Investors’ Outlook: Si volta pagina

Si volta pagina

Siamo giunti all’ultimo capitolo dell’anno e i mercati si avviano alla chiusura con un approccio cauto e riflessivo, prima di ripartire per il 2026.

Il mese scorso il dibattito sulle valutazioni dei titoli tecnologici si è intensificato, con un certo nervosismo sui mercati riguardo alle infrastrutture per l’intelligenza artificiale (IA) e al ritmo sostenuto degli investimenti. Gli utili del terzo trimestre e l’outlook robusto di Nvidia hanno allentato in parte le preoccupazioni.

Il modo in cui gli operatori del mercato paragonano gli sviluppi nel settore dell’IA con il periodo della bolla dot-com mostra un approccio particolarmente vigile: il timore di un ciclo di capex guidato dall’hype – che potrebbe portare a un eccesso di investimenti e alla svalutazione degli asset – sta influenzando il comportamento degli investitori, ancor prima che la bolla si formi. A ogni modo, riteniamo che questo allontanamento dalla cieca euforia nei confronti dell’IA sia positivo e abbia consentito ai multipli del settore tech di consolidarsi.

È inoltre incoraggiante che il mercato non sia più ossessionato da banche centrali, inflazione e politica monetaria. L’inflazione e i timori correlati sembrano perlopiù sotto controllo e le banche centrali del mondo sviluppato stanno tagliando i tassi d’interesse. La US Federal Reserve (Fed) continua ad allentare la politica, pur se con un ritmo potenzialmente più lento, ma la direzione di marcia è ormai chiara.

Gli investitori hanno esaminato gli ultimi verbali della Fed e il report posticipato sull’occupazione di settembre, cercando anticipazioni sulla prossima decisione sui tassi. Le aspettative di un taglio dei tassi hanno oscillato bruscamente, scendendo sotto il 50% prima di tornare a salire, mentre un taglio dei tassi veniva nuovamente scontato dal mercato. I verbali della riunione di ottobre mostrano opinioni divergenti sulla possibilità di tenere fermi i tassi a dicembre. A settembre, la crescita dell’occupazione ha superato le attese mentre il tasso di disoccupazione è aumentato. A nostro avviso, non è particolarmente rilevante se la Fed taglierà i tassi a dicembre o all’inizio del 2026; riteniamo invece importante che i mercati ricevano indicazioni sui tassi neutrali.

L’attenzione sta tornando agli utili societari, in particolare alle implicazioni per la salute complessiva del mercato. Riteniamo che questo sarà l’approccio più comune con l’avvio del 2026.

In questo Investors’ Outlook, troverete un approfondimento della Multi Asset Boutique sul mondo multipolare di oggi – utile a comprendere come l’attuale contesto geopolitico possa influenzare gli investimenti – un’analisi sul mercato della soia e alcune riflessioni sull’IA.

La pubblicazione tornerà con l’edizione di febbraio. Nel frattempo, vi ringraziamo per la vostra fiducia e collaborazione. Continueremo a seguire la narrazione del mercato, pronti a cogliere eventuali sorprese.