Oltre il rischio di concentrazione

Le azioni svizzere sono spesso considerate un bene rifugio, ma presentano anche alcune sfide. Un terzo della capitalizzazione di mercato dello Swiss Performance Index (SPI) si concentra in soli tre titoli (Nestlé, Novartis e Roche) e il mercato è fortemente sbilanciato verso settori difensivi, come i beni di consumo di base e la sanità. Se da un lato questo orientamento difensivo offre stabilità nei momenti difficili, dall’altro può rappresentare uno svantaggio nelle fasi di rialzo a lungo termine. Per gli investitori è fondamentale mantenere l’esposizione alla qualità svizzera riducendo al contempo il rischio di concentrazione e migliorando la diversificazione. Ma come fare?

Investimenti basati su fattori

Una possibile soluzione sono gli investimenti multifattoriali. Invece di ponderare le società esclusivamente in base alla loro dimensione, le strategie basate su fattori effettuano l'allocazione in funzione di caratteristiche come momentum, qualità, valore o volatilità ridotta. Ad esempio, in un portafoglio basato sul momentum, viene attribuito peso maggiore alle società con performance recenti più solide, mentre in un portafoglio a minima volatilità l’attenzione si concentra sui titoli con un andamento dei prezzi più stabile. A differenza dei benchmark statici, un approccio multifattoriale dinamico è in grado di adattarsi a condizioni di mercato in continuo mutamento. Pertanto, può risultare più efficace nel lungo periodo grazie a tre principali fattori trainanti dei rendimenti: una diversificazione più ampia ottenuta riducendo la posizione dominante delle mega-cap; un potenziale di performance aggiuntiva derivante dai premi fattoriali; e la flessibilità di un’allocazione dinamica.

Investire nel reddito

Un approccio diverso, ma complementare, è rappresentato dalla strategia Swiss Sustainable Equity Income (SSEIP). Questo portafoglio combina una selezione attiva dei titoli con una strategia covered call, puntando a generare un rendimento da distribuzione superiore alla media, e in parte efficiente dal punto di vista fiscale, pari a circa il 7%. Il concetto è semplice: detenere un portafoglio interamente composto da azioni svizzere e, parallelamente, vendere opzioni call su una selezione di titoli per creare un flusso regolare di reddito aggiuntivo. Rinunciando a una parte del potenziale di rialzo, gli investitori ottengono flussi di cassa regolari e una protezione parziale nei mercati più deboli. Il team SSEIP gestisce attivamente le posizioni in opzioni, adeguando prezzi strike e scadenze in funzione delle condizioni di mercato.

Questa gestione dinamica è fondamentale, poiché le strategie covered call puramente passive tendono ad arrancare nell’arco del ciclo economico. Sin dal suo lancio, la strategia ha evidenziato la capacità di sovraperformare l’indice SPI durante le fasi di correzione, poiché i premi derivanti dalla vendita delle opzioni contribuiscono ad assorbire le perdite; mentre nelle fasi di stabilità o di rialzo moderato, ha dimostrato di essere in grado di generare rendimenti corretti per il rischio superiori. Al contrario, nei mercati fortemente rialzisti tende a sottoperformare, poiché parte del potenziale di rialzo viene sacrificato in cambio di reddito. Ciononostante, la strategia SSEIP rappresenta un’interessante alternativa per gli investitori che prediligono distribuzioni regolari e reddito efficiente sul piano fiscale, anche a scapito della piena partecipazione a tutte le fasi di rialzo dei mercati azionari.

Mercato svizzero: sfruttare i punti di forza evitando le debolezze

Sia l’approccio multifattoriale che quello orientato al reddito mostrano come il mercato azionario svizzero possa essere gestito in modo più intelligente e dinamico. L’investimento basato su fattori amplia la diversificazione e consente di attingere ai premi al rischio a lungo termine, mentre la strategia SSEIP genera stabilità dei flussi di reddito e gestisce il rischio attraverso le opzioni. Insieme, questi approcci offrono strumenti efficaci per andare oltre la tradizionale concentrazione del mercato elvetico, permettendo agli investitori di sfruttarne i punti di forza mitigandone al contempo le debolezze.