Il ruolo dei mercati pubblici e privati nei cambiamenti sociali

Molte delle sfide della nostra epoca, come il cambiamento climatico, la sicurezza energetica e la disuguaglianza economica, sono strettamente connesse. E, a nostro avviso, lo sono anche le loro soluzioni. La transizione climatica globale non è solo una questione tecnologica o politica: è anche una sfida finanziaria. Le decisioni di investimento prese oggi sia nei mercati pubblici che privati, infatti, possono determinare il modo in cui modelleremo i nostri sistemi energetici, le infrastrutture e le economie per i decenni a venire.

La politica climatica è diventata sempre più polarizzata, e in alcuni Paesi si assiste al ritiro o alla revisione degli obiettivi ambientali. Questo rumore politico può generare incertezza e volatilità. E tuttavia, al di là dei titoli di giornale, il motore del cambiamento continua a pulsare: le soluzioni al cambiamento climatico stanno entrando in una fase cruciale dal punto di vista economico, con le energie rinnovabili che diventano sempre più competitive come fonte primaria di nuova energia elettrica. Nell’ultimo decennio, il costo dell’energia solare ed eolica onshore è crollato rispettivamente di oltre l’80% e di quasi il 70%¹. I veicoli elettrici stanno raggiungendo la parità di costo con quelli a motore a combustione interna². Gli interventi di efficientamento energetico possono offrire ritorni a breve termine nel settore immobiliare commerciale³.

Questi cambiamenti sono sempre più guidati dall’economia, non solo dalla politica, e finora non abbiamo osservato alcuna inversione significativa di questa tendenza. Riteniamo, infatti, che la volatilità politica possa creare opportunità d'investimento. Mentre l’incertezza spaventa alcuni investitori, i fornitori di soluzioni di qualità al cambiamento climatico possono temporaneamente quotarsi a valutazioni scontate, creando punti di ingresso interessanti per chi cerca una crescita strutturale nei prossimi decenni.

Gran parte del dibattito sugli investimenti climatici si concentra spesso sui mercati privati – e a ragione. Il loro ruolo nel fornire spazio all’innovazione e nel garantire agli investitori un posto al tavolo delle decisioni è fondamentale. I mercati privati fungono da facilitatori e partner operativi, permettendo trasformazioni, miglioramenti e progetti che richiedono ingenti investimenti in conto capitale. Un sostegno di questo tipo risulta essenziale soprattutto nei settori dove le necessità infrastrutturali e gli alti costi iniziali possono causare ritardi.

Prendiamo in considerazione Ancala, gestore di investimenti nel campo delle infrastrutture, che ha investito oltre 1 miliardo di euro in aziende e progetti legati alla transizione energetica. Un esempio è Magnon Green Energy, il principale produttore di energia rinnovabile da biomassa in Spagna, con un progetto innovativo per catturare e riutilizzare la CO₂ biogenica presso il suo impianto di Huelva. Questa iniziativa supporta la produzione di e-metanolo a basse emissioni di carbonio, che sostituisce il metanolo grigio tradizionale prodotto dal gas naturale. Quello appena descritto è un esempio di progetto strategico per accelerare la transizione verso fonti energetiche più pulite, con un impatto concreto e positivo sul valore del business.

Ancala adotta un approccio alla sostenibilità orientato al lungo termine, cercando di valorizzare le aziende operanti in infrastrutture critiche in tutti i settori. L’obiettivo non è solo ottenere risultati positivi, ma generare valore duraturo per tutti gli stakeholder. Seguendo una linea d’azione pragmatica e mirata, individua e dà priorità alle aree con il maggiore potenziale di generare impatti significativi e il miglior rendimento del capitale. A tal fine, Ancala assume una prospettiva olistica, prendendo in considerazione iniziative di sostenibilità che generano valore lungo l’intero ciclo di investimento.

Il periodo di investimento di Ancala⁴ nel terminale britannico di GNL Dragon LNG ne è un chiaro esempio. Dragon è solo uno dei tre terminali di GNL del Regno Unito. Il GNL continuerà verosimilmente a svolgere un ruolo cruciale nel mix energetico britannico durante la transizione verso fonti di energia più sostenibili. Per supportare questo cambiamento, Ancala ha lavorato con il management di Dragon LNG per identificare e sviluppare una serie di iniziative chiave per la transizione energetica. Tra queste, l’installazione di un parco solare in loco da 10 MW, l’avvio e lo sviluppo di un progetto per l’installazione di un parco eolico da 13 MW e la creazione di nuove partnership volte a contribuire alla decarbonizzazione del polo industriale di Milford Haven, dove operano Dragon e numerose altre importanti aziende del settore energetico. Il supporto offerto da Ancala nell’integrare considerazioni e progetti legati alla decarbonizzazione nelle operazioni del terminale ha contribuito a rafforzare il valore a lungo termine di Dragon LNG.

In molti casi, i mercati privati forniscono le basi e la flessibilità per perseguire piani di crescita a lungo termine. Al di là dei mercati privati, quelli pubblici coinvolgono un bacino più ampio di investitori per sostenere i piani di crescita futuri.

In che modo, quindi, mercati privati e pubblici possono procedere di pari passo nell’Impact Investing? Nell’ecosistema finanziario, giocano ruoli diversi ma complementari: i primi eccellono nel favorire la crescita e l’innovazione a lungo termine, mentre i secondi offrono una base di capitale più ampia e diversificata per sostenere l’espansione su larga scala (see chart 1).

Ad esempio, prendiamo in considerazione la produzione di energia rinnovabile⁵, i materiali da costruzione ad alta efficienza energetica⁶ o i mezzi di trasporto alternativi a emissioni ridotte⁷. Molte di queste soluzioni sono ora collaudate e accettate, e spesso anche economicamente sostenibili. Di conseguenza, sono sempre più integrate nei progetti infrastrutturali e ottengono l’accesso a ulteriori fonti di capitale grazie ai mercati pubblici (see chart 2).

Il team Impact Investing di Vontobel, ad esempio, segnala Saint-Gobain, importante società francese attiva nella produzione di materiali da costruzione. L’azienda realizza materiali leggeri per il settore edilizio e della riqualificazione, come ad esempio vetri speciali per la produzione di pannelli solari e tecnologie di isolamento migliorate, come finestre a doppio e triplo vetro e speciali rivestimenti riflettenti. Queste soluzioni riducono sia l’inquinamento acustico sia il fabbisogno energetico per il riscaldamento e il raffreddamento in numerosi ambiti, come l’edilizia residenziale, i trasporti terrestri e l’aviazione, con benefici concreti in termini di efficienza energetica e comfort. I materiali leggeri giovano, inoltre, all’industria dei trasporti attraverso l’efficienza energetica. Circa il 25% della linea di prodotti Saint-Gobain ha meno di 5 anni, il che sottolinea l’impegno dell'azienda nei confronti dell’innovazione e la sua capacità di acquisire quote di mercato su scala globale. Per questo, oltre tre quarti dei ricavi dell’azienda contribuiscono a generare un impatto positivo.

Il ruolo dei mercati pubblici

Nonostante il ruolo cruciale che possono giocare i mercati pubblici, molti investitori restano scettici riguardo al potenziale di impatto delle azioni quotate. Nei mercati privati, il collegamento tra investimento e risultato è tangibile: l’investitore finanzia, ad esempio, un’azienda di energia pulita, e l’azienda cresce. Nei mercati pubblici, questo legame può apparire meno ovvio. Dopo tutto, come può l’acquisto di un’azione di una società quotata produrre una riduzione delle emissioni nel mondo reale? Più che concentrarsi esclusivamente sull’impronta di carbonio a livello di portafoglio, riteniamo che gli investitori del mercato pubblico orientati all’impatto debbano affrontare la questione da un diverso punto di vista: quali risultati concreti stanno contribuendo a generare i miei investimenti?

Nei mercati pubblici, l’impatto segue un modello a due fasi. Per prima cosa, gli investitori allocano capitale e interagiscono attivamente con le aziende attraverso il voto degli azionisti, l’attività di stewardship e il dialogo. Successivamente, le aziende impiegano il capitale per espandere la produzione e offrire prodotti e servizi a beneficio del clima. L’impatto nel mondo reale è costituito dal progresso, non è solo nei bilanci.

Quindi, che tipo di aziende tendono generalmente a selezionare i gestori attivi nei mercati pubblici? Fondamentali, in tal senso, sono tre fattori:

1.    Soluzioni comprovate e accettate

I gestori attivi tendono a dare priorità alle società che offrono un ridotto rischio tecnologico e soluzioni credibili. Si tratta di investire in tecnologie che sono già sul mercato, che funzionano già e che sono già sulla strada giusta. Queste sono le aziende che possono fare la differenza oggi, e non solo in un ipotetico futuro.

2.    Scalabilità

Le dimensioni contano. Per avere un impatto concreto, le soluzioni devono essere scalabili a livello globale. I gestori attivi tenderebbero a privilegiare aziende dotate della capacità operativa, della domanda di mercato e della resilienza della catena di approvvigionamento necessarie per scalare efficacemente le proprie soluzioni. Senza scalabilità, anche le idee più ingegnose possono avere un impatto limitato.

3.    Modelli di business redditizi

Un altro aspetto importante riguarda le aziende in grado di monetizzare le proprie soluzioni con profitto e un vantaggio competitivo, poiché sono più propense a espandere il loro impatto positivo nel tempo. Queste società allineano impatto e performance.

Molte di queste aziende stanno assistendo a tendenze di crescita strutturale, come l’elettrificazione, i trasporti sostenibili, l’economia circolare e l’efficienza energetica, destinate a diventare sempre più importanti per l’economia globale nei prossimi decenni. Governi, aziende e consumatori stanno creando una domanda crescente di soluzioni al cambiamento climatico, che probabilmente si tradurrà in un potenziale di rendimento. Inoltre, valutare le società dal punto di vista dell’impatto rappresenta un approccio alternativo che può arricchire e diversificare un portafoglio tradizionale.

Mercati privati e pubblici sono entrambi motori di cambiamento

Mercati privati e pubblici non sono solo vicini alla transizione climatica: ne sono il fulcro. Insieme, possono unire le forze e creare un flusso continuo di capitali, offrendo agli investitori un’ampia gamma di possibilità di investimento. L’impatto, in questo contesto, non è solo teorico: può essere misurabile, redditizio e, soprattutto, scalabile.

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