Investors’ Outlook: Ein neues Kapitel

Ein neues Kapitel

Wir sind nun beim letzten Kapitel des Jahres angekommen, und die Märkte scheinen es mit einer Mischung aus Reflexion und Vorsicht abzuschliessen, bevor sie sich auf 2026 neu ausrichten.

Die Diskussion über die Bewertungen von Technologieaktien hat sich im vergangenen Monat verschärft, wobei sich die Märkte in Bezug auf die Bewertung von Infrastruktur für künstliche Intelligenz (KI) und die galoppierenden Ausgaben zunehmend nervös zeigen. Die Ergebnisse von Nvidia für das dritte Quartal und der positive Ausblick haben einige dieser Bedenken zerstreut.

Wir finden es bemerkenswert, wie die Anleger die Entwicklungen im KI-Sektor mit der Dotcom-Blase vergleichen. Dies zeigt, wie wachsam die Märkte derzeit sind. Die Sorge vor einem durch Hype ausgelösten Investitionszyklus, der zu Überinvestitionen und anschliessenden Wertminderungen führen könnte, prägt das Verhalten der Anleger bereits im Vorfeld, beinahe bevor sich überhaupt eine neue Blase bilden kann. So oder so halten wir diese Abkehr von einer unkritischen Euphorie gegenüber KI für positiv. Sie hat den Bewertungsmultiplikatoren im Technologiesektor Raum gegeben, sich wieder auf ein tragfähigeres Fundament einzupendeln.

Eine weitere ermutigende Entwicklung ist die Abkehr der Märkte von ihrer jahrelangen Fixierung auf Zentralbanken, Inflation und Geldpolitik. Die Inflation scheint weitgehend unter Kontrolle zu sein – ebenso wie die damit verbundenen Sorgen –, und die Zentralbanken der Industrieländer senken die Zinsen. Die US-Notenbank Fed setzt ihre Lockerungspolitik fort, wenn auch in einem langsameren Tempo. Doch die grundsätzliche Richtung ist nicht mehr umstritten.

Die Anleger haben die jüngsten Fed-Protokolle und den verspäteten Arbeitsmarktbericht für September dennoch sorgfältig analysiert, um Hinweise auf die bevorstehende Zinsentscheidung zu erhalten. Die Erwartungen an eine Zinssenkung schwankten stark. Vorübergehend fielen sie unter 50% bevor die Märkte eine Zinssenkung wieder einpreisten. Die Protokolle der Oktober-Sitzung zeigen, dass die Fed-Mitglieder uneins darüber sind, ob die Zinsen im Dezember unverändert bleiben sollen. Das Beschäftigungswachstum in den USA übertraf im September die Erwartungen, während die Arbeitslosenquote anstieg. Unseres Erachtens ist es nicht entscheidend, ob die Fed im Dezember oder Anfang 2026 eine Zinssenkung vornimmt. Wichtiger ist unseres Erachtens, dass die Märkte eine klare Orientierung hin zu neutralen Zinssätzen erhalten.

In diesem Investors’ Outlook finden Sie eine ausführliche Analyse der Multi Asset Boutique zur heutigen multipolaren Welt, um zu verstehen, wie die aktuelle geopolitische Lage Investitionsentscheidungen beeinflussen könnte, einen genaueren Blick auf die Welt der Sojabohnen sowie Überlegungen und Fragen rund um KI.

Diese Publikation meldet sich mit der Februar-Ausgabe zurück. In der Zwischenzeit danken wir Ihnen für Ihr anhaltendes Vertrauen. Wir halten die Augen offen für Überraschungen und werfen für Sie bereits einen Blick ins nächste Kapitel.