sondern auch ein Puffer gegen fallende Märkte in Zeiten erhöhter Volatilität geschaffen. Damit ist der Fonds ideal für Anleger, die defensive Portfolioeigenschaften suchen.

Dynamische Partizipation

Covered-Call-Strategien sind zwar im Prinzip einfach, ihr Erfolg hängt jedoch von einer sorgfältigen Umsetzung ab, insbesondere bei aussergewöhnlichen Marktbedingungen wie starken Korrekturen und Erholungen.

Bei mechanischer Umsetzung, wie sie für passive Strategien typisch ist, bieten Covered-Call-Strategien in der Regel begrenzte Aufwärtspotenziale in steigenden Märkten, während die Anleger bei grossen Abwärtsbewegungen weiterhin Abwärtsrisiken ausgesetzt sind.

Um dieses Problem zu umgehen, nutzt der Ansatz unsere Erfahrung mit taktischen Timing-Signalen sowie unsere Expertise im aktiven Management. Durch einen dynamischen Partizipationsansatz zielt der Fonds darauf ab, das Engagement vor plötzlichen Marktkorrekturen zu reduzieren und vor schnellen sowie starken Erholungen zu erhöhen. Der Ansatz zielt darauf ab, das Kapital während Abschwüngen zu schützen und gleichzeitige an Aufschwüngen bestmöglich zu partizipieren. Durch die Kombination dieser beiden Ansätze sollen Renditen erzielt werden, die der Benchmark entsprechen oder diese übertreffen, während gleichzeitig attraktive Ausschüttungen angestrebt werden.

EEIP - eine leistungsstarke Ertragsstrategie

Der Fonds strebt eine jährliche Ausschüttung von 7 % an und will die zugrunde liegende Benchmark über einen Konjunkturzyklus hinweg übertreffen. Die Strategie zeichnet sich vor allem in moderat steigenden und seitwärts tendierenden Märkten aus und bietet gleichzeitig einen Abwärtsschutz bei Marktrückgängen. Eine Anlage in den Vontobel EEIP Fund bietet mehrere Ertragsquellen - Wertzuwachs, Qualitätsdividenden und Optionserträge - und ist damit eine geeignete Lösung für Anleger, die einen ausgewogenen Ansatz für Erträge und ein langfristiges Marktengagement suchen.