Perspectives des actions américaines T4 2021 : priorité aux fondamentaux sur fond d’incertitudes croissantes

Priorité aux fondamentaux sur fond d’incertitudes croissantes

Chul Chang, gérant de portefeuilles, aborde les valorisations, les opportunités dans la technologie et l’industrie, la hausse des niveaux d’endettement et les considérations ESG.

• Après un début d’année procyclique sur les marchés en 2021, on a assisté à une transition vers les valeurs défensives et de qualité, ainsi qu’un plus grand intérêt pour les secteurs de croissance, tels que la technologie. Le rallye des titres cycliques n’est peut-être pas fini, même si certains investisseurs pourraient prendre leurs bénéfices et continuer à se tourner vers les valeurs défensives.
• Les bénéfices des entreprises, supérieurs aux attentes, ont soutenu les valorisations. Toutefois, la faiblesse des taux d’intérêt a également été un moteur de la performance des actions américaines. Les taux historiquement bas et les marges exceptionnellement élevées pourraient pénaliser les entreprises à terme en cas de retour à la normale. Les investisseurs doivent continuer à faire preuve de vigilance vis-à-vis des fondamentaux des sociétés. Si les valorisations peuvent jouer un rôle dans le choix de la taille des positions, les investisseurs doivent mettre l’accent sur la sélection d’entreprises capables de dégager des bénéfices et rester investis sur le long terme. Selon nous, les sociétés stables et prévisibles affichant une croissance régulière présentent des valorisations plus attrayantes que celles dont la croissance est plus erratique.
• La tendance en faveur de technologies permettant de renforcer la productivité et la rentabilité devrait se confirmer. La croissance de qualité peut se trouver non seulement dans la technologie, mais aussi dans d’autres secteurs comme l’industrie.
• Certaines entreprises qui vendent des logiciels ou des abonnements à des services cloud pourraient être moins affectées par les pressions inflationnistes et de main-d’œuvre, mais la plupart des sociétés y sont confrontées dans une certaine mesure. Home Depot, par exemple, a investi dans la chaîne d’approvisionnement et la logistique, ce qui lui permet de s’approvisionner en marchandises, d’assurer la livraison et de prendre des parts de marché à des concurrents plus petits. Les sociétés sans pouvoir de fixation des prix (par exemple, celles qui vendent des produits de base) sont menacées, tandis que celles dotées de marques solides et de produits différenciés devraient en tirer parti.
• Les hausses d’impôts éventuelles toucheront presque toutes les entreprises, mais varieront en fonction des secteurs. Nous appliquerons notre approche de due diligence afin d’évaluer tout impact excessif potentiel et nous mettrons l’accent sur les entreprises solides dotées d’avantages concurrentiels et susceptibles de croître sur le long terme.
• La hausse des niveaux d’endettement aux Etats-Unis peut peser sur la croissance future. D’autres défis économiques se posent également, notamment la démondialisation et le ralentissement de la croissance des marchés émergents. Un portefeuille positionné de façon défensive peut, selon nous, apporter un certain confort dans un contexte d’incertitude.
• Les enjeux climatiques et l’ESG au sens large sont importants aux yeux des investisseurs. Nous recherchons des sociétés ayant une longueur d’avance sur ces thématiques. Les entreprises sont de plus en plus nombreuses à ne plus se contenter de remplir une liste de contrôle et de publier des informations, mais à choisir plutôt de se fixer des objectifs et d’aller de l’avant.

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