Investors’ Outlook: Tempi movimentati

Tempi movimentati

L’anno si è aperto a tutto volume. Le notizie geopolitiche hanno dominato i titoli, mentre la volatilità si è fatta strada a ondate e gli investitori cercavano di assimilare il flusso di informazioni.

La retorica dell’amministrazione USA si è fatta più dura, attaccando la Federal Reserve (Fed) e la sua leadership. Questo alimenta, il rischio a lungo termine di un’erosione della fiducia nei presidi istituzionali e nella loro credibilità, timore che già si riflette nel calo del dollaro e nel rialzo dell’oro. La situazione è aggravata dalla retorica sul controllo della Groenlandia, che ha indotto gli investitori a rivalutare norme e alleanze consolidate. La situazione è poi degenerata con nuove minacce tariffarie contro i Paesi europei contrari a questa ipotesi, scuotendo i mercati. In seguito, tuttavia, tali minacce sono state attenuate alla luce di un possibile accordo futuro, favorendo un rimbalzo dei mercati.

Anche se la volatilità geopolitica può essere destabilizzante, di rado penalizza i rendimenti degli asset nel lungo periodo. Gli eventi in Venezuela, ad esempio, hanno avuto scarso impatto sul mercato. Invece di un trigger che farà deragliare i mercati, vanno forse interpretati come parte di un riallineamento geopolitico più ampio, in termini di blocchi e sfere di influenza regionale, politica ed economica¹. La solidità dell’oro e delle materie prime conferma queste dinamiche. Le principali banche centrali dei mercati emergenti continueranno a incrementare le partecipazioni in oro e a ridurre gradualmente i dollari USA, anche alla luce della situazione geopolitica in corso.

Rimaniamo ottimisti, poiché le condizioni macroeconomiche appaiono nel complesso favorevoli, anche se il rumore geopolitico si è intensificato. Stiamo assistendo a un’ondata di stimoli positiva per gli asset rischiosi: allentamento monetario, ampio supporto fiscale, dall’OBBBA² alle misure di stimolo in Eurozona, Giappone e Cina, e capex nell’intelligenza artificiale (IA). In un contesto simile, è difficile adottare una view ribassista.

L’economia USA procede senza intoppi, con una robusta spesa al consumo. Prevediamo un contesto positivo per la crescita, con un’inflazione gestibile. Stiamo monitorando il mercato del lavoro, ma un ulteriore indebolimento darebbe alla Fed un motivo per ridurre i tassi. A nostro avviso, la Fed taglierà altri 50 punti base (pb) quest’anno, i primi 25 presumibilmente in estate.

L’Investment Committee della Boutique Multi Asset di Vontobel ha assunto una posizione di sovrappeso sulle materie prime, nella convinzione che i prezzi dei metalli industriali saliranno insieme alla domanda di energia per l’IA, e che il petrolio recupererà dai minimi attuali in caso di ripresa dell’attività economica.

In questo Investors’ Outlook illustreremo le modifiche dettagliate alla nostra asset allocation, approfondiremo il tema della bolla dell’IA e analizzeremo l’oro.

Con l’avvio del 2026, vogliamo aiutare i clienti a filtrare il rumore di fondo, anche quando il volume si fa assordante.