Mit Pauken und Trump(eten)

Mit Pauken und Trump(eten)

Als am 20. Januar die Uhr Mittag schlug, begrüssten die USA Donald Trump als ihren 47. Präsidenten, der gleich am ersten Tag seiner Amtszeit Dutzende von Dekreten erliess. Von Einwanderung über Energie bis hin zu Bundesvorschriften – Trump verlor keine Zeit, um zu zeigen, dass er die Spielregeln neu schreiben will, und zwar schnell. Für Anleger drängt sich dabei eine zentrale Frage auf: Wie werden sich die Entscheidungen des neuen alten Präsidenten auf die US-Wirtschaft – und die Weltordnung – im Jahr 2025 auswirken?

Anleger beobachteten Trumps rasanten Start genau. Eine der grössten Überraschungen war das Ausbleiben umgehender Zollmassnahmen, insbesondere gegenüber China, aber auch gegenüber anderen Handelspartnern. Dies deutet darauf hin, dass Trump künftige Zölle gezielter verhängen könnte – etwa auf Elektrofahrzeuge –, anstatt sie pauschal zu erheben. In Verbindung mit Trumps Bereitschaft, die Videoplattform TikTok in den USA weiter zuzulassen, könnte dies ein Zeichen des Entgegenkommens gegenüber China sein. Das wiederum lässt vermuten, dass Trumps scharfe Zollrhetorik eher Verhandlungstaktik ist und er seine Worte nicht unbedingt in Taten umsetzen will. Negativ war indes, dass es keine Vorschläge für Steuersenkungen oder Entlastungen für US-Familien gab. Trumps erwarteter Fokus auf eine Verschärfung der Einwanderungs- und Grenzkontrollen entspricht seinen Wahlversprechen und könnte erneut zu Inflationsdruck führen.

Gleichwohl startet Trump seine zweite Amtszeit auf einer relativ soliden wirtschaftlichen Basis. Die Arbeitsmarktdaten präsentieren sich zwar etwas schwächer, sind aber weiterhin stärker als erwartet, und die stabilen Konsumausgaben haben Rezessionsängste bislang im Zaum gehalten. In Kombination mit den zuletzt wieder höheren Inflationszahlen veranlassten diese Faktoren die US-Notenbank Fed dazu, ihren Dot Plot zu korrigieren und für dieses Jahr nur noch zwei anstatt drei Zinssenkungen zu prognostizieren. Die Zurückhaltung der Fed widerspiegelt auch den Wunsch, erst einmal zu beobachten, wie sich die Politik von Donald Trump auswirken wird. Obwohl die Märkte aktuell nur mit einer Zinssenkung im Jahr 2025 rechnen, gehen wir weiterhin davon aus, dass die Fed an zwei Zinsschritten festhalten wird, da die Realzinssätze unseres Erachtens immer noch zu hoch sind. Insgesamt wächst die US-Wirtschaft weiter und steht nach wie vor besser da, als es in vielen anderen Regionen der Welt der Fall ist. Ein erneutes Aufflammen der Inflation erwarten wir ebenfalls nicht.

Dennoch könnten die Anleger kurzfristig mit einer erhöhten Volatilität konfrontiert sein, da die Märkte in den Monaten nach einer US-Präsidentschaftswahl in der Regel schwächer tendieren, während sie auf Klarheit bezüglich der politischen Ausrichtung warten. Wir sind überzeugt, dass US-Aktien noch Potenzial für Gewinne bieten, unterstützt durch die Investitionen in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz (KI). Die Nachricht, dass China ebenfalls eine KI-Lösung hat – eine, die ähnliche Ergebnisse mit deutlich geringerer Datennutzungsintensität erzielt und zu einem Bruchteil der Kosten produziert wird – hat den Markt verunsichert. Die hohen Bewertungen bestimmter Technologiewerte könnten nun infrage gestellt werden. Es wurde bereits erwartet, dass das überlegene Wirtschaftswachstum in den USA eine Rotation in niedriger bewertete Titel ausserhalb des Technologiesektors auslösen wird, was die US-Aktien insgesamt wahrscheinlich weiterhin begünstigen wird.

Auf der anderen Seite des Atlantiks verzeichnete die grösste Volkswirtschaft Europas 2024 bereits das zweite Jahr in Folge einen Rückgang. Die neue deutsche Regierung, die im Februar gewählt werden soll, wird viel zu tun haben, um die anstehenden Herausforderungen zu bewältigen. In diesem Investors’ Outlook werfen wir einen Blick auf die wirtschaftlichen Probleme in Deutschland, den globalen Ausverkauf von Staatsanleihen und den jüngsten Ölpreisanstieg.

Mit dem Amtsantritt von Donald Trump kündigen sich grosse Veränderungen für 2025 an. Wir möchten Ihnen helfen, erfolgreich durch das vor uns liegende Jahr zu navigieren.