Impfung gegen den Zinsanstieg mit dynamischer Durationssteuerung

«Nun sag’, wie hast du’s mit der Inflation?» – das hat Gretchen Doktor Faust sicherlich nicht gefragt. Doch heute schwebt die Frage über jeder Diskussion zwischen Anlegerin und Anleger. Schließlich lassen die globalen Impfprogramme, die Ankurbelungsmaßnahmen der Regierungen  und die Liquiditätsschwemme der Notenbanken auf eine rasche Erholung der Weltwirtschaft hoffen – und schon warnt Mephisto vor Teuerung, und das mit einigem Recht.

Die sich seit Mitte letzten Jahres abzeichnende wirtschaftliche Erholung – «wie ein gedopter Sprinter, der aus dem Startblock schießt», nach den Worten von Stephan Schneider, Head Vescore Deutschland – treibt Inflationserwartungen und Zinsen in die Höhe. Bemerkenswert sind dabei der Anstieg der langfristigen Zinsen zu Beginn des Jahres und die zunehmende Steilheit der Zinsstrukturkurven innerhalb kurzer Zeit.

Für jedes Portfolio, das Durationsrisiken enthält, ist in dieser Situation eine dynamische Steuerung unerlässlich, erklärt Franziska Kirner, Senior Relationship Manager. Vescore, eine auf quantitative Anlagen spezialisierte Einheit von Vontobel Asset Management, verwendet hier ein Modell mit Namen «Fixed Income Allocator» (FINCA), seinerseits ein Multimodell-Ansatz aus den drei Strategiebausteinen «Carry», «Mean Reversion» und «Momentum».

• Carry: Anleiherenditen erklären sich durch die Steilheit der Zinskurve. Es wird angenommen, dass die Zinsstruktur konstant bleibt.
• Mean Reversion: Je weiter sich Zinsen von ihrem langfristigen Gleichgewicht entfernen, desto wahrscheinlicher werden sie zu diesem zurückkehren.
• Momentum: Zinsen können sich sehr schnell bewegen und weisen kurzfristig ein trendfolgendes Verhalten auf.

Gegenwärtig ein leichtes Short-Signal

Der diversifizierte Multi-Modell Ansatz hat sich laut Schneider seit Jahren bewährt. Die Duration im FINCA-Modell ist gegenwärtig im leicht negativen Bereich (rund -1 Jahr Duration innerhalb einer simulierten Bandbreite von +/-4 Jahren) und liefert somit ein moderates Short-Signal. Zurückzuführen sind die derzeitigen Short-Signale auf die Teil-Strategien Mean Reversion und Momentum.

Sehen Sie sich das Video an mit Stephan Schneider, Head Vescore Deutschland, und Franziska Kirner, Senior Relationship Manager.