Investors’ Outlook: Auf Touren kommen

Auf Touren kommen

Seit dem Sommer sind Anleger mit Optimismus gut gefahren, doch die erste Zinssenkung der US-Notenbank Fed in diesem Jahr hat den Märkten mehr PS gegeben, um noch mehr auf Touren zu kommen.

Die Fed entschied sich für eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt und wog dabei die hartnäckige Inflation, die zuletzt gestiegen ist, gegen die unerwartet schwachen Arbeitsmarktdaten ab – nach deutlichen Abwärtsrevisionen der Beschäftigtenzahlen.

Seit dem Liberation Day haben sich Inflation und Stellenwachstum gegenläufig entwickelt, was die Fed vor ein Dilemma stellte. Am Ende überwog jedoch Letzteres für die Notenbanker. Fed-Chef Jerome Powell räumte die Abwärtsrisiken ein und erklärte, er könne den Arbeitsmarkt nicht mehr als «sehr solide»¹ bezeichnen. Die Anleger hatten die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen zuvor schon eingepreist – was die Fed in ihrem Dot Plot² bestätigte. Dieser signalisiert weitere Kürzungen um einen halben Prozentpunkt bis Jahresende und einen zusätzlichen Viertelpunkt für 2026.

Andere Antriebe kommen hinzu. So meldete der Datenbanksoftware-Gigant Oracle einen deutlichen Anstieg der Cloud-Infrastruktur-Umsätze und des Auftragsbestands und kündigte für das laufende Geschäftsjahr Investitionen von USD 35 Milliarden in Rechenzentren und Infrastruktur an. Hochkarätige Partnerschaften im Bereich der künstlichen Intelligenz, etwa mit dem ChatGPT-Betreiber OpenAI, verliehen zusätzlichen Rückenwind. Dies verdeutlicht die Auswirkungen der gewaltigen Investitionswelle von Big Tech auf die breitere Wirtschaft.

Die Märkte stehen unserer Ansicht nach vor einem sehr vielversprechenden Umfeld. Über den Technologiesektor hinaus, der US-Aktien jüngst auf neue Rekordhöhen trieb, halten die Unternehmens- und Konsumausgaben auf breiter Front an. Zudem sind diverse Konjunkturmassnahmen entweder bereits im Gange, wie in Europa, oder werden erwartet, insbesondere in China, wo die Politik nach Wegen sucht, die schwächelnde Wirtschaft zu stützen. Auch wenn das Wachstum der Weltwirtschaft unter dem langfristigen Trend liegt, hat es sich zuletzt erholt und von einer Rezession entfernt. In Verbindung mit der Tendenz zu einer lockeren Geldpolitik deuten diese Faktoren unseres Erachtens auf eine positive globale makroökonomische Lage hin – und damit auf eine wahrscheinlich risikofreudige Haltung der Märkte.

Selbst vor diesem Hintergrund führen anhaltende Sorgen um die Schuldentragfähigkeit, die Haushaltsdefizite und den fortwährenden Vertrauensverlust in Fiat-Währungen³ dazu, dass Portfoliostabilisatoren wie Gold weiterhin solide abschneiden. Wir halten es für wichtig, bei Aktienengagements selektiv und aktiv vorzugehen.

In diesem Investors’ Outlook werfen wir einen Blick auf die globalen Ungleichgewichte in der Weltwirtschaft, etwa im Handel, im Konsum und in der Produktion. Ausserdem erfahren Sie mehr über Edelmetalle und unsere Einschätzung zum Aktienmarkt.

Wir möchten unseren Kunden mit Einblicken und Perspektiven für die Zukunft helfen, die Drehzahl zu beschleunigen.