Investors’ Outlook: 2023 – eingestellt auf Wendepunkte

Endlich haben wir das «annus horribilis» 2022 hinter uns gelassen. Da und dort herrscht in der Wirtschaft zwar noch Pessimismus. Einige Marktbereiche sind aber mit Elan ins neue Jahr gestartet. Dies dank günstiger Entwicklungen, die Grund zur Hoffnung geben. Europa hatte Glück, was den Energieverbrauch angeht, waren doch die Festtage rund um den Jahreswechsel wärmer als üblich. So konnte der um eine Verschärfung der Energiekrise bangende Kontinent aufatmen. Die milden Temperaturen brachten Erleichterung, wenngleich Mitte Januar in Teilen Europas eine Kältewelle einsetzte. Trotz Ausschluss von russischem Gas aus der Beschaffungskette sind die europäischen Energiespeicher nun gefüllt, um für dieses Jahr auszureichen. Doch das für die Jahreszeit aussergewöhnliche Wetter führt uns einmal mehr vor Augen, dass die Welt mit dem Klimawandel ringt – eine ernste Herausforderung, die ihrerseits Energiebedenken schürt. Für die vielleicht grösste und bedeutendste Überraschung sorgte zuletzt China, dessen Regierung nach fast drei Jahren schliesslich von ihren rigorosen Pandemie-Schutzvorkehrungen absah. Zudem ergriff sie Stützungsmassnahmen für Chinas leidenden Immobilienmarkt und lockerte die strikte Regulierung für grosse chinesische Technologieunternehmen. Das Zusammenspiel von Ankurbelung und Wiederöffnung der dortigen Wirtschaft dürfte ein gestärktes China aus der Rezession hieven. Dies wird auch der Weltwirtschaft Auftrieb verleihen. Den hat sie dringend nötig angesichts der weiter schwindenden Konjunkturdynamik in den USA und Europa.

Im Dialog zwischen den USA und China herrscht ebenfalls Tauwetter seit dem Weltwirtschaftsforum in Davos im Januar, wo sich US-Finanzministerin Janet Yellen und der chinesische Vizepremier Liu He darauf einigten, sich künftig reger über makroökonomische und finanzielle Themen auszutauschen. Dies lässt hoffen, dass sich die bilaterale Beziehung der zwei grössten Volkswirtschaften der Welt verbessert, besonders im Hinblick auf ihr bisher hinderliches Konkurrenzdenken und die aktuellen Spannungen bezüglich Technologie.

Die Inflation hat sich nun doch zügig abgeschwächt, vor allem in den USA. Dies nach einem Jahr voller Rezessionsängste, welche die Anleger plagten. Was bedeutet diese Wende für die kommenden Monate? Es kann durchaus sein, dass sich die konjunkturelle Lage zunächst weiter verschlechtert, bevor sie sich zum Besseren wendet, zumal die Zentralbanken in der ersten Jahreshälfte 2023 an ihrer straffen Geldpolitik festhalten könnten. Es sieht jetzt aber ganz danach aus, dass sich die letztjährigen Befürchtungen einer tiefen Rezession und einer hartnäckig hohen Inflation nicht bewahrheiten. Immer plausibler erscheint stattdessen unser Basisszenario einer kurzen und schwachen Rezession. Eine geringere Inflation und eine gelockerte Geldpolitik dürften das Wirtschaftswachstum in der zweiten Jahreshälfte fördern.

In dieser Ausgabe des Investors’ Outlook erfahren Sie, wie wir die jüngsten Entwicklungen an den Finanzmärkten und in der Wirtschaft einschätzen. Wir erläutern auch, warum wir bei Schwellenländeraktien neue Chancen sehen, was wir für den Kupfermarkt erwarten und wie sich der US-Dollar weiterentwickeln sollte. Ich lege Ihnen ausserdem die Lektüre des jüngsten Investorenbriefs von Vontobel Chief Executive Officer Zeno Staub auf Seite 8 ans Herz. Unsere Asset Allocation präsentiert Ihnen Chief Investment Strategist Frank Häusler im Detail ab Seite 4.

Es ist mir stets eine Freude, meine Einschätzungen mit Ihnen zu teilen und als aktiver Investor die Anlagechancen bestmöglich zu nutzen, die sich im Jahresverlauf auftun werden.