Investors’ Outlook: Klare Herbstluft

Klare Herbstluft

Der Sommer neigt sich dem Ende zu und wir kehren mit dieser Publikation aus dem Urlaub zurück. Zeit für unser Team, die Herbststimmung zu analysieren, die für eine neue Marktdynamik sorgt.

Anfang des vergangenen Monats sahen sich die Anleger mit einer Reihe von marktbewegenden Ereignissen konfrontiert: schwache US-Arbeitsmarktdaten, eine überraschende Zinserhöhung durch die Bank of Japan, enttäuschende Gewinne bei einigen der Schwergewichte aus dem Technologiesektor, die dem Aktienmarkt lange Zeit Auftrieb gegeben hatten, und zunehmende Spannungen im Nahen Osten. Diese Entwicklungen schürten erneut Rezessionsängste und lösten eine Verkaufswelle aus. Letztere brachte die ernüchternde Erkenntnis, dass einige Anleger vielleicht zu optimistisch waren mit ihrer Hoffnung, die US-Wirtschaft könne ohne Abschwung davonkommen.

Wir erachten den Knick am Markt jedoch als gesunde Konsolidierung auf hohem Niveau. Deshalb haben wir die Gelegenheit genutzt, unsere Portfolios strategisch mit Aktien aufzustocken, indem wir bei Kursverlusten kauften, da wir für Aktien aus den USA und Europa ein attraktives Aufwärtspotenzial sehen. Und seither haben sich die Märkte auch wieder erholt.

Der Monat August ist gewöhnlich durch geringe Handelsvolumina, einen begrenzten Nachrichtenfluss sowie dadurch gekennzeichnet, dass sich viele Anleger im Urlaub befinden. Daher ist es durchaus möglich, dass die heftigen Schwankungen durch diese sommerliche Illiquidität verstärkt wurden.

Wir haben einen stetigen Fokus mit einer moderaten Risikoposition beibehalten. Besonders zufrieden sind wir mit unseren übergewichteten¹ Positionen in Gold und Staatsanleihen. Trotz der sich verschlechternden Wirtschaftsaussichten sind wir nicht der Ansicht, dass wir bereits an einem Wendepunkt angelangt sind. Wir bleiben jedoch wachsam und sind uns der plötzlichen Sturmböen bewusst, die von der Geopolitik, von makroökonomischen Umwälzungen oder von der Besorgnis über die Staatsdefizite ausgehen und potenzielle Fallstricke darstellen könnten.

Positiv zu vermerken ist, dass die Inflationsrate in den USA im Juli zum vierten Mal in Folge gesunken ist, was die Erwartung bestärkt, dass die US-Notenbank Fed noch in diesem Monat eine lang erwartete Zinssenkung vornehmen wird. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell signalisierte in seiner wichtigen Rede² an der Jahrestagung der US-Notenbank in Jackson Hole, Wyoming, dass die ersehnte Zinssenkung in der Tat vor der Tür steht. Powell sagte, dass die Zeit für eine Anpassung der Geldpolitik gekommen sei, da die Inflation auf dem Weg in Richtung des 2-Prozent-Ziels sei und es eine «unverkennbare» Verlangsamung auf dem Arbeitsmarkt gebe. Er äusserte sich nicht näher dazu, wie umfangreich die Zinssenkung sein würde oder welche weiteren Zinsschritte bis zum Ende des Jahres geplant sind. Powell machte aber deutlich, dass die Fed «eine weitere Abkühlung des Arbeitsmarktes weder anstrebt noch begrüsst». Dies legt die Vermutung nahe, dass die politischen Entscheidungsträger bereit sind, die Zinssätze schneller zu senken.

In diesem Investors' Outlook werfen wir einen Blick auf den US-Arbeitsmarkt, analysieren die verschiedenen Facetten der indischen Wirtschaft, um zu beurteilen, ob sie eines Tages mit der Stärke Chinas mithalten kann, und untersuchen die Muster an den Devisenmärkten.

Während sich die Blätter verfärben und der Wind sich dreht, bleiben wir inmitten nervöser Märkte, die durch Rezessionsängste und erwartete geldpolitische Veränderungen getrieben werden, fest verwurzelt. Wir möchten Ihnen helfen, die Erntechancen zu nutzen, die diese Jahreszeit mit sich bringt.

1. Übergewichtung bedeutet, dass das Vontobel Investment Committee eine Anlageklasse oder Unteranlageklasse stärker bevorzugt.
2. Quelle: Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, 23. August 2024. https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20240823a.htm