Das Potenzial von KI-Aktien ausschöpfen und zugleich Risiken minimieren

Die derzeitige Begeisterung für KI hat einen Ansturm auf Anlagen in neue Anwendungen ausgelöst. Zum Teil ist diese Begeisterung auf Effizienz- und Produktivitätssteigerungen zurückzuführen, zum Teil handelt es sich aber auch um eine Reaktion auf Innovationen der Wettbewerber. In vielen Fällen sind die Aussichten auf eine Kapitalrendite für Unternehmen, die KI-Produkte auf den Markt bringen, allerdings ungewiss. Über einen Zeitraum von drei bis fünf Jahren besteht die Gefahr, dass man in Hyperscale-Chips in Erwartung von Umsätzen investiert, die möglicherweise nicht erzielt werden.

Unseres Erachtens erlauben es Anlagen in Unternehmen mit vorhersehbaren Gewinnen, dieses Risiko zu mindern. Die Kernnachfrage nach Technologieunternehmen ausserhalb der KI sollte unterstützend wirken, während die KI-bezogene Nachfrage für zusätzliches Aufwärtspotenzial sorgen dürfte. So haben beispielsweise die Tech-Giganten Microsoft und Adobe klar definierte, konkrete Möglichkeiten entwickelt, KI zum Ausbau ihres Kerngeschäfts zu nutzen und damit KI zu monetarisieren. Die vorhersehbaren Umsätze machen diese Unternehmen zu einem sichereren Tipp als Firmen, deren Kerngeschäft primär auf KI beruht.

Microsoft verfolgt die Strategie, KI-Funktionen als separate, zu einem Aufpreis verfügbare KI-SKU-Pakete anzubieten. Diese werden unter dem Namen Copilot vertrieben und unterstreichen die assistive Funktion der Technologie. Office Copilot ist das Tool mit dem grössten Potenzial, wenn es um die Nutzbarmachung der Vorteile der KI geht. Mit diesem Tool können Anwender im Handumdrehen Memos erstellen und bearbeiten, E-Mails beantworten, PowerPoint-Präsentationen ausgehend von vorhandenen Dateien erstellen oder mit Excel Daten analysieren und Diagramme erstellen. Ausserdem fungiert Office Copilot als natürlichsprachliche Schnittstelle, die es Anwendern ermöglicht, sich die Office-Funktionen vollumfänglich zunutze zu machen.

Möglicherweise wird sich Copilot zunächst eher langsam verbreiten, da es einige Zeit dauern dürfte, bis Unternehmen erkennen, wie sie mit KI-gestützten Arbeitsabläufen die Effizienz ihrer Angestellten steigern können und wie sehr das Unternehmen als solches davon profitiert.

Insgesamt könnten sich die KI-Einnahmen für Microsoft auf etwa USD 25 Milliarden belaufen, verglichen mit USD 245 Milliarden Gesamtumsatz im Geschäftsjahr 2024. Dies würde einem Zuwachs von zehn Prozent gegenüber dem heutigen Umsatz entsprechen, auch wenn die Einführung zunächst langsam erfolgen dürfte, da sich die Kunden erst mit einer neuen Art von Produkt anfreunden müssen. Unter Annahme einer Vorlaufzeit von vier bis fünf Jahren könnte KI in diesem Zeitraum etwa zwei Prozent zum Umsatzwachstum und etwa drei Prozent zum Gewinnwachstum pro Aktie beitragen.

Adobe investiert bereits seit geraumer Zeit in KI und maschinelles Lernen. Ein hervorragendes Beispiel für die Früchte seiner Arbeit ist Sensei, ein KI-Tool für digitales Marketing, welches das Unternehmen 2016 eingeführt hat. Letztes Jahr verwendete bereits die Mehrheit der Kunden von Adobe Sensei, um Arbeitsabläufe zu vereinfachen und zu beschleunigen. Der aktuelle Hype um generative KI zeigt sich besonders deutlich in dem Geschäftsbereich, in dem es um die Erstellung digitaler Inhalte geht. Während fortschrittliche Bildbearbeitungsfunktionen seit jeher zum Repertoire von Adobe gehören, entwickelt sich derzeit seine neue Firefly-Funktion, die Bilder anhand von Text erstellen kann, schnell zu einer zentralen Funktion.

Und diese Konzentration auf die Anwendererfahrung treibt die Diskussion um das Ausmass und die Geschwindigkeit der Monetarisierung voran. Gegenwärtig konzentriert sich Adobe darauf, die Nutzerzahl zu erhöhen und das Ökosystem zu erweitern. Ob bei der Ideenfindung oder der Bereitstellung von mehr Inhalten: KI unterstützt Anwender dabei, produktiver zu werden, und stärkt dadurch letztendlich die Kundenbindung bei Adobe.

Während Microsoft und Adobe durch Software- und Cloud-Angebote KI monetarisieren und eine stetige Wachstumsentwicklung verzeichnen, war der auf KI fokussierte Chiphersteller Nvidia . Es dürfte dennoch schwierig sein, die Vorhersehbarkeit seiner zukünftigen Umsätze zu bestimmen, da Dauerhaftigkeit und Nachhaltigkeit seiner Technologie ungewiss sind. Das Wachstum von Nvidia war zwar ausserordentlich, aber auch sehr volatil. Unseres Erachtens bieten andere Unternehmen ein weniger riskantes Wachstumspotenzial. Etwa die Firma Synopsys, die Halbleiterhersteller mit Tools für Design und Verifizierung beliefert und deren Entwicklung wir als leichter prognostizierbar bewerten.

Kurz gesagt: Konzentrieren Sie sich auf realistische und quantifizierbare finanzielle Renditen

Bei der Beurteilung der Auswirkungen generativer KI konzentrieren wir uns auf leicht umsetzbare Anwendungsfälle und nicht darauf, von den langfristigen Möglichkeiten zu träumen. Die Begeisterung für Unternehmen, die von generativer KI profitieren können, sollte von einer strengen Bewertungsdisziplin begleitet werden. Der erwartete, KI-bedingte Anstieg der Unternehmensgewinne dürfte sich in den kommenden Jahren einstellen. Wir sind jedoch der Ansicht, dass die Auswirkungen auf die Aktienkurse letztendlich von der Fähigkeit der Unternehmen abhängen werden, KI auch wirklich gewinnbringend einzusetzen. Als Investoren bevorzugen wir Unternehmen, die eine höhere Vorhersehbarkeit aufweisen und so positioniert sind, dass sie vom strukturellen Wachstum dieses Sektors profitieren und dadurch realistischere und quantifizierbare finanzielle Renditen erzielen.